上投摩根张淑婉:着眼港股长期价值 关注三大内需板块

　　⊙记者 王彭 ○编辑 杨刚

　　今年以来港股市场持续调整，加上“黑天鹅”事件多发，这些都大大提升了基金经理的投资难度。在风险因素仍未充分消除、市场情绪低落的情况下，港股后市将如何演绎？哪些板块最具投资机会？对此，上投摩根国际业务投资总监、上投摩根标普港股通低波红利指数基金经理张淑婉表示，虽然风险因素仍然存在、风险偏好和市场情绪仍需修复，但港股市场的风险收益比已进一步提升，未来具有较强配置价值。其中，高股息股票以及医药、教育和消费三大内需板块值得重点关注。

　　高股息股票成“香饽饽”

　　从今年2月起，在美联储加息、全球流动性收紧等多重负面因素影响下，港股市场大幅调整。张淑婉表示，虽然市场的悲观预期已在港股估值上得到了较为充分的反映，但投资者风险偏好已显著下降，对负面因素很敏感。因此，她预计短期内港股市场继续震荡调整。

　　在全球股市大幅波动的背景下，高股息、防御性强的股票成为各路资金眼中的“香饽饽”。有机构投资者认为，一方面，稳定的股息回报可以抵御市场波动；另一方面，该类股票还有望享受市场整体估值修复带来的资本利得。

　　“高股息率说明企业长期盈利、现金流充足且估值相对较低，能够提供很好的安全垫。另外，高分红股票基本属于稳定行业，受宏观环境影响较小。因此，在震荡的市场环境中，这种类型的股票更受青睐，表现相对较好。”张淑婉说。

　　据记者观察，采用红利策略的偏股基金长期表现稳健，且在震荡市和弱市中业绩较优。以上投摩根标普港股通低波红利指数基金为例，所跟踪标的指数采用低波红利策略，筛选标普港股通指数内50只具备波动率小、股息率高的股票。彭博数据显示，截至9月3日，该基金跟踪的指数（标普港股通低波红利指数）近3年总回报达50.86%。

　　港股市场已处于超卖区域

　　尽管短期内难以摆脱震荡格局，但张淑婉认为，从中长线来看，港股后市并不悲观。

　　“首先，随着股指持续下跌，港股市场已处于超卖区域。而历史数据证明，港股超卖后往往会迎来反弹机会。除此之外，港股上市公司的盈利也在不断改善，2018年港股市场的盈利增速预计为11%。”张淑婉说。

　　张淑婉表示，从低估值和持续稳健的盈利增速角度看，港股市场的风险收益比不断提高，蕴含较强的长期配置价值。张淑婉说：“随着港股市场规模的不断扩大和融资机制的更为便利，越来越多的内地优质企业将赴港上市，并持续带动内地资金南下。我们认为，目前的持续震荡筑底为投资者提供了布局良机，港股中长期牛市可期。”

　　从投资方向来看，张淑婉看好医药、教育和消费三大内需板块。她认为，港股汇聚了最优质的高端仿制药企业，未来还将有多家创新药、生物制药公司在港股上市，医药板块投资价值显著。

　　“医药板块还有多重利好，包括本轮各省集中招标进度接近尾声，药品降价影响基本见底；新版全国医保目录调整将促进药品销售放量；新药上市进度加快，重磅药品上市将促进企业盈利成长等。”张淑婉补充道。

　　虽然前期受到政策的影响，但张淑婉仍将教育股列为重点关注的投资方向。她表示，教育行业空间大、壁垒高，刚性需求使得上市公司现金流稳定，盈利确定性高。公司上市融资后可以快速并购做大规模，建立口碑，因而受到市场追捧。

　　关于消费板块，快消品和运动服装龙头是张淑婉最看好的细分领域。她说：“港股消费板块中囊括了内地的消费品龙头以及独特的香港本地股。从细分行业来看，从去年三季度开始，大众消费品复苏态势明显，运动健身活动专业化程度提升，运动服装消费频次提高。”

责任编辑：陶然