中融基金哈图谈FOF:解决长期系统性目标与现实的差距

　　新浪财经讯 5月6日消息，由中国经济改革与发展研究院（中国人民大学）、中国证券投资基金年鉴，中国量化投资学会共同举办的“金麟2018·第五届量化投资与对冲基金年会”今日在中国人民大学逸夫会议中心召开。

　　在“新时代下资产管理公司的资产配置策略”圆桌论坛环节，发言的五位嘉宾分别是：中融基金FOF基金经理哈图、浙商期货财富管理中心总经理王奇娟、上海雄愉投资总经理李军、汇鸿汇升总经理王胜华和长江证券固守副总经理孙超。

　　哈图表示，FOF对于公募行业意义重大。因为目前我国的公募行业，从产品，包括中国金融家庭资产投资比例来看，有百分之十几是高风险产品，都无法与长期的理财和养老产品匹配。FOF，特别是养老型长期产品的出现，事实上是解决长期系统性目标和现实之间差距的问题，这也是最关键的问题。

　　以下为发言实录：

　　第一个问题比较尖锐，公募基金发展这么多年，FOF出来之后对公募基金有什么重大意义？    

　　哈图：其实这个问题可能放在这个环境或者这个时点来回答是比较有意义的，因为前面的嘉宾特别是李彪总讲的特别好，他做了一个图，是一条山东的路，其实资产配置首要的任务，作为投资目标的匹配，特别是放到当前监管环境下，在养老这方面对于FOF的定位倾斜或者认可。所以我觉得首先对公募行业来说这是一件比较好的事情。

　　第二个背景，我们在资管新规大的严监管、去杠杆的情况下，对于FOF来说，特别是在落地的公募FOF里面是比较好的事情。对于公司或者是个人来说，大家可能会关注收益率。其实我们做时间比较长的研究和投资都知道，本身收益率这个东西对单个产品来说可能是有效的。但是对于行业群体来说，其实超过加减法的复杂运算都是没有意义的，我们算倒数和乘除法都是没有意义的，你这一块蛋糕切出来给别的行业，你这个行业从10万亿增长到100万亿，其实这90万亿的增长带来的负荷增长是算出来的。所以我觉得未来是绝对空间的打开。

　　对于我们公募行业的意义，我觉得是非常重大的，因为我们公募行业其实从产品，包括中国金融家庭资产投资比例来看，现在百分之十几是高风险产品，都无法匹配长期的理财和养老产品，我们这里面FOF，特别是养老型长期产品的出现，其实它是解决长期系统性目标跟现实之间差距的问题，所以我觉得这个是最重要的问题。

　　我觉得在现阶段短时间内我们应该怎么做，我觉得市场的非有效性，包括权益市场波动大，这个可能是未来发生改变的问题，这就是因为随着我们整个资管行业的变化，我们追逐Alpha的资金越来越多，Alpha其实本身是零合博弈，这两块钱作为Alpha的分子，其实它的总量会慢慢的维持或者减小。分母就是我们追逐Alpha主动的产品，无论是量化或者是我们主动基金经理，这个分母变的越来越大，我们Alpha超额获取难度越来越高。所以短期来看对于我们公募FOF来看，我们更多的是要利用市场的非有效性，做一些超额收益的事情，我们做的更好，我们有超额收益。长期来看，肯定是我们用更便宜的费率，然后来把资产配置的东西做好，然后过渡到我们长期的养老目标的实现，这就是我的一个观点分享，谢谢大家。

　　主持人 胡安泰：谢谢哈总，你作为公募基金的FOF基金经理，FOF推出来之后你是压力大了呢？还是幸福感更强了呢？

　　哈图：其实在公募基金之前，在保险资管做基金投资，其实都是干以前熟悉的事情，没有什么压力，就是觉得真的能够把以前的东西产品化，我觉得还是挺好，挺幸福的。

责任编辑：曹婕