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基金定投：知进退，而终富！
来源：融通基金
“知进退，别存亡，此人虽贫而终富，暂卑而终高，此上智人也。”——赤松子•中诫经
2015年7月14日，股灾后的一个月，小通推送了《止损永远是对的，哪怕事后看是错的》一文。
文章得到广泛共鸣，不少小伙伴在后台留言，纷纷后悔股灾来临时，没有及时止损。
2015年7月14日，上证指数3924.49点；
2016年3月14日，上证指数2859.5点，
也就是说，在这篇文章发出来后，上证指数又跌了27.14%。会不会有更多的人后悔没有忍痛止损？
对于普通散户而言，明知熊市来临，也往往难以下手止损。
与之相反，在定投客户中，只要股市转入低迷，止损却成了普遍行为。
在熊市中，为什么有那么多人以断供的方式对定投进行止损？这种做法对吗？
答案是：
举例说明。
大家都知道，与众多散户一样，相当多的定投客户是牛市中后期进场，运气差点的几乎是一开始定投就碰上市场下跌。
假设有人运气太差，碰巧在2007年10月，牛市的最高点开始定投上证指数，结果会如何？
为了方便理解，小通以上证指数为投资标的，做了下面这张图。图中，蓝线是上证指数的日K线，红线是定投的成本线。
图一 上证指数6124点开始投资
数据来源：Wind数据时间：2007-10-16至2016-01-29从这张图中，我们可以看到：
从牛市高点开始定投要忍受较长时间的亏损
在2014年11月之前，红线基本位于蓝线之上，也就是说这份定投基本处于亏损状态。
具体而言，在2007年10月到2014年11月的85个月中，这份定投仅有8个月（2009年6月、7月、2009年10月-2010年3月）是赚钱的，其余的77个月（6年半）的时间，都是处于亏损状态。
要忍受这么长时间的亏损，确实不容易。
所以，我们理解为什么有那么多人在熊市中相继终止了定投。
熊市的确是拣便宜货的大好时机不容错过
当上证指数回到2500点，这份定投就开始盈利了。在其后的6个月里，收益率飙升至75%。
6124点开始的定投，在2500点就能转亏为盈，靠的就是在熊市中积累的大量便宜筹码。
这时，我们是不是该感谢自己在熊市中的坚持呢？
现在，我们知道熊市里坚持定投，终将迎来光明。那么，那些没熬得住熊市而中止定投的，又会如何？
无非是下面两种情况：
停止定投并赎回。结果：亏损！停止定投但不赎回。结果：后悔！因为错失拣便宜货的大好时机。
总结一下，上面这个例子，我们要说的无非是这两句话：
定投出现亏损并不可怕，可怕的是停止并赎回！请不要停止！更不要赎回！盲目止损不可取！
弱市中要继续坚持定投，等待市场转暖。
在定投的早中期，定投欢迎市场下跌，熊市是定投的好朋友。
那难道定投就要一投到底，永不赎回？
错！
陪你到天荒地老的是你的另一半，而不是定投。
会买的是徒弟，会卖的是师傅。
定投也不例外。
要知道，即使你的定投熬过熊市，赚钱了，但如果赎回时点选择不好，收益可是大不相同。
继续举例说明。
我们以定投融通深证100指数基金为例。
融通深证100指数是2003年9月30日成立的。假如从它成立之初就开始定投，到 2016年2月28日，在历时12年零5个月的时间里，这份定投的收益率曲线就是下面这幅图。
图二 融通深证100成立以来定投收益率（2003.9.30-2016.2.28）
数据来源：Wind在149个月的定投中，只有前面20个月份是亏损的，且2006年之后，就没有亏损过，这也给了我们坚持定投的信心；2007年9月28日，这份定投的收益率达到170.12%的最高点，到2008年10月31日，收益率回落到36.3%的低点，13个月时间回撤78.6%。其后至今，收益率一直在30%-70%的区间徘徊。
这个例子尽管有些极端，但足以说明止盈对定投的重要性。
下面，我们就来看看：
① 什么时候该赎回定投进行止盈？
② 如何设定止盈的目标？
定投早期不建议止盈
定投是攒小钱成大钱，期数越长，投入的本金越多，越有可能积累成一笔可观的财富。如果投入的期数短，比如只投了两三年，即使收益率高到翻倍，总金额也不大，这时候赎回，意义并不大。
定投中、后期必须学会止盈
定投收益的高低，并不总和时间长短成正比。从图二的示例中，我们可以看出，有时，晚赎还不如早赎。
所以，无论你既定的计划是要定投10年、20年或者30年，也没有必要刻舟求剑，非得如期赎回。不妨提前，或者延后。
一来，到了定投计划的后期，由于前面累积的份额已经很多了，新增的份额对成本的影响非常小，定投摊薄成本的意义减弱。
反而，由于已经积累了大量的基金份额，本金大，一个小跌就能跌去大量的盈利；如果再碰上大跌，更没有足够的时间让我们等到前期高点，从而影响我们实现定投的理财目标。
二来，也是更为关键的是，即使是长期限的定投，也同样会有牛熊转换的周期风险。所以，到了定投后期，我们应该避免在弱市中赎回。万一定投计划到期时遇上的2008年的那种大熊市，多坚持两年反而更好。
要止盈但不必强求卖在高点
对于每一份坚持了N年的定投，想在最高点赎回，是人之常情。但我们都知道，卖在顶点，是可遇不可求的。
通常，我们要么在牛市顶点的左侧卖出，要么在牛市顶点的右侧卖出。至于如何卖个好价钱，并无必胜之法。
就基金定投而言，到了定投计划的后期，我们在确定卖出价格的时候，要考虑到以下两点，见好就收。
一是与定投计划的目标匹配。如果定投的收益率或者总资产达到了自己的预期，赎回吧！知足常乐。
二是与自己的风险承受能力匹配。如果遇到牛市快速上涨行情，可以考虑分批赎回、落袋为安；一旦牛转熊，就全部赎回，不必懊悔没有赎在最高点。
关于定投止盈这事，很抱歉我们不能提供必胜良策。但请记住：“知进退而终富”。
今天小通就与大家聊到这里。这一大篇，其实也就说了12个字：
基金定投贵在坚持，难在赎回
责任编辑：石秀珍 SF183
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