瑞达期货：豆粕弱势运行 看跌全面收涨

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　　豆粕期权主力合约概览

　　行情介绍和分析

　　m1901减仓下跌，收报3042元/吨，跌幅为2.78%，成交量为231.07万手，持仓量为198.57万手，日增仓-17718手。主力合约5日、20日和60日的历史波动率分别为26.81%、22.04%和18.64%，近3年的百分位分别为85.91%、77.98%和51.16%，短期标的期货波动较大。

　　8月27日，受标的期货减仓下跌的影响，看涨期权普遍收跌、看跌期权全面收涨，m1901系列平值期权隐含波动率收于18.72%，较前一交易日小幅上涨，小幅高于同期历史波动率18.64%。今日豆粕期权成交量19.79万手（按双边计算，下同），较前日大幅增加，持仓量增加3.28万手至41.72万手，成交额19230.42万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.79和0.98，从成交量比率来看看涨期权成交量增加明显，从持仓比率来看后市悲观气氛增加。从持仓分布来看，看涨期权在3650处有最大持仓量，3300处次之，显示短期内期价较难越过3300；看跌期权在3000处有最大持仓量，显示期价在此处有较强支撑。整体上，一月合约和五月合约成交量占比分别为79.34%和13.74%，持仓量占比分别为72.34%和14.59%。豆粕期货m1901所对应的期权合约系列成交量和持仓量最大、其流动性最好。

　　国外方面，美豆产量将创纪录的预期打压市场，令盘面弱势运行，跌至近六周以来的最低位水平。国内方面，豆粕库存回升，当前仍难确定后市去库存进度，且生猪疫情令下游采购谨慎，使得连粕弱势运行，不过中美贸易关系依然紧张，后期供应忧虑犹存，下方空间谨慎看待，持续关注生猪疫情情况。豆粕1901合约跌破上月低点，后市关注3000元/吨整数关口支撑。期权操作上，方向性策略：近期波动加剧，以买方策略为主。波动率策略：隐含波动率震荡运行，关注一月合约和五月合约间的不合理期限结构，择机构建日历价差组合套利操作，即买入m1905系列的平值看涨期权，同时卖出m1901系列的平值看涨期权。

责任编辑：吴化章