贸易利润窗口打开，棕榈油进口迎来新路径|农产品_新浪财经

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昨日APEX棕榈油期货合约价格冲高回落，主力合约PF11期价下跌0.57%%收于609.25美元/吨，合约单边成交85043手；次主力合约PF09期价下跌0.49%收于604.75%，合约单边成交32792手。

棕油产区降雨继续减弱，土壤墒情变差。马来西亚7月份棕榈油出口关税维持5%水平，对该国出口将继续形成一定压制。中国棕榈油进口利润出现，预计短期内中国需求将得到有效提振，后期买船增加。周边市场，USDA公布6月份作物供需预估报告，本次报告小幅下调美国及全球大豆库存，上调南美新季大豆产量，总体偏多但影响有限。

基差套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油合约采用FOB船货交割，与现货贸易一致，交割方便快捷，且交割港口均位于马六甲海峡两岸的印尼和马来棕油产区，现货资源丰富，为市场提供了很好的基差交易机会。

从目前的基差跟踪情况(附表一)来看，PF09/10/11合约基差套利空间全部出现，且实际基差水平远高于套利成本，通过运用APEX期货合约与现货市场的反向操作，可实现丰厚的基差套利收益。

进口利润套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油交割标准品为24度精炼棕榈油，是目前国际贸易中的通用品种。买方通过支付2美元/吨的升贴水即可通过交割获得符合中国国标的棕榈油。因此APEX精炼棕榈油的上市，为中国棕榈油加工贸易企业打通了一条新的购货渠道。

从目前实际的进口利润(附表二)来看，APEX盘面价格与中国现货价格价差扩大，在覆盖进口成本的基础上均有不同程度的进口利润出现，中国企业可运用APEX精炼棕榈油合约参与交割，进口至国内获得稳定的进口利润，同时为进出口贸易增加一条崭新的路径。

跨境及跨期套利跟踪

PF11成为主力合约极大的方便了APEX与DCE（大连商品交易所）跨境套利交易机会，由于DCE主力合约分布固定为1、5、9月份，APEX交割月份为合约月份的后一个月，加上棕榈油产地到中国的船运以及境内外交易所交割需要的时间，APEX主力合约提前于DCE主力合约两个月最为合适，既保证了交易交割时间上的安全性，也能最大限度节省套利交易成本。

从套利实际方面(附表三)来看，跨境价差方面，DCE棕榈油与APEX棕榈油价差为177.03美元/吨，较理论值偏低，价差收益难以覆盖套利成本，跨境套利机会尚需时日。月间价差方面，09至11连续合约跨月合约价差与理论值偏离均较小，建议等待偏离度涨至零值以上的无风险套利机会。