南方基金周评：经济表现依然疲弱 反弹还需耐心等待

　　南方基金市场周评20180824

　　一周市场回顾

　　本周沪指连续两个交易日反弹，于周三结束连续反弹并伴随成交量的持续萎缩，成交额不足千亿，显示当前投资者情绪仍然谨慎。沪指最终周涨2.27%，收于2729.43点。非银金融、银行、食品饮料等蓝筹股领涨，综合、纺织服装、农林牧渔等板块领跌。

　　市场评论

　　1、 股市：

　　1）基本面分析： 本周国内无重要经济数据发布，欧美公布的PMI数据均不及预期，美国8月制造业PMI初值创九个月新低，欧元区8月制造业PMI初值创2016年11月来新低。市场聚焦于中美贸易问题，中美各对160亿美元商品加征25%的关税，在贸易谈判进展方面于周二至周三举行了副部级磋商，贸易保护主义是目前全球经济面临的关键风险。

　　2）后市展望：目前投资和消费需求虽然依然疲弱，但随着财政投放有所加快，货币投放也相对宽松，配合各项政策措施出台，有助于对冲去杠杆、贸易摩擦带来的经济下行风险。A股市场目前的估值水平已处在历史底部区域，向下风险逐渐减小，但反弹还需耐心等待，仍需谨慎控制仓位。

　　2、 债市：

　　1）资金面分析： 本周资金面转向宽松，缴税期已过，央行通过MLF进行了500多亿的增量投放，加上月末财政投放有所加快，银行间流动性有所恢复。

　　2）债市综述：本周资金面略有放松，债券市场随之企稳，10年期国债收益率下行约3BP。目前来看，虽然资金面持续宽松，但宽松程度较难回到8月初的水平。通胀预期依然对债券市场形成了较大的掣肘，猪肉、蔬菜、房租等价格的上涨导致目前对通胀的预期偏谨慎，预期的证实或证伪还需要时间。

　　3）后市展望：我们认为经济表现依然疲弱，在这一宏观大环境下，局部价格的上涨恐较难推动通胀形成燎原之势。目前能够推动利率再次持续下行的主要理由，只能是政策刺激的犹豫，导致经济下行超预期，货币政策被动进一步放松，但这个逻辑证实需要的时间较长，并非短期可以看到。短期继续保持债市谨慎观点，调整的空间或许不大，但时间上可能没有结束。

　　3、 原油：

　　本周原油价格迎来明显上涨，截至周四纽约原油收报67.83美元/桶。美国对伊朗的制裁使得伊朗原油产量出现进一步下降，而美国能源署公布的原油库存降幅大超预期也加剧了市场对于原油供应短缺的进展程度，推动原油价格反弹。原油需求前景转弱的预期未变依然会压制油价走势，但原油市场供应紧张的预期支撑油价，原油市场短期虽可能反弹，但仍需保持谨慎。

　　4、 黄金：

　　本周黄金市场小幅反弹，截至周四纽约黄金收报1194.0美元/盎司， 1200美元/盎司关口得而复失。本周金价的反弹主要受美元走弱及抄底买盘的支撑，但美联储议息会议纪要暗示九月加息，美元重新走强压制金价上涨。黄金市场压力仍然存在，震荡走势是否逆转可以关注周五世界央行年会届时对黄金市场可能带来波动。

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责任编辑：常福强