机会or风险？易方达高级基金分析师田江涛答网友问_新浪财经

　　易方达基金

　　年初以来，全球市场出现了一轮较大幅度的调整，A股也未能幸免。市场跌跌不休，市场情绪也不断下降，交易量和换手率也都到了一个历史低位水平！3000点以下，究竟是机会还是风险？

　　【嘉宾介绍】

　　田江涛先生毕业于北京大学，硕士研究生学历，7年从业经验，东方财经频道特约嘉宾、中国证券业协会和香港交易所港股通业务特约嘉宾。曾任嘉实基金高级投资策略分析师，现任易方达基金高级基金投资分析师。

　　熟悉各类基金产品，对各类产品表现和评价有深入了解。基金投资的重要一点是选对产品，正确的产品选择需要综合考虑基金管理人、产品设计、基金经理等多种因素。

　　熟悉投资者交易习惯。参加各种客户交流活动数百场，始终与普通投资者保持密切交流，熟悉投资者交易习惯和交易特点。

　　秉持正确投资理念，传递正确投资逻辑。A股市场长期来看，涨幅并不输给其它市场，但投资者投资体验很差，原因在于A股市场波动大、投资者容易受市场情绪影响，做出非理性交易决策。

　　忽略市场噪音，理性做出决策。市场上大多数人其实是顺市场情绪决策的，跌了就悲观，涨了就乐观。但实际上，涨跌无常，长期来看，大多数声音都是噪音，唯有理性分析，才能避免少犯错误，避免追涨杀跌。

　　【精彩问答】

　　股友3bl169 ：您觉得经过这么长时间的下跌，市场的价值出现了吗？

　　田江涛@易方达基金：不同人投资期限可能会有差异，对喜欢博短的投资者而言，趋势性机会可能还需要一些时间。但市场的估值已经跌到一个相当便宜的位置，市场交易量和换手率等情绪指标也显示现阶段是一个低位水平，对于中长期投资者而言，布局机会已经显现，建议大家通过定投或者分批建仓的方式进行布局。

　　股友3bl169：您如何看待现在的大消费与大蓝筹？

　　田江涛@易方达基金：去年的消费和蓝筹表现较好有多方面原因，弱市环境下，投资者更多的会从业绩和基本面来选股，题材或者概念炒作收到明显抑制，同时，大消费和周期品种在过去整体估值泡沫会明显少于大多数成长类资产，在过去几年整体业绩表现出色，叠加估值合理，更受市场关注，也是合乎投资逻辑的。从长期来看，无论是海外市场还是A股市场，消费领域都是容易出长牛股票的，特别是代表消费升级的一类优质公司长期表现更出色。典型的有可口可乐和茅台等。A股今年以来消费和周期有一些下跌，这一方面与这些资产前期涨幅较大有关系，另一反面也和市场整体调整有关系。中长期，我们看好消费升级方向和部分周期性品种表现，市场调整以后，估值又跌下来了，投资机会依然存在。

　　股友aSjIaw：您在未来看好的行业有哪些？

　　田江涛@易方达基金：每个行业都有自己的阶段性机会，中长期我们看好大消费、大科技、大健康、大金融以及信息安全等相关行业。

　　超级黄色闪光：您好，田经理，请问现在的行情下半年是应该投资股票型基金还是债券型基金？

　　田江涛@易方达基金：首先从大的资产配置角度，权益和固收都会有机会，建议大家进行均衡配置。具体到不同阶段，短期看，在基本面不出现大的下行风险的情况下，有一定风险承受能力的投资者在短期流动性压力较小的情况下，建议分批加大权益资产配置比例，当然，也要考虑具体的产品类型、选择管理能力较好的基金经理管理的产品。

　　股友aSjIaw：您觉得现在市场是不是已经到了轻指数重个股的时候了？因为现在市场的整体估值很低了，所以系统性风险的可能很小了。

　　田江涛@易方达基金：很难说是不是应该更重视个股了，比较A股分化以及两年多了，有些标的确实比较便宜，但是还是有一些行业绝对估值还是偏贵。我认同您说的系统性风险可能很小的看法，但是个股的风险依然存在，未来市场的表现可能会向成熟市场靠拢，强者可能还是会恒强，弱者可能也会恒弱，所以精选真正具备持续盈利能力的上市公司非常重要，否则选个股可能不是机会而是风险。

　　folderknow：请谈谈对宏观及市场的看法以及操作思路。

　　田江涛@易方达基金：简单来讲，基本面上看，18年经济存在较大的压力但不会有大的下行风险，从上半年数据来看，经济韧性还是不错的，对基本面影响尚不明显，通胀相对温和，近期一系列重要会议也释放出了一些积极的政策信号，政策的边际改善已经出现。相应的操作思路上，建议风险承受能力较高的投资者可以考虑适当提升仓位，加大权益资产配置比例。

　　cavalier23：经理您好，目前这个点位已经很低了，估值水平也很合理了，但是市场依然跌跌不休的原因是什么？

　　田江涛@易方达基金：便宜并不是市场趋势形成的充分原因，主要还是大家对基本面存在一些担忧，同时，在去杠杆的大背景下，政策面上短期难以出现上一轮牛市的宽松局面，投资者对市场的认识也存在分歧，同时、美元加息、近期的土耳其危机等诸多因素一直在对市场形成扰动，市场情绪相对较低迷。

