市场研究：棉价先抑后扬 外棉提供支持(2)

　　6、人民币对美元汇率接近7.50

　　9 月21 日人民币对美元汇率达到7.505，境外机构所预期的年底达到7.50 有可能提前实现。自2005 年7 月实行汇率改革以来，人民币已累计升值了9.32%。

　　三、美国农业部9 月报告调高全球产量 调低中国2007/08 年度库存

　　1、USDA再度下调2007/08年度中国进口预期至327万吨 较7月下调11万吨

　　据美国农业部9 月12 日发布的全球棉花供需预测月报，2007/08 年度全球棉花产量将达到2551.4 万吨，较8 月份预测调增27.6 万吨。全球消费总计2782 万吨，仅调减0.1 万吨。即全球产量和消费差距231 万吨。

　　产量调升的主要是印度、美国和巴基斯坦，预计印度产量将达到511.7万吨，上月预计为500.8万吨，即增加10.9万吨；美国调增10.1万吨，至387.8万吨。美国最大产棉州德州产量调增，填补了中南棉区和东南棉区减少的部分，是美棉产量调增的依据。巴基斯坦新花采摘全面展开，加工进度稳定，本年度产量有望达到239.5万吨，调增13.1万吨。巴西2006/07年度达到152.4万吨，创下历史记录，2007/08年度将维持高位，预期达到148.1万吨，较上月增加13.1万吨。另外调整最大的是西非棉产量，预计布基纳法索等国产量将有所减少。中国产量将于上年度的707.6万吨持平。

　　消费方面，USDA预计本年度中国消费1164.8万吨，较上月减少10.9万吨。印度和巴基斯坦将消费增加。

　　进口量调整最大的是中国，预计中国进口326.6万吨，较8月份预计调减21.8万吨。美国出口未做调动，预期为363.6万吨。乌兹别克、巴西和澳大利亚出口量小幅调减，其中澳棉出口量预计23.9万吨，为近五个年度以来的最低值。印度出口量预计为82.7万吨，调增4.3万吨。

　　期末库存方面，全球期末库存总量1122.6万吨，较8月份预测小幅增加0.9万吨，增加的国家主要是美国、巴西、巴基斯坦和土耳其，其中巴西和美国由于产量调增，库存量分别调增18.9和8.7万吨，分别达到129.2和135万吨。中国期末库存量减少15.5万吨，至299.6万吨，为近五个年度的低点。

　　美国农业部2007/08 年度棉花供需预测

　　数据摘自USDA 供需报告(9 月)，单位：万吨

　　2、 ICAC：中国产量暂定723万吨 下月有望上调

　　据ICAC(国际棉花咨询委员会)10月预测报告，2007/08年度全球期末库存将大幅度减少，进出口贸易量将因中国需求稳定而保持历史高位，棉花价格将大幅增加。

　　预计2007/08年度全球棉花产量2553万吨；全球消费量2723万吨，同比增加3%；全球期末库存预计1077万吨，同比减少14%，为2003/04年度以来最低水平。全球进出口贸易量将达到894万吨，同比增加9%。

　　产量方面，中国产量数据有些难以断定。依据中国统计局数据，ICAC在2007年6月和8月份两次调增中国产量。另外，中国2006/07年度的产量数据还未完全确认。中国棉花协会(CCA)9月份预计中国上年度产量770万吨，高于ICAC预计的720万吨。CCA预计本年度中国产量维持在770万吨的位置；而ICAC也暂时预计为723万吨，待进一步调查和整理后，ICAC可能在下个月报告中调增中国产量。中国产量保持上年度水平，而印度和巴基斯坦将同比增加9%、巴基斯坦增13%，分别达到518和237万吨；美国产量预期388万吨，较上年度大减17%，西非62万吨，减少21%。亚洲总产将占全球总量的58%，较上年度增加3个百分点。

　　全球经济的稳定增长，将为本年度的纺织业发展奠定坚实基础。但同时全球棉花价格上涨，对纺织用棉量有一定影响，预计本年度全球总消费量将较上年度增加3%，约2723万吨，较2006/07年度6%的增幅有所减少。中国消费量将增加6%，至1113万吨，上年度增幅为11%。中国目前的消费水平为2000/01年度的两倍，占全球总用棉量的41%。全球其他国家和地区消费量同比增加2%，至1610万吨，较2000/01年度增加了8%，增加部分主要来自南亚、中东和中亚地区。

　　中国的产需缺口大，2007/08年度中国进口将达到349万吨。美国出口预计365万吨，较上年度增加29%。印度产量大增，供应量提升，预计出口量将有所增加，2007/08年度有望超过百万，至105万吨。

　　2007/08 年度Cotlook A 指数平均价格预计为71 美分/磅，远远高于上年度的59 美分/磅。

　　3、 9月美国棉花出口状况不理想

　　9月美棉出口比较清淡，总体表现比8月差些，与去年同期相比签约数量偏低但装运情况要好于去年。9月共装运22.2万吨，比8月减少了9.5万吨。

　　四、基金净多持仓增加 郑棉主力净空持仓增加

　　● 基金增持多单

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至10月2日纽约棉花期货市场基金非商业性期货加期权持仓中多单77661张，较前一周增加2180张；空单8492张，减少553张。净多单69169张，增加2733张。

　　仅期货的非商业性持仓多单75378张，较前一周增加4512张，空单22238张，增加1546张。净多单53140张，增加2966张。

　　本图根据CFTC 公布的数据制作

　　● 郑交所主力净持仓空头增加

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20 名会员持仓。

　　9 月主力持仓多空都有增加，多头头寸增持了14952 手，空头头寸增持22543 手，净多持仓由-7883 手进一步减少至-15474 手。由于新棉上市数量增加，现货商进行卖出保值的意愿更加强烈。