博时基金万琼：发挥美股的资产配置功能

　　截至8月22日，本轮美股牛市已持续3453天，超越2000年互联网泡沫破灭前创下的纪录，堪称“史上最长牛市”。本轮美股牛市的起点始于2009年，在这9年多的时间里，纳指累计涨幅超500%，领跑三大股指，标普500指数上涨319%，道指涨290%。在此背景下，市场开始有越来越多的投资者发出声音，是什么支撑了这样的行情？美股牛市还能否持续？现在还是投资QDII基金的好时候吗？

　　展望四季度的美股市场，博时标普500ETF基金经理万琼认为，虽然目前美股估值已经较高，但从经济基本面和公司盈利角度来看，标普500指数仍然具有配置价值，能够一定程度上分散组合投资风险。

　　牛市催化剂：经济增长利好兑现

　　众所周知，美国股市是一个十分成熟的市场，也是全球规模最大的市场之一，美国股票市场中上市的公司基本上涵盖了美国乃至国际上全部著名、知名品牌的产品公司和企业，这些经济实体的成长代表着全球经济发展的能量和趋势。同时，美国股票市场法规健全、管理严密而透明，市场化程度很高，投资者需对自己所作的投资承担全部的风险和责任。

　　相比于A股的十年一梦，美国股市已经长牛达9年时间，期间标普500指数不断创新高，一方面是源于其不断向好的经济基本面，今年二季度，美国GDP同比增长4.1%，增速为4年来最快，逐渐走出金融危机阴影的美国经济越发强劲。另一方面从企业盈利来看，截至8月19日，已有94%的标普500指数成份股公司公布了二季度财报，78.9%的公司业绩超出市场预期，销售收入同比则大涨11.1%。企业良好的盈利情况是支撑股价上涨的坚实基础。

　　其次，从资金面来看，据美银美林发布报告显示，金融危机后的十年间，包括美联储在内的全球主要央行累计降息705次，释放了12.4万亿美元流动性，通过“量化宽松”政策，不断释放低成本资金。同时，根据市场研究公司Trim Tabs数据统计，2018年上半年，美股回购总额达6800亿美元，高盛预计今年回购规模将达1万亿美元，这将较2017年提升46%，今年以来美股表现亮眼，美国经济持续强劲，美元指数不断攀升，大量资金也持续不断流入的美国市场。

　　把握美股四季度的确定性机会

　　可以说，未来唯一确定的，是面临更多的不确定性。万琼表示，对于未来的机会，我们仍然相信，优秀的企业是一切收益的来源，而承受合理的风险则是未来长期复利的可靠保证。

　　立足四季度的投资，万琼认为，美国经济基本面依然强劲，零售业销售涨势如虹，7月份，美国零售销售环比0.5%，预期0.1%，前值由0.5%修正为0.2%；核心零售销售环比0.6%，预期 0.4%，前值由0.3%修正为0.2%。拆分来看，除了家具、医疗、运动书籍和杂货店拉动为负之外，其他分项均为正值，显示居民部门消费仍然较为强劲。

　　万琼表示，美股二季度业绩披露已进入尾声，根据自下而上汇总的成分股情况，二季度业绩在去年同期相对高基数的背景下依然维持了强劲增长。可比口径下，2018年二季度标普500指数EPS（扣除非经常性损益后）同比增长23%，略低于上季度的24.3%；纳斯达克100指数二季度EPS同比大增30.2%，显著高于一季度的18.1%，并创2014年三季度以来的新高。美股在过去几年中，每年有10%-20%的增长是靠企业盈利增长来拉动的，目前泡沫迹象尚不明显。

　　目前来看，美股是更优的权益类资产的选择，但投资美股，离不开价值投资，扎实前瞻的基本面研究才是正道，我们应该知道且无法回避的事实是，我们在交易收益预期的同时也在交易风险，一万名投资者中会有一万种“投资价值”的定义，而这都会影响我们对当前美股走势的看法。“需要注意的是，目前美国国内政治存在一定的不确定性，加之美股牛市已经持续了相当长的时间，从估值和盈利增速来看，或有过热的迹象。然而，从自上而下的资产配置角度看，标普500具有多重优势，能够很好的分散投资风险，值得投资者进行长期的配置。”万琼强调道。

责任编辑：陶然