QDII基金系列（一）：QDII简史——冰与火之歌

　　QDII基金系列（一）：QDII简史——冰与火之歌

　　来源：微信公众号吉富宝

　　在当前美股市场表现强劲，而A股市场却持续调整的背景下，不少投资者都开始对海外投资产品产生兴趣。但是，海外市场的直接投资对于国内投资者来说，不论投资流程还是换汇手续都较为繁琐。

　　今天就来给大家说说在国内投资海外基金必须了解的一种产品：QDII基金！

　　对于中国投资人来说，作为亲民理财产品代表的公募基金，为想轻松投资海外市场的投资者提供了便捷的途径，这就是QDII基金。

　　什么是QDII基金？

　　QDII的全称为Qualified domestic institutional investor（合格的境内机构投资者），是指具有境外资本市场投资资格的国内机构。

　　目前我国的资本项目还没有完全开放，所以为了让国内投资者也有机会进行海外市场投资，就现授予满足条件的机构进行海外投资的资格。QDII基金就是由这些QDII发行的，投资者可以通过购买QDII基金来进行海外资产的配置。

　　火——2007为QDII“元年”，大牛市催生投资者抢购热潮

　　2006年A股一片繁荣景象，同年4月13 日，央行发布了五号公告，允许符合条件的银行、基金管理公司、保险等金融机构集合境集合境内机构和个人投资者的资金进行境外规定范围内投资品的投资，自此，QDII制度正式启动。

　　QDII基金的推出也相当顺利，2006年 6月华安基金成为首家获得QDII资格的基金公司。9月，国内首只基金QDII产品华安国际配置基金（040006.OF）公开发售，虽然募集规模不足2亿美元，但实现了QDII基金的“破题”。

　　2007年国内股市到达了牛市的顶峰，在行情的催化下，QDII基金开始加速发展。同时，国内投资者对QDII基金的抢购也到达了疯狂的地步，多只基金大幅超额认购。

　　9月12日，南方全球精选配置基金一天募集490亿元；同月27日，华夏全球精选股票基金首日募集金额超过620亿元，均大比例超过募集限额，基民获配比例不到50%；10月份，嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势募集金额再创新纪录。

　　不过很遗憾，火爆的新生儿QDII基金生不逢时，2007年作为发行元年，就注定是一场悲剧。（这里的备注很多余，应该没人不知道2007发生金融危机）

　　冰——出海未几遇海啸，业绩折戟规模降

　　站在现在向过去看，在2007这个尴尬的时点发售基金，就已经注定了业绩的惨淡。

　　次贷危机引发的金融海啸导致全球股市暴跌，刚出海不久的QDII基金当然也无法规避这样的系统性大风险。

　　四只2007年发行的QDII基金在2008年的股灾中均遭受了很大净值损失，特别是上投摩根亚太优势（377016.OF）的净值一度只有初始净值的1/3。

　　投资者起初的认购热情和后来基金惨烈的业绩，使得QDII在此后很长一段时间都不被投资者待见，产品规模持续下滑。虽然之后QDII基金每年都有新产品发售，但规模都偏小。作为QDII基金元年的2007年成了QDII历史上基金规模（份额数）的顶峰，虽然当时只有5只产品而现在有接近140只基金。

　　图：QDII基金规模变化；来源：wind

　　QDII额度吃紧始终“扼喉”

　　近几年，海外市场回暖，国内投资者多元配置的需求提升，所以对QDII的需求也有增长。但是，在目前资本管制的情况下，QDII额度此前已经持续三年没有增加，严重影响了QDII产品规模的成长。许多热门的基金产品因为额度告急不得不暂停申购。

　　直到2018年4月11日，国家外汇管理局宣布再启QDII额度的审批，额度由899.93亿美元增加至983.33亿美元，QDII额度问题得到了暂时性的缓解，但仍然是头顶的天花板。

　　对标国际来看，我国的海外基金不论是数量还是在公募基金行业的占比上，都远远低于其他主要国家和地区，既折射出未来海外基金市场潜力巨大，也说明目前我们还处于较为初级的市场阶段。

　　冰火之后——回归配置本源

　　QDII基金在中国市场上发展已超过10年，既经历过起初的狂热人够潮，也遭遇金融危机后业绩暴跌和规模大缩水。

　　在目前金融不断开放和业界人士持续的投教后，中国的投资者已经对QDII基金有了比较理性的认知。不再把它当成赚钱神器抑或如2007年以后弃之如敝履，而是认识到QDII基金提供给投资者的投资海外各类资产的配置价值。

　　从下图可知，2018年各类资产的表现是迥异的，既有表现较弱的新兴市场股市，也有获得大幅正收益的美股和能源。同时，各类资产的表现还在轮动之中，QDII让普通投资者也能把握住海外各种资产的投资机会。

　　图：2018年以来各类QDII基金平均收益率；来源：wind

　　最后，当前金融开放已经是一大政策趋势，我相信QDII基金在获得更多市场认可度和额度放松的情况下，一定会有更好的发展，也会让国内投资人在投资选择时可以放眼全球，分散风险寻求更好的标的，比如……

　　数据源：Bloomberg， 2018/08/17．

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责任编辑：常福强