高盛收购J·阿朗：多元化国际化的起步

　　成立于1869年的高盛公司是华尔街最著名的投资银行，在2000年世界500强的排名中，名列第112名。可以说高盛的发展史实际就是国际投资银行业务的发展史，纵观高盛公司经过的各个时期，可以给中国金融投资、衍生品业务发展提供非常多的启发。笔者以下就高盛收购J·阿朗公司事件作一分析，期望这起收购案例也许对中国证券业的发展方向以及期货公司的经营思维有一定的启发和借鉴意义。

　　一、高盛收购J·阿朗公司

　　1981年11月6日，高盛公司创造了自己历史上的一项史无前例的纪录，它收购了J·阿朗公司。阿朗公司是一家小型的主要从事商品交易的家族企业，也是高盛公司的客户之一。高盛是为阿朗公司提供投资服务的主要银行，也是该公司期货交易的经纪商之一，两家公司互为对方的客户，业务往来密切。由于阿朗公司合伙人的意见，阿朗公司在1981年的时候请高盛公司帮忙寻找买主。当时高盛的管理者怀特黑德在寻找买主的过程中越来越觉得高盛不应该让别人来收购阿朗公司，而应该由自己来充当买家。阿朗公司所从事的商品、贵金属以及外汇交易与高盛公司现有的业务完全匹配，发展这些业务也是怀特黑德和公司另一管理人约翰·温伯格多年的梦想。当时绝大部分投资银行对这些传统的商品交易业务并不或者很少涉足。当时黄金交易主要由一些金属公司和瑞士银行从事；外汇交易则被财大气粗的商业银行把持着。

　　二、阿朗公司的基本情况

　　1898年，雅各布·阿朗在新奥尔良州创立了J·阿朗公司，初始资本是1万美元，主要从事咖啡交易，12年后，他把公司搬到了纽约，在华尔街91号挂牌营业。公司的大部分成员和资金都来源于阿朗家族。只是在后来，当公司业务扩展到可可、铜业、橡胶甚至兽皮时，非家族成员才逐渐进入公司。阿朗公司早期的业务局限在纯粹字面意义上的“套利”活动。举例来说，在纽约市场上购买橡胶或糖，然后立即运到伦敦市场出售，从中获取微薄的差价收益。

　　阿朗公司的经营思想非常保守，由于是家族企业，所以在资本的使用上谨慎而节约，哪怕是稍微带一点赌博或投机性质的业务，公司都不会涉足，把自己的业务局限在无风险交易领域，着力于寻找被其他公司所忽略的市场机遇。阿朗公司从来都没有从事过投机性活动，不会冒市场风险，至于信用风险，则被降低到最低限度。

　　阿朗公司历史上最大的一次发展出现在60年代末，当时公司开始进军贵金属交易行业。一段时间后，公司的合伙人资本从1925年的400万美元增加到了1965年的1250万美元。1970年，阿朗公司进行了资本调整，资本额仅为40万美元。但在70年代空前绝后的发展机遇中，公司资本总额迅速增加到了1981年时的1亿美元。