建信基金赵乐峰:FOF配置优化 关注全球资产未来趋势

　　新浪财经讯 6月28日，由私募排排网和易方达共同主办的第三届中国FOF&MOM基金管理人年会在北京召开。年会以“枕金待旦、智领未来”为主题，共同展望FOF行业的未来。

　　在“圆桌对话二：财富管理新时代，聚焦FOF投资机遇”，建信基金总裁特别助理赵乐峰出席并发表观点，他认为，配置优化可用用数字管理FOF，关注全球资产未来趋势。

赵乐峰

　　以下为具体观点：

　　主持人：今天的论坛主要是FOF专场的论坛，首先请和大家分享一下在FOF投资上有什么心得和经验体会？有什么样的看法。

　　赵乐峰：我是分管投资的，我还要管海外投资的部分。吴总也讲了海外配置，其实FOF已经做了好多年，我们从三年前开始做，我们是以公募基金为主，管理的标的有几百亿，公募的部分是去年才开放的，我们也是第一批公募基金，我们也是强调第一季为止，FOF是排名第一的，其实我们专注的部分上百亿的，应该都是没有赔钱的，我们做的都是全球资源配置，假如我做一个单独的资产配置，各位可以看A股都是跌的，基金指数也是跌的，假如不做资产配置，想不跌是很难的。包括黄金也跌了一点，相当来讲，跌的幅度也不高。石油涨了，今年涨的比较多。从投资的角度来看，你们没有做FOF配置，很难赚到钱，不管用什么策略。调整过快，你调整这么快不可能，因为还有成本的问题。

　　刚才国信证券张总讲了，还有时间点的问题，而且调整的时候，其实张总看到了，真懂FOF的人，时间上是一两天，调整到一万亿资产是可以赚钱的，因为他调整了，调整之后，我们会算，如果第三天、第四天算的话，可能不能调整。所以，懂投资的人大概会算每一个成本。一样的道理，今年以来的证券赚了1.2左右，基金跌了2%，如果不做配置，是很难的。纯粹只是做FOF的挑选其实是很难的，因为坦白告诉各位，说的跟做的是不一致的，去年是白马股，今年改变了，年初很多的公募基金爆发一两百亿，你可以看看是否是赚钱了，有些东西为什么能改这么快？我们从来不挑前10名，这些东西都是动压某一些东西的，它很难让我赚到钱。

　　第二个重点，可能在座的都是做FOF的，风控比较严格，所以没有三年以上的基金，没有两个亿不挑，没有可持续，当年的波动，比如今年赚了50%，第二年跌了20%，不挑，因为波动率太大了，单月的波动率太高也不挑，表示它是一个大起大落的，所以很多技巧上，都必须考虑到，才能在FOF和MOM上成为赢家，我们做了几百亿，机构会相信我们，也会担心这些问题，有些时候FOF和MOM也不见得好做，压力也蛮大的。

　　主持人：关于配置的问题，并不是把所有的基金经理团队到一起，刚才几位都反扑强调了配置优化，具体怎么来做？从您的体系出发，对于未来的FOF投资上，有什么样的规划和布局？

　　赵乐峰：我们公司还好，关注力度比较大。我们有不同类型的基金，一个是全球基金，一个是全球新兴市场，一个是全球人员基金，相关资源的基金。请问一下，假如是全局，你没有做的话，你怎么做，很难做的。所以要做全球配置，不是看得到，因为你有时候太晚了，没有精确的看法，如果是全球配置，一定要放在这里分管，包括我们的指数工程，也放到我这边，所以很多东西是相关系数叠加的，可能在短时间告诉我怎么做配置，我们有自己的model做，现在要分两块，对于公募基金来讲，随时可以删除，挑战比较大，市场不好，控制不了。所以你的现金比例是相对比较高的，专户可能有时间性的问题，配置的时间可能会比较长，所以我会看你资金的属性，时间的长短。公募FOF，基本上固定怎么样，不可能，因为公募是随时生存的。有时候你表现好，也是会掉，人家说你表现太好，所以我说，投资者很奇怪，表现好了，输的比例就大。假如说我的公募基金比较好，散户是比较多的。

　　目前来讲的话，我再告诉各位一个数字，我喜欢用数字管理FOF，如果买三年以上的基金，平均绩效不错，一年以后，可以自己赚钱的概率，大概是73%，平均的收益率可以买前30和40分位，过去几年，可以赚12%。但是我的模型弄出来，我去挑，我没挑前几名的基金，我有自己的模型，是77点多，比去年挑的大4个百分点，波动率可以降到不到5，所以事实上来讲，FOF基本上还是可以挑到好的标的，所以我们不会紧张，我们不会有几百亿，但我们的现金的比例也比较高，假如让我给投资人参考建议，虽然概率是77，也不会一笔压下去，我还是分级压下去，因为我不知道底部在哪里，因为事件的本身，要看它持续的问题。所以我还是看整个全球的资产之中整个资产的比值跟资产的波动，和资产未来的趋势，我来做一个模型出来，基本上这个模型不可能一成不变，根据多因子分析来讲，多因子刚开始做的时候，只有四五十种多因子的分析，现在已经进化到138种，有时候有些多因子是有效的，有些多因子是无效的。为什么我们有这个实力在？我底下讲了8个模式，不是清华就是北大，这时候一直在过程当中。当然，我们公司的其他业务赚钱不错，来养活全球配置，一年要出国好几次看市场，我的经纪人也看市场，我们要去京津冀或者国外讲什么东西，我也经常出差，有些时候也不一定能看到，目前全球配置来讲，还有误差在，现在所看到的事件结果，大概预估不出来，目前为止，还在我们的进程当中，并没有变化很大，因为大家都知道这些状况。所以，有些时候，还是资源的问题，用资源真的可以做到，没有资源真的很辛苦，如果在座的嘉宾做这个模式，会非常辛苦。我也希望大家做的更好，我们是有挑战的，有时候配的不好，公募还有比例的问题，都不能改，我不能这么理解，但可能私募比较灵活，没有办法，不能有概念性的问题，所以很多的限制之中，我们还外玩得好，确实压力很大，我也不敢说我们做的多好，我也希望多跟行业人士交流。

　　主持人：您说您出差看一些市场，能不能透漏一下你曾经看过的市场？

　　赵乐峰：黄金交易所，十六交易所也去，主管单位都去，也去马来西亚了解石油的状态，美国、欧洲，都去，公司对我们做配置来讲，有了很大的支持，没有办法，小麦、玉米都涨了，大豆是跌的，大豆调关税，你只有3%的影响吗？会不会影响？毕竟来讲，全球配置的压力很大，哪些是正相关，哪些是负相关，我们不清楚。所以我们可能没有办法像私募一样找一个对冲，我不能做对冲，对公募管理很严格，我只能在配置之中做到最优。

　　主持人：之所以问您这个问题，想看看您在关注哪个市场，相对来说，哪个会好一点？从期货或者风险角度点评一下。

　　赵乐峰：我们只做一个，基本上对冲的基金都不能做，大宗商品就是石油，每天要进口的石油是500万桶，石油影响的行业很多，石油产生的效应什么样，相对来讲，你的经纪人到底有没有这种理念和宏观的东西，懂不懂全球观，也是我们看的东西，我们的石油交易，今年才开放，做到了全世界第三，为什么做到了第三？我们中国还在这方面做的非常好，我跟他们沟通的时候，可能跟他们做的不太一样。

责任编辑：陶然