张仲峪：被动配置和主动管理同等重要

　　新浪财经讯 6月28日，由私募排排网和易方达共同主办的第三届中国FOF&MOM基金管理人年会在北京召开。年会以“枕金待旦、智领未来”为主题，共同展望FOF行业的未来。

　　私募排排网总裁助理张仲峪发表演讲，他表示，90%的收益变化，长时间上去除市场影响来看，被动配置和主动管理同等重要。

张仲峪

　　以下为具体内容摘选：

　　我们从什么讲起？从文化、资金配置解释93.6%的收益。这句话本质上错了，正确的说法应该是什么？实际上，那篇文章说的是资产配置（编者注：文章指《1个选择决定你93.6%的收益》）。

　　90%的收益变化，正确的说法，应该说是长时间上去除市场影响，被动配置和主动管理同等重要。我们会发现几乎资产配置能够解决20%或者20%小一点的收益变化，还有20%是通过管理。也就是说去除市场影响力以后，被动配置和主动管理同等重要。

　　既然资产配置和主动管理同等重要，我们做了两大模块，一个是基金分析，一个是组合管理。

　　首先是基金分析，是基于排排网十多年以来攒的数据，这些数字已经是几个月前的数字，现在更加更新了，比如说覆盖了18万支基金产品，2万基金公司，1万投资经理，还有1500份基金调查报告。

　　非常庞大的数据，我们投资人或者机构研究员怎么筛选出自己所需要的基金？我们有一套非常强大的搜索引擎，和普通的搜索引擎相比，有常规的查询和基金的状态或者是起始日和收益率，我们从深度和广度上大大增强了，除了标准或者很普通的数据点以外，我们还提供了真正专业的人士使用到的散户或者听起来陌生的数据链，衡量下行风险又有非常多的模型，分不同的情况和策略。包括风险调整的FOF收益，不光有下浮利用，还有在中国应用不广泛的。

　　那么从广度上来说，不光是我们能够查询，比如说去年基金大概收益15%以上的时候，我们对所有可以查询的数据做了排名，也就是说大伙不光可以查2016年的收益，它的绝对排名是前100名，也可以查标准差，在近三年排名33等，一切都可以定制化。

　　对于基金公司来说，我们刚才说到有了1500份调查报告，也就是说把所有的调查都数量化和搜索，在基金搜索里头，可以搜到运营的信息，还有多少个交易员，它的风控总监和风控经验，都可以搜索到。甚至还有基金经理方面的搜索，也就是说，大概可以查到近两年一个基金一个基金经理在某个行业，某个风格上配置有超过30%的是谁，比如说消费行业会不会超过30%。

　　针对风格稳定的这些基金，我们会侧重它的选股能力，对于稳定性不是那么强的基金，我们可能更多看重它的能力，研究它到底是变换风格的时候踩了点，还是踩反了。这就是我们提供的工具，能够帮助大家在非常短的时间内迅速用工具来了解一个基金。

　　除了基金研究以外，刚才讲了另外一个，就是说被动的配置，也就是资产配置也是同等重要的。资产配置万变不离其宗，第一先根据客户的需求，定义可投资的资产大类或者资产类别，依据资产类别的风险进行评估。然后是数学模式，会给出指数模型，我们叫做战略资产配置。以战略资产配置作为我们的目标配置，会有一个FOF资金池组合构建，我们组合构建出来的FOF组合和我们的预测接近，我们要做一些预测和检验，也就是说用历史数据回测，之后要预测一下未来，看看我们这个FOF组合是否真正能够在统计上满足我们的客户需求。同时，如果说FOF很担心历史上有一些极端事件发生，比如数股灾，再次发生的时候，组合会怎么样，用当时的数据做压力测试，然后达到客户的预期。通过大量的客户沟通，如果客户满意了，才是真正的FOF。最后进入了日常监测，我们要做规律分析，要时时刻刻进行警惕，根据市场的变化来制定策略。

　　我们稍微总结一下，既然是资产配置和主动管理同等重要的话。首先我们是客户至上的原则，提供了标基金分析和组合管理。做好基金分析，全市场要有完整的数据做支撑，希望自己可以有所掌控，做自己的评级评价或者白名单的系统，有一些量化的分析工具，能够迅速筛选合理的基金。我们需要一些尽职调查的数据，以保证私募可持续发展，最近生成基金的运行报告。

　　在组合管理上面，要做几件事情，比如大类资产预期、战略资产配置、FOF组合构建，未来预测检验、日常监控调整、客户资产报告。

责任编辑：陶然