农银汇理基金张峰：投资是赚大时代的钱

　　来源：投资时报

　　原标题：农银汇理基金张峰：投资是赚大时代的钱

　　农银汇理基金公司投资部负责人张峰认为，目前市场点位较低，隐含的风险较小，且有部分行业显示出越来越明晰的产业趋势

　　《投资时报》记者  王悦

　　在过去几年的极端震荡行情中，一批“沉稳”派基金经理，凭借富有特色的投资策略和优异的投资业绩，逐渐受到市场关注。农银汇理基金公司投资部负责人—张峰，就是其中的佼佼者。

　　张峰的投资风格稳健，擅长绝对收益投资思路，管理基金业绩出色。得益于此，基金二季报显示，长期稳定的优异业绩吸引了不少“粉丝”，他所管理的农银策略精选混合和农银行业领先混合两只基金，至2019年6月底合计规模超过35亿元。

　　投资要不断认识到自己的局限

　　截至2019年7月31日，农银策略精选混合和农银行业领先混合近三年净值增长率分别为41.25%和31.85%（数据来源：海通证券），农银策略精选混合目前是晨星（三年期）五星基金和海通五星基金，农银行业领先混合是晨星（三年期）四星基金和海通四星基金。

　　作为一名长跑的投资选手，在跌宕起伏的市场行情中，张峰是如何做到长短期业绩持续抢眼的？

　　张峰透露，自己采取的投资策略是，按照中长期的投资理念，通过自上而下的行业配置思路，积极布局中长期产业趋势明确的行业。在适度承担一定回撤风险的同时，以偏绝对收益思路来面对市场。

　　他认为，从某种意义上看，做投资都是赚大时代的钱。投资最重要的基础是国家兴盛，要相信经济能够持续不断发展。落实到具体投资上，张峰认为，投资基于基金经理对宏观层面的判断，先判断市场的风格，再进行相应的行业和个股配置。

　　张峰指出，中国目前仍是一个中高速发展的经济体，很多经济领域没有完全定型，再加上A股的投资者结构也在不断的变化中，投资风格并非一成不变。每个投资人都有自己的一些能力和认知局限性，做投资就是要不断认知自己的局限，不断与自己的错误和解并继续往前。“如果不进行纠错和进化，难免会出现被市场淘汰的结局。”他说。

　　有了这些理念，核心是发现问题后，及时分析这是长期方向问题，还是短期阶段性问题，还是上述两种情况都存在。针对问题产生的不同原因，给出不同的解决和调整方案。

　　经历十多年的投资历程，张峰总结，要保持长期业绩好，离不开“完备的投资体系”“勤奋的工作”和“行之有效的纠错和进化机制”。好的业绩回报，上述三点缺一不可。

　　震荡市更考验基金经理的配置能力

　　张峰指出，目前市场点位较低，隐含的风险较小，且有部分行业显示出越来越明晰的产业趋势。在历史相对低点，基金经理更需要有专业判断，替持有人做投资决策，避免个人投资者在底部离场的遗憾。具体到自己的基金管理，张峰明确表示，未来会继续维持较高仓位，同时重点配置一些有明晰产业趋势的行业。

　　从基金二季度报告来看，张峰所管理基金配置上以光伏、优质次新股、科技类龙头和核心龙头白马股等为主。张峰称会继续维持这些配置，但会根据市场变化对结构做小幅调整。光伏和电子行业未来产业趋势较为清晰，相关估值仍处于合理范围，中长期有望迎来业绩和估值双升机会，会对这两个行业适当增持。

　　张峰表示，部分优质次新股由于涨幅达到了预期，加上市值相对较小，流动性方面有些不足，会根据动态指标进行一定程度减持。对于核心龙头白马股，目前基本面情况依旧较好，虽然估值优势不再，但由于长期前景明确，同时受益于外资对A股配置比例的提升，会对这部分核心资产长期维持配置。

　　此外，对于科创板，张峰维持对相关科技龙头企业具有投资价值的判断。他所管理的基金正积极参与科创板打新工作，对于部分估值相对合理的优质科创板公司，他表示会考虑二级市场直接买入。对于这部分投资，张峰认为，会综合考虑上市公司发展前景和公司质地，严格控制买入时的估值水平。

　　张峰希望未来能把农银策略精选混合基金和农银行业领先混合基金，打造成通过优秀的行业配置能力，实现相对沪深300稳定且持续超额收益的基金产品。

　　中长期仍积极看好A股

　　谈到对市场的看法，张峰表示中长期仍积极看好A股，短期来看，由于人民币汇率短期出现一定程度的贬值，导致市场出现一定程度回调，但中长期投资价值清晰。

　　当前A股的行业和个股分化，呈现出多种趋势，张峰认为分化会是个长期的过程。目前A股市场中机构化和国际化的倾向越来越明显，投资者也越来越专业化。在这样的背景下，投资者将更加关心上市公司的基本面情况。

　　随着产业的更迭以及行业集中度提升，行业和个股基本面的分化将是个长期的、持续的过程，最终也将反映到A股的市场表现中。

　　展望2019年三季度，张峰认为可以乐观一些。

　　他指出，在经济基本面上，目前整体下行速度较为缓慢，经济下行风险整体可控。在外部环境缓和、整体市场流动性保持较为宽松的态势以及风险偏好逐渐回升的背景下，随着中报逐步披露，三季度市场整体将呈现上涨格局。

　　在行业和个股方面，他更看好行业基本面趋势向好、中报表现预计较好的行业和个股。同时，市场中的一些核心龙头白马股，受益于行业竞争格局的不断优化，相关企业抵御外部风险的能力仍较为强劲。

　　在当前节点上，张峰建议个人投资者可以保持相对乐观态度。上证指数目前点位在2800点附近震荡，市场上绝大部分行业的估值位于历史后1/2分位，相当部分的行业估值位于历史后1/4分位。

　　张峰表示：“目前市场已经包含了过于悲观的预期，从中期以上角度来看，已经具有较好投资价值。” 

　　农银汇理基金公司投资部负责人张峰

　　2009年10月20日起于南方基金公司从事一般证券投资基金业务，历任南方基金研究员、投资经理助理。2015年9月起任农银汇理行业领先基金经理；2015年12月起任农银汇理策略精选基金经理；2016年6月3日起任农银汇理国企改革基金经理。

责任编辑：常福强