市场研究：棉价先抑后扬 外棉提供支持(3)

　　五、综合评论和后市展望

　　9 月郑棉表现与现货相比明显偏强，特别是中旬前后的快速上涨行情进一步扩大了期现价格的差距，期货市场受外盘指引的痕迹相当明显。从国内供需形势来看，目前正值新棉上市旺季，季节性压力不言而喻，但从长远来看国内棉花缺口毕竟存在，外棉对国内市场的影响迟早也要体现出来，现在期现市场的差异正是对当前和远期棉市行情的不同反映。

　　既然期货市场受国际行情左右的特点比较突出，那么只有认清全球性棉价走势的特点才能正确判断国内市场的发展。作为国际棉花交易市场的权威，纽约5#棉合约的地位十分重要。今年5 月起纽约棉市开始上涨，并突破了2005 年4 月以来所形成的箱形整理区顶部，其中的重要原因就是玉米、小麦和大豆等农作物价格上涨使得棉花种植面积萎缩，如果棉花与其它农产品的比价关系得不道恢复的话，下一年棉花种植面积很可能会继续减少，这样将对棉价构成长期支撑。并且，从全球宏观角度来看，对棉花的需求在持续增长，供求矛盾将更加突出。

　　从纽约棉花技术走势来看，经过8 月份的调整和9 月的反弹，明确证明了前期整理区顶部存在有力支撑，棉价登上了一个新的台阶，60 美分/磅的价位已从压力转变为支持了。

　　不过也应看到，小麦、大豆和玉米等农产品价格已经处于历史高位，虽然这些商品的需求弹性较小，但并不意味着消费者可以接受很高的价格。并且全球资本流动性过剩导致对商品的过度投机，一旦资金供应趋紧则会导致价格回落。所以对于美棉上涨的高度还需辨证地看待，技术上看在70 美分/磅附近存在阻力。

　　郑棉表现与纽棉相似，本月的调整还是在14000 元/吨的传统支撑位获得支持，并在新资金入市的推动下展开反弹。不过，15000 元附近同样存在相当的阻力，若想顺利突破还需要更多利好的支持。如果在高位再次受阻，则现货商卖出保值的压力不容轻视，或许会出现双头形态。

　　北京中期 张向军