南方基金史博：明辨市场 紧握稳健与价值罗盘

　　记者每次采访史博，总能感受到一种质朴，他总会笑称“这次又没啥新鲜的东西可说。”

　　确实，大道至简。对于史博来说，最核心的稳健投资、价值投资的理念就像罗盘，始终指引着正确的航线，并不会随着市场的变化而出现漂移。而最难能可贵的是，在所有的风浪中都做到坚信、坚守与坚持。

　　超过二十年的基金从业经验让史博明白，投资研究中把眼光放长远至关重要。

　　然而，公募基金市场从历史上来看，往往受到市场倒逼的影响，过分关注短期的排名考核。史博坦言，实际上回过头来看，如果确实可以甄选到优质公司并且长期持有，可能比短期在小股票中迂回徘徊要好得多，研究成本也会降低不少。更重要的是，这对于基金经理投资思路与风格体系的形成也更加有利。

　　对于自身的投资风格，史博表示仍是以合理的价格买入好公司。他表示，价格估值以及成长性都是十分重要的指标，如果能够在选择优质公司的基础上发掘成长是最好的，相对而言这是风险较小、胜率很高的模式。

　　史博表示，在决定投资一家公司时，通常是假设其未来三到五年具备一定成长性。这种预期背后确定性的增加，其实更多依靠的是上市公司的管理团队、企业家精神以及商业模式。在史博的经验里，选择一些团队比较优秀，商业模式可持续性比较强，目前阶段毛利率、净利率水平比较丰厚，ROE水平比较高的企业，这样犯错的概率会比较小。

　　在建立自身成熟投资体系之外，明辨市场也是优秀的公募基金管理人应有的特质。

　　对于当前市场，在史博看来，由于外部国际环境的影响，投资者对于风险的关注或将有所提升。与此同时，国内金融去杠杆的推进，会使得市场更加理性与稳定，但在这样的市场中追求超额收益的难度会有所增加，投资者应当适当理性调整收益预期。

　　史博指出，当前中国经济与市场都处于新旧动轮转化期，以消费、医疗服务、科技、互联网大数据、制造业升级为新动能的主要方向，受到行业认可。但投资者需要有充足的耐心，其中难点在于如何在新动能方向中寻找到长期有竞争优势、估值相对比较合理的公司。找到之后，如何在相对震荡的市场中用时间换空间，把握住其中的机会。

　　谈到市场风格，史博认为今年整体而言或将继续偏成长。他强调，经历了近几年的供给侧改革之后，政策导向的关键之一就在于寻找新的经济增长点，包括加大改革与对外开放的力度，这些都可能引导市场整体出现偏成长的风格。

　　但在史博的经验里，A股偏成长的风格有些时候呈现偏主题化的倾向，例如2013年至2015年偏向互联网。而这次市场的偏成长风格，史博认为与此前不同，或将更加偏重于实业属性，更加注重自上而下支持实业企业，通过技术进步从而产生并提升竞争力。

　　对于近期市场热议的“独角兽”回归，史博认为从长期角度来看是件好事，因为它会把A股由传统经济向消费服务科技为主导的经济状态进行转移。但另一方面，由于市场过分关注，该类企业初期估值可能会偏高，需要一定时间去消化沉淀。

责任编辑：陶然