上证指数十年不涨严重失真 中证500指数却接近翻倍

　　严重失真的上证指数和长生不老的指数基金

　　来源：微信公众号周强笔记本     作者：周强

　　最近朋友圈流行这张图：

　　2018年8月6日上证指数收盘点位是2719.37，十年后的2018年8月6日收盘点位是2705.16。

　　十年轮回，不管这段时间中国经济基本情况，还是上市公司的整体发展，上证综指就是10年不涨。

　　不少网友们留言都是郁闷，A股真是个悲催的地方，好像没有什么投资价值。

　　但事实真的是这样吗？

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　　我们常拿上证指数来代表A股走势，判断股市牛熊。

　　而上证指数编制是以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。

　　实际上，上证综指是失真的，它的走势不能很好地反应A股所有优秀公司的投资价值。

　　首先，上证指数成分股不包含大多数中小市值股票，不能反应深交所上市的公司表现，尤其是不能代表创业板、中小板的表现。

　　其次，上证指数是以发行量为权数的加权综合股价指数，这意味那些发行量大的股票的权重更大，而不是公司资质越好权重越高。

　　事实上，上证指数的前十大权重股中包括工商银行、农业银行、中国银行、中国平安、招商银行、中国人寿6只金融股，外加中石油、中石化，这些权重股的表现对上证指数的影响太大的。

　　第三，上证指数的行业权重中，银行占20.8%，非银金融占9.1%，金融行业股权重偏高，在很大程度上影响了上证指数的走势。行业分布不均衡，并不能很好的代表A股上市企业的整体情况。

　　第四，上证指数是把所有在上海证券交易所发型的股票都计入在内，显而易见，真正的好公司是稀少的，如果把所有公司都编辑进指数，就意味着这个指数中有太多的“烂苹果”滥竽充数，只会拖累指数的良性发展。

　　所以，上证指数并不能很好地反映市场的投资回报情况，如果拿这十年，中证500这样的指数来衡量的话，你就会发现事实上，指数是有不小的增幅的。

　　中证500是剔除了沪深两市中ST、*ST股票，股价波动异常或被市场操纵、有重大违法违规的股票后，按照成交金额位于前50%的上市公司中总市值进行排名，第301名到800名企业组成的指数就叫中证500。这样的指数和上证指数比，就很好的规避了前述的一些缺点，指数的走势更真实。

　　由上图可以看出，这十年，即使上证指数从数字上看没有大变化，但代表大盘优质企业的沪深300指数，增长了20%；而代表优质中小盘企业的中证500指数，更是增长了66%。

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　　好的指数基金可以通过新陈代谢实现长生不老。也就是说指数基金的成分股每年定期会有调整，把已经不符合条件的股票剔除，吸收新的股票加入进来，从而实现新城代谢。

　　中国股市还太年轻，举个美国股市最知名的道琼斯指数例子吧，它诞生于1896年。

　　最初道琼斯指数从100点起步。结果100多年过去了，道琼斯指数从100点慢慢涨到了今天的25502点。而最初的成分股，先后一家家衰落，更换新的公司进来。

　　原本一直在指数成分股里的通用电气，也在今年6月份因为糟糕的业绩被剔除，这意味着诞生于1896年的道琼斯指数告别了最后一位初始成员。

　　指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。理论上指数的寿命与国家政府的寿命等同。

　　所以长生不老的公司很难找，能好好经营几十年的，想要挑出这样的公司更难。指数基金可以轻轻松松就达到这个时间长度，通过不断的吸收新公司，替换不符合要求的公司，指数基金可以长生不老。

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　　盈利和分红，让好的指数基金能复利增长。

　　为什么上证指数十年不大变化，而中证500指数却长期上涨呢？

　　我们知道：指数基金净值=市盈率*盈利+分红。

　　市盈率是代表一个股票估值是否合理的指标，会在一个范围内来回波动。

　　但是，企业的盈利是可以长期上涨的。因为上市公司可以通过优化生产效率、投入扩大再生产等方式赚到越来越多的盈利。

　　所以长期看，通过新陈代谢，好的指数基金不断吸纳优秀的上市企业，即使市盈率在一个范围内波动，而盈利长期上涨，两者相乘，数据就是长期上涨的。

　　我们投资的指数基金，背后公司长期盈利上涨，这是我们长期获利的根本保障。

　　如果我们能够在指数基金市盈率比较低的时候，就是指数价格被低估的时候买入，就会双保险，获得超额的回报。

　　此外，在持有指数基金的时候，我们可以收到这些成分股每年定期的股份分红，如果将这些分红再投入到指数基金里，可以买到更多的该指数成分股的股份。

　　分红再投入产生的复利大小，也和指数基金的市盈率高低有很大关系。指数基金越是低估，分红再投入带来的复利越高。

　　简而言之一句话：找到有数量限制、不断新陈代谢的优秀指数基金，在其市盈率小估值低的时候定投买入，长期持有，能够通过企业盈利和分红复利，获得不错的收益。

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责任编辑：常福强