华商基金谈投资之汽油消费：短期汽油需求依然稳健

　　近期以来，石油石化产业表现抢眼。Wind资讯数据显示，截至9月25日收盘，石油石化（中信）一级指数在今天逆势上扬，上涨0.20%。此外，在近20、60个交易日中，石油石化（中信）一级指数也在29个中信一级行业指数中稳居第2，近90个交易日更是位居第1，展现出行业不俗的韧性和耐力。但媒体数据表明，2018年上半年消费量的同比增速仅为1.6%，6月份我国汽油消费同比增速更出现1%左右的下滑。华商基金研究员安迪表示， 2018年上半年汽油消费增速依然有4.7%，短期增速有所下滑，但程度有限。汽油消费量受汽车保有量、单车油耗水平、行驶里程三个因素的影响。汽油消费整体虽然有放缓趋势，但依然可维持约5%的增速，汽油消费在未来一段时间内，依然是带动我国原油需求增长的重要动力。

　　汽车保有量：新能源车持续深远影响全球原油需求

　　在汽车保有量方面，华商基金研究员安迪指出，虽然汽车保有量的增速依然维持在10%左右，但由于新能源汽车和LNG（Liquefied Natural Gas液化天然气）汽车的推进，汽油消费相对减少。根据近几年新能源汽车和LNG汽车的销量和推进目标推算（仅考虑纯电动乘用车），从2016年和2017年影响汽油的消费增速不超过0.5%，到2018年将影响消费增速0.8%。预计到2019-2020年，影响将逐渐显著，将影响消费增速超过1%。随着各国政府对新能源汽车的推进，对汽油消费量乃至全球原油需求的影响都将是持续且深远的。

　　单车油耗水平：税收优惠刺激小排量汽车销量

　　在华商基金研究员安迪眼中，国家在2015-2017年给予小排量汽车的购置税收优惠，让更多人开始选择2L排量以下的车型，促进了小排量乘用车的销售，一定程度上减少了平均单车油耗水平。数据表明，2015-2016年期间，排量1.6L以下的乘用车销量占比从68%提高到了72%， 根据不同排量汽车的油耗水平测算，2015-2016年期间汽油消费因小排量汽车减少约28万吨/年，对消费增速的影响为0.2%。

　　行驶里程：共享单车发展放缓汽油消费

　　除此之外，华商基金研究员安迪还认为，共享单车在2015年推向市场后的井喷式发展也让汽油消费增速呈现放缓态势。数据表明，共享单车用户规模迅速扩大，在2017年达到了约5000万人，日平均出行距离已达到2公里，一定程度上解决了人们短距离出行的需求。未来随着共享单车用户规模的继续提升，对汽油消费增速的影响或将更加显著。据中石油规划院测算，2017年共享单车共替代约140万吨汽油，影响消费增速1%，预计到2019年影响消费增速为1.9%。

　　从当前发展状况分析，华商基金研究员安迪认为，汽油消费虽然放缓，但是依然可维持约5%的增速，汽油消费依然将是带动我国原油需求增长的重要动力。汽油消费增速的下降，主要是新能源汽车、LNG汽车的推广以及近两年来共享单车的快速发展，这种下降可能更加偏向长期影响。

　　风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183