国海证券杨涛：熊市亏损后千万不要停 定投策略有效

　　新浪财经讯 6月28日，由私募排排网和易方达共同主办的第三届中国FOF&MOM基金管理人年会在北京召开。年会以“枕金待旦、智领未来”为主题，共同展望FOF行业的未来。

　　在“圆桌对话二：财富管理新时代，聚焦FOF投资机遇”，国海证券证券资产管理分公司MOM投资经理杨涛出席并发表观点，他认为，要提高收益需优化配置和主动管理的效率。另外熊市亏损时千万不要停，越往下，定投是有效的，这就是配置策略。

杨涛

　　以下为具体观点：

　　主持人：今天的论坛主要是FOF专场的论坛，首先请和大家分享一下在FOF投资上有什么心得和经验体会？有什么样的看法。

　　杨涛：要定义下来思路证券FOF或者MOM，因为做之前做了CAT就是FOF的一个模式。从运作的情况来看，我个人甚至认为挑选私募的门槛并不高，作为我们目前有很多的领域要分出来，几年下来，基本上会有融资评级。它的难点，实际上在于两方面，第一是配置，配置这一块，我们甚至可以说90%的收益是来自于配置，我们从2001年开始做，包括公募的FOF，在国内是非常突出的，实际上在配置这个问题上没有解决好。

　　要结合好配置，还有第二个工作，就是主动管理的效率。最早FOF的效率是最差的，到了后期，可定制化的FOF好一些。为什么会有MOM这个模式？有了MOM，整个FOF管理是比较流畅的，不同的风格配置会比较容易做。到了私募类这一块，由于整个投资绩效，绩效归因和风险归因，如果是FOF的模式，是非常不顺畅的。为了避免调整上的效率问题，现在尝试了MOM的模式。

　　现在有两个难点，第一是优秀的私募管理人在MOM的在溢价上，有谈判双方互等的情况。

　　第二是在监管上，对子基金的监管上，现在还没有一个非常明确的做MOM的模式出来，所以这一块，我们还要去探讨。

　　主持人：请您先谈谈对市场的看法？在这个市场环境下，您会怎么选择标的？

　　杨涛：市场这一块不是我的强项。我们做组合一再强调，我们做配置，我们是核心这一块，怎么去满足你客户的投资风险、收益风险的偏好。在历史上，我们基本上国内的投资者都是在公募基金这一块，每每到了牛市的顶端，都是高额渗透。熊市是做基金并透，最近这两个月出现了和2013年相似的情况，都问我亏损了怎么办？我说千万不要停，越往下，定投的价值观是有效的，这就是配置策略。配置策略有很多，这种定投策略，每年的平均成本或者是核心的策略，我们根据投资者的风险偏好来做的。我们做好配置的目的是告诉投资者不同风格的底层资产，然后我们用最有效率的模式。刚才李总也提到了，到了底层资产，可以有绩效和资产归因程度上，可以有效调动你的资产。在这种情况下，只要把核心资产配置好，可以做到高效领域的配置，帮客户避免在熊市和牛市当中的局面，正因为大家这样，才不可能出现大的渗透，这是有反人性的。我们在挑选基金经理的时候，当中有一个非常重要的标准，作为投资经营，有没有反人性的特点，他一定要有反人性的特点，一定与众不同，才会在持续的市场当道获得优异的成绩。

　　主持人：怎么能够看出他与众不同？

　　杨涛：我刚刚已经提到了，我刚才在国信属于第一批做私募基金评价体系的，这些量化的指标，不管是单维的、二维的、三维的，非常简单，我个人来说，只有有一个金融公司背景的，就可以把这个体系量化指标做出来。加上定性的，怎么样加入到多维评价，非常重要。

责任编辑：陶然