增产增库存背景下 油脂弱势难改

　　本周(7月9日-13日)国内油脂大跌，mpob报告利空引发外盘跌势，连盘跟跌。此外，7月17日临储菜油拍卖将重新启动，传言本轮将抛储20万吨菜籽油，在油脂本身供应就存在压力的情况下，抛储行为将加重市场对油脂供需宽松的看法，增加心理层面压力，供应压力不容小觑，菜油盘面跌幅较大。

　　马盘目前行情偏弱的根本原因在于需求端，据SGS最新数据显示，7月1-10日马来出口环比下降23.1%至25.7万吨，后期产地出口大概率仍难有起色。产量如市场预期般6月环比继续下降12.63%至133万吨，马来目前百分之50劳工来自孟加拉，百分之50来自印尼，本国劳工稀少，由于斋月劳动力的缺失，本年度二季度单产表现不佳，6月份的产量水平因斋月放假影响也已经达到了近五年的最低位。参照历史规律，产量在7-8月份大概率出现大幅度的抬升，在去年到今年都没有出现天气问题的情况下，或回归季节性规律。SPPOMA数据显示，7月1-10日产量环比上升8%，单产上升19%，三季度产地将会迎来产量旺季，但要注意目前价格偏低，或降低工人收割积极性，在印尼这方面的现象正在发生，关注这方面演变情况。现阶段马来产地库存已经止跌回升，6月棕榈油期末库存218万吨，终结了连续五个月的下降，印尼库存也在增加，GAPKI协会称印尼棕油库存量在5月底为476万吨，较4月底大增79万吨，在产量没有如预期大增背景下，库存难去的主要原因还是在于需求端更加萎靡不振。进入三季度之后，若产量恢复加快，库存累计的速度可能会加快，密切关注后期产量走势，下半年基本面预计也将更加宽松。

　　国内油脂累库，目前油脂整体基本面依旧偏弱，形势仍不乐观，目前上涨驱动不足，油脂仍将有下跌，建议短期仍维持逢高空操作。豆油盘面近期表现稍强，但从累库情况看，近期豆油库存增幅最大，只是有贸易战影响跌幅相对较小，不排除短期有补跌可能。

　　(文章来源：华泰期货)