闻群：FOF核心价值是持续的管理纠偏 创建稳健收益

　　新浪财经讯 6月28日，由私募排排网和易方达共同主办的第三届中国FOF&MOM基金管理人年会在北京召开。年会以“枕金待旦、智领未来”为主题，共同展望FOF行业的未来。

　　在“圆桌对话二：财富管理新时代，聚焦FOF投资机遇”，钜阵资本董事长兼首席投资官闻群出席并发表了观点，她认为，在FOF管理中，做的工作就是动态的优化调整。优选以及持续的动态管理的纠偏，这点是FOF非常核心的价值，为长期对市场不那么了解的投资者，创建一个投资稳健靠谱的收益。

闻群

　　以下为具体观点：

　　主持人：今天的论坛主要是FOF专场的论坛，首先请和大家分享一下在FOF投资上有什么心得和经验体会？有什么样的看法。

　　闻群：说实话FOF在国内属于起步阶段，证券类FOF的标的本身的时间也不长，公募基金98年才有，私募基金更晚了，FOF这个事情，大家在摸索中前行。其实在座的都是属于FOF、MOM管理的先行者。

　　另外，大家可能会很关心一个问题，FOF的产品形式对于投资者来说意味着什么，或者说有什么样的意义和价值？我个人觉得，FOF产品可能至少从以下几个方面，会给投资者提供一些帮助。

　　第一个方面就是产品的一个设计和定位。因为底层的产品，现在有股票的，有股权的；私募里还有很多宏观期权，量化中信、CTA等等，我们的FOF首先能给投资者进行一个产品层面二次鲜明的定位，我这个FOF都是定位股票多头的，还是定位多策略的，还是我定位底层都是公募，还是私募，这是给你鲜明的定位，告诉你FOF干什么。

　　第二个最核心的价值，就是在海量的产品中进行二次的遴选。公募基金产品和私募基金产品，现在的数量和品种太多了，公募还好，比较标准化，从公司的层面，管理运营的层面，也非常透明，牌照也非常严格。私募藏龙卧虎，也可以说鱼龙混杂，老百姓很难进行甄别。所以FOF就在这个方面能起到一个专业机构发挥的作用，就是你把这个理念，符合你这个FOF定位和投资范围的这些优秀标的给挑出来。

　　其实做投资的都知道，我们都是普通人，不管是做股票，还是做产品，做FOF，所有人都会犯错误，在FOF管理中，做的工作就是动态的优化调整。有可能是你犯错误了，有可能市场发生变化了，这点是FOF非常核心的价值，优选以及持续的动态管理的纠偏，长期对市场不那么了解的投资者，创建一个投资稳健靠谱的收益。

　　还有其他的，比如说降低门槛，你买私募，每个至少100万，FOF给你配三五个，或者多策略的。我现在在恒天财富，我感觉到FOF还有一点，很重要的职责其实是投资者教育。在纠正产品的过程中，其实我们除了投资管理和标的优选这些工作之外，我们大量的时间都花在投资者教育和投资者沟通上，包括产品的设计、产品发行前的沟通，包括产品发行各种沟通，包括运行中的各种服务非常高，要让他们知道为什么会这样，对于这个产品意味着什么，这个产品的配置对你来说意味着什么，在FOF初期发展阶段，这个事情非常有意义和价值，对于我们这些从业人员来说，非常有意义和价值，对于这些普通参与FOF投资者来说，是一个非常好的选择。

　　主持人：接下来把话题聚焦的具体一点，价值投资大家越来越看重，未来在位置的时候，是不是更偏重价值型、选股型的产品？

　　闻群：我来介绍一下，我在恒天实际FOF管理中的情况。

　　去年的市场很快趋势就非常鲜明了，去年我们FOF的管理中，拼命往下靠，最终的效果还不错，多头的有20个收益。但今年以来，今年发生了很大的变化，在今年的FOF投资中，我们做了几项重大的调整，第一项重大调整就是二次压缩，纯价值，价值的分割不变，这是我们选出来长期跟踪的标的，不变的这些标的，大幅压缩。这个压缩，有两种类型，其中有一种类型，我觉得它只会在这样的过程中赚钱，这是非常突出的。

　　还有一种，我们也减仓，它其实对市场有一定的适应性，但是它的主风格就是这个风格，如果这个产品是做两三年的，相对比较长时间的投资，我们不会建议投资者，但是在FOF里面，因为我们有一个很重要的职责，我们要控制回撤，不能说去年挣了18、20，今年要挣回来，这是不可能的。因为阶段性的回撤需求，我们要降低配置，这是一个重大的调整。

　　第二个重大调整，去年我们的标的基本都是多头，今年，我们配一些几乎策略的标的，今年，我们一季度的时候，很快把CTA配置了过来。

　　第三项调整，今年以来，有一些行业是非常瞩目的，表现非常突出，我们在这些优势行业上面，要选择这些方面的标的进行配制。所以这是三项配置，还有偏均衡、偏成长风格的标的，我们给它新配，今年1季度的时候，就把市场操作完成了。今年的市场虽然跌成了这个样子，但是我们主动的FOF非常稳定，截止到6月25号，我们觉得FOF管理其实是要对管理者有对市场的判断、对行业研究，对市场的大胆判断，我们都要做，可以借助外部的力量来做。包括品种、好与不好、适合与不适合的挑战，这些调整只有市场发生了大变化，我们才会做，如果没有大变化，我们的标的不会有很大的变化。

　　以后在FOF的标的上，从今年的开始，我们可能在风格上都会偏重，不会说价值，只要投资者进来的钱，你能够拿到三年左右，或者更长的时间。阶段性有点波动，这没问题，如果长期经济是ok的，该在的都在，我们只不过在中间进行一些动态的调整，根据FOF本身的性质进行动态的调整和不断完善的调整。

　　主持人：这种调整是基于自己对宏观市场有判断。索性再分享一下，现在对整个市场的看法是什么样的？

　　闻群：其实市场跌到了这个份上，很多人不是投资者，也有很多自己买产品的，不是买公募基金的朋友会问，我去年买的，亏了，怎么办？其实现在很难直接给他一个直接的指导，你就持有吧、转换吧，很难。为什么？因为在现在这个情况下，你给他一个直接的指导，你要对短期市场有一个相对的确定性，其实谁都没有对短期市场有一个相对的确定性判断。

　　所以在现在FOF的投资上，我们管理产品非常从容，如果按照相对长一点的时间来看，其实现在这个时间上是布局的时候，所以前期我们公司的理财顾问和销售人员非常庞大，所以对几千名的理财顾问和销售人员进行了心理疏导，这是我们一项非常重要的职责。我们前段时间开了一个会，把前10%优秀的人选出来。我当时讲，顺周期、反映人性，从长期来看，是没有问题的，也可以包括一些长的钱和海外的资金，陆续会增加投资。特别是这一轮暴跌以来，资金都是就陡峭了，原来是这样的，也是往上走的，突然陡峭了一下。如果你是一个个人投资者，你的产品已经亏了，如果让我投资经营，先要问你一个问题，看看你是否能接受。如果你能接受，你能扛住，你的标的再回顾一下是否ok，如果标的ok，我完全没有必要这样。基本上是第一位的区域，但不知道具体低在哪。但你说我还痛苦，如果再跌5%、10%、15%，会影响我基本生活，可能这个钱半年以后要用，这时候可能要考虑一下，这种市场环境下怎么投资你的品种，这个问题不仅是投资的问题，还要看是什么样的状况，这是逢低可以开始布局的，忍受多长时间，是可以做的。

责任编辑：陶然