诺德基金郝旭东：坚守“绝对收益”核心理念

　　郝旭东，上海交通大学金融学博士，曾任职于西部证券，2011年加入诺德基金，现担任诺德成长优势混合型基金、诺德成长精选灵活配置混合型基金的基金经理。

　　□本报记者 李良  

　　2015年7月11日，郝旭东正式接手管理诺德成长优势混合型基金，该基金的表现开始逐渐受到市场关注。在第十五届中国基金业金牛奖评选中，诺德成长优势混合型基金凭借长期优异的业绩表现，摘得“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

　　郝旭东自己则用“感恩”一词来形容自己的投资心态。郝旭东表示，对持有人负责是基金经理最基本的职业道德，而这种“责任心”的最好体现，就是实现基金产品的持续正回报。郝旭东指出，要想实现基金产品的持续正回报，不仅要秉承价值投资策略，还要有一种投资的“匠心”精神，长期坚守正确的价值取向。

　　坚守价值投资

　　郝旭东告诉记者，价值投资是自己长期坚守的信念，但在实践中并不拘泥于价值投资理论的教条，而是根据市场实际情况，通过三层架构的重重检验，来筛选出符合市场趋势的低估值板块和个股，实现投资布局的最佳性价比。他表示，自己对于市场中打上标签的“成长股”或是“价值股”并无明显的偏好，落实到投资上，最重要的还是“性价比”，任何标的只要性价比合适，自己就会买入。

　　自担纲基金经理以来，郝旭东成功地践行了他的价值投资方法。在过去的三年时间里，许多业内人士观测到，郝旭东管理基金的风格十分鲜明：即以市场形态判断为基础，选择性价比高的行业进行配置和轮动，个股层面则是守住盈利与估值匹配的安全边际。令人刮目相看的是，郝旭东非常善于把握市场风格的轮动机会，在个股操作上，则会基于股票估值的基础选择买点，并随着市场热点情绪的变化控制买入和卖出点，这令他执掌的基金业绩在过去三年A股的大风大浪中始终表现出色。

　　郝旭东在实践中形成的投资特色，其核心目标只有一个：尽可能地为持有人谋取绝对收益。在他的眼里，长期有效的复合收益率，远比短期大起大落的业绩更有价值。而基于这个核心目标，郝旭东极其看重基金产品业绩的回撤控制，每一次投资布局中，能否控制回撤幅度都是最重要的考量指标。

　　在实际投资中，郝旭东注重基本面和技术面相结合。他指出，基本面是投资的“底牌”，有成长性的行业才能孕育出好公司，当年业绩增速和次年增速达到一定比例的公司才能进入他的视野。而确定个股选择后，郝旭东则会关注公司的管理层是否稳定、决策是否正确，并要求买入时PE低于自己的“红线”，从而做到风险与收益相匹配。此外，郝旭东在仓位控制方面很灵活，当市场缺乏性价比时，他就会严格地控制仓位。

　　对A股谨慎乐观

　　对于下一阶段A股的走势，郝旭东秉承谨慎乐观的态度。

　　郝旭东表示，作为机构投资者，追求的应是尽量为基金持有人实现较低风险下的资产稳定增值，因此在当前A股环境下，一方面要保持相对乐观，毕竟经济和政策支撑下现在的市场低迷不会是常态，在这个位置买入基本面有支撑的股票未来赚钱是大概率；但另一方面，仍需保持一定的谨慎，对组合的仓位、板块、个股慎重抉择，毕竟趋势的扭转需要时间。

　　郝旭东指出，未来国内经济的稳定增长，为A股筑稳了基本面的基础，而监管层近期提出深化并购重组市场化改革，研究探索小额快速并购通道制度，也从制度建设层面对A股形成利好，A股的疲弱主要还是信心的不足，这应该是和A股的投资者结构有密切关系。而从估值角度来看，全部A股估值不到15倍PE，即使扣除金融石油石化，也仅20倍PE，沪深300更低，仅11.8倍PE，对比二季度6.7%的GDP增速，规模以上工业企业20%的利润增速，当前A股无论横向还是纵向比较，估值水平都不算高，当前位置买入优质股票最多只会输时间。因此，在这个位置会相对乐观。

　　郝旭东进一步表示，在个股操作层面，自己将主要关注两个方面，一是去年涨幅较大的部分蓝筹白马股，这些股票在经过一轮调整后，估值和基本面已更加匹配，同时作为行业龙头也能保证经营中的竞争优势和利润增长的确定性；二是部分符合国家产业政策的中小市值股票，但由于此类公司一般体量较小，业绩波动会比较大，同时在当前市场流动性偏低情况下，此类股票的选择应更加谨慎，同时需控制此类股票在组合中的总体权重。