中外棕榈油期货有别 摸清规律套利可行

　　市场研究人士提示

　　中外棕榈油期货有别 摸清规律套利可行

　　市场研究人士日前指出，国内棕榈油期货上市后，国内期货市场价格与国际期货市场价格将会有较强的相关性，上市之初，国际市场价格将深刻影响国内市场，因此棕榈油期货推出后，投资者应充分了解两地合约差别和联系，利用国际市场研判国内市场，并可利用市场间的联系进行套利。

　　据介绍，按照生产工艺而言，棕榈油由油棕树上的棕榈果中榨取而来。棕榈果经水煮、碾碎、榨取工艺后，得到毛棕榈油，毛棕榈油经过精炼，去除游离脂肪酸、天然色素、气味后，得到精炼棕榈油。根据不同需求，通过分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔点的棕榈油。

　　目前国际上推出棕榈油期货交易的交易所有大马交易所(BMD)、亚洲联合衍商品交易所(JADE)和印度多种商品交易所(MCX)。国内外棕榈油合约最大的差异就是交易的合约标的物不同。大商所上市的棕榈油合约为精炼食用棕榈油，熔点必须不能超过24度，在酸值、过氧化值以及色泽均有明确规定；而大马交易所(BMD)、亚洲联合衍商品交易所(JADE)和印度多种商品交易所(MCX)交易的棕榈油合约标的物均为毛棕榈油合约，对游离脂肪酸、水份及杂质等均有明确的要求。

　　在交易单位上，大商所棕榈油期货合约交易单位为10吨/手，大马和亚洲衍生品交易所棕榈油的交易单位为25吨，印度多种商品交易所为10吨/手。

　　大商所棕榈油期货合约最小变动价位为2元/吨，大马交易所最小变动价位为1马币/吨,亚洲联合衍生品交易所最小变动价位为0.25美元/吨，印度多种商品交易所最小变动价格为10派士

　　大商所棕榈油期货合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，大马交易所、亚洲联合衍生品交易所均为上一交易日结算价的10%，印度多种商品交易所涨跌停板为3%。

　　大商所棕榈油期货合约月份贯穿全年每一月；印度多种商品交易所期货合约月份的设计也是如此；大马交易所合约设计为现货月及后续的连续5个月，此后为奇数月份直至远期的24个月；而亚洲联合衍生品交易所为头12个、13个连续月份(取决于上市周期)，再加上以2月、5月、8月、11月为周期的6个月份。

　　在交易时间上，大商所棕榈油的交易时间为上午每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00；大马交易所每周一至周五上午10:30～12:30，下午15:00～18:05。

　　大商所棕榈油期货合约最后交易日和交割日分别为合约月份第10个交易日和最后交易日后第2个交易日，大马交易所最后交易日为合约月份的15日中午12：00，若15日为非交易日，则提前到前一交易日，交割时期为合约月份的第一至第二十日，若第二十日为非营业日，则提到前一个营业日，JADE最后交易日为交割月前月的第十个自然日，若该日不是交易日，则其前一日为最后交易日。

　　大商所棕榈油期货合约保证金水平为5%；，印度多种商品交易所的初始保证金收取标准为4%；大马交易所保证金收取标准为：现货月是按照固定数值收取，而且是按照一定保证金收取间隔来收取，同时在套利交易方面也有优惠的收取标准；JADE的初始保证金收取标准为1350美元/手，维持保证金为1000美元/手。

　　大商所棕榈油期货合约交易手续费不超过6元/手，大马交易所针对不同的交易类型会员采取不同的收费标准，目前一般交易手续费和自营商交易手续费均为2马币，做市商不收取手续费。结算费用为3马币/手

　　大商所棕榈油期货合约交割方式为实物交割。大马交易所、亚洲联合衍生品交易所均为实物交割方式；印度多种商品交易所采取的是实物交割和现金交割相结合的方式。

　　根据《大连商品交易所棕榈油交割质量标准(F/DCE P001-2007)》，可交割棕榈油质量指标为：熔点不超过24度，入库酸值(mgKOH/g)≤0.18，出库酸值(mgKOH/g)≤0.20，入库过氧化值(meq/kg)≤5，出库≤10，水分及挥发物和杂质(%)≤0.05。这个实际上就是24度精炼棕榈油的标准，也就是国际上通称的RBD棕榈油。

　　而国际上大马的毛棕榈油质量标准要求基本为：

　　1.交割品质

　　品质要求：品质优良，具有商业价值，散装且未经漂白的

马来西亚毛棕榈油。游离脂肪酸含量(FFA，Free Fatty Acid)：在输入港口油槽设施的棕榈油脂肪酸含量以油分子量为准。输入港口油槽设备之前不超过4%，输出港口油槽设施不能超过5%。水份及杂质不可超过0.25%。漂白指数(DOBI)：输入港口油槽设备之前不低于2.5%，输出港口油槽设施时不能低于2.31%。

　　交割地点

　　大马交易所毛棕榈油期货交割地点由卖方选择，棕榈油放置于交易所指定的任何一个港口的油槽设施，共包括以下三个港口：北海(Port Klang)、巴生港口(Penang /Butterworth)及巴西古当(Pasir Gudang)。

　　3.交割单位

　　大马交易所毛棕榈油期货交割单位为25吨，正负不超过2%。重量差异的结算应该以交割月份的每日结算价格的算术平均值为依据。计算时间具体规定为：(1)如果交割是在交割月的最后交易日之前完成，日期的计算是从交割月份的第一个营业日到交割日；(2)如果交割是在最后一个交易日或者之后完成，日期的计算是从交割月第一个营业日到最后交易日前一个营业日。

　　据专家介绍，毛棕榈油经过加工分提之后，可以得到不同度数的精炼棕榈油，毛棕榈油与24度精炼棕榈油之间存在着一定的价差关系，两者之间的价差基本上在20-60美金的区域内波动，相对而言还是具有一定的规律可遵循。因此投资者在操作上，可以凭借以往的价差波动规律、根据加工费用的变化，进行适当的跨市场、跨品种套利操作，博取相对稳定的收益。