　　股友pGSaKF：创业板已经连续跌了快三年，怎么看待这现象，您觉得这是合理的吗？

　　田江涛@易方达基金：创业板分化非常严重，现阶段创业板整体估值已大幅下跌，相对估值也处在历史合理分位，但绝对估值整体并不算很低，依然有很多个股估值还是偏高，当然这可能也和成长股本身估值特征也有关系，但整体的估值调整是合理的。

　　cavalier23：现在这个点位是一次性投入好还是分批定投好？

　　田江涛@易方达基金：建议还是分批买入，市场现阶段还是一个反复磨底阶段，分批购买更有助于控制建仓风险。

　　股友tx7nAP：您觉得如果现在投资指数基金，是不是对投资者来说是一个不错的选择呢？

　　田江涛@易方达基金：指数基金有很多优势，比如费率低、管理更透明等，国外指数产品发展非常好，在国内未来发展空间很大。指数产品的投资，需要投资者具备一定的市场判断能力和择时要求，对投资者专业性要求会比较高一些。

　　爱气人的小海参：你好，今年A股的估值呈现大幅回落的现象，请问您认为它的估值是否回落到合理水平了？

　　田江涛@易方达基金：从历史估值来看，目前的估值相对水平比较合理，处在历史均值水平以下，但部分板块或者行业的绝对估值还是整体偏贵。

　　cavalier23：有没有办法判断市场的底部？

　　田江涛@易方达基金：精确的判断市场底部是一件非常困难的事情，从目前的估值和投资者情绪等多个角度来看，市场应该处在底部区域，短期市场还有一个磨底期。

　　股友tx7nAP：今年的市场相比往年来说，更容易踩雷，您觉得随着市场退市制度越来越严厉，业绩很差的公司是否一定要回避呢？

　　田江涛@易方达基金：市场会越来越规范，业绩差的公司建议大家去尽量规避。

　　folderknow：基金投资的重要一点是选对产品，正确的产品选择需要综合考虑基金管理人、产品设计、基金经理等多种因素。那么请问您在做投资的时候会不会去分析宏观经济的政策？您在投资一家公司之前会考虑哪些因素？

　　田江涛@易方达基金：基金投资和个股投资存在差异，建议大家可以综合考虑宏观基本面等因素去做大类资产配置，结合基金管理人、产品设计和基金经理管理能力等因素选择具体配置产品。

　　fund小确幸：田总，您好！我注意到贵公司的易方达消费和易方达中小盘都非常厉害，那么在未来消费行业是否依然值得我们重点关注呢？

　　田江涛@易方达基金：我们长期看好消费行业投资机会，消费行业也是容易出长牛股票标的的行业，比如大家非常熟悉的美股市场的可口可乐和A股茅台。易方达在消费行业研究比较深入，公司多位基金经理通过布局消费行业取得了不错的投资回报，

　　爱气人的小海参：你好，请问我们股民如何去理性的判断并做出决策？

　　田江涛@易方达基金：专业的事情还是交给专业的机构来做吧，建议选择优秀基金公司和绩优基金经理管理的产品参与市场投资机会。

　　fund小确幸：田总，您好！这一轮下调的幅度很大，大部分人似乎都出现了亏损。那么，现在是我们大量买入基金的时候了吗？

　　田江涛@易方达基金：个人认为，对于中长期投资者而言，现阶段可以适当提高仓位，是一个比较好的分批买入的机会。

　　hawkwin：人人都说现在是历史大底，张坤的蓝筹精选如何能带领我们赚钱？

　　田江涛@易方达基金：最近市场出现明显回调，一批非常优秀的公司股价也出现了比较显著的下跌。以目前价格，放到未来3到5年的区间来看，这批公司未来实现比较稳健的复合收益还是可以预期的。这个时候新发基金对于持有人来说，从中长期投资角度是一个风险相对较低的一个时点。

　　蓝筹精选采用自下而上精选个股的方式去投资优秀上市公司，分享他们的成长，中国经济发展到今天，进入到从高速增长到中速增长的换挡期。经过二十多年发展，一批优秀上市公司已经成长为行业龙头。张坤的策略就是去集中发掘这批优秀公司，重仓持有，伴随他们长期成长，从而希望获取一个稳健的收益。

　　股友tx7nAP：目前的交易量达到历史低位，是不是告诉我们一个信号，就算现在不是底部，也算是底部区域了？

　　田江涛@易方达基金：从交易量来看，现阶段回到了2013年前后的水平，这是市场情绪的一个重要的参考指标，复合市场底部区域表现的特征，但不能据此认为这就是最低的底，市场短期大概率还是在磨底期。

　　格雷厄姆追随者：田经理您好，请问对于当下的行情您怎么看？当前情况下建议定投还是一次性买入基金呢？

　　田江涛@易方达基金：建议还是分批买入，市场现阶段还是一个反复磨底阶段，分批购买更有助于控制建仓风险。

　　时光基：田总好，能简单介绍下易方达蓝筹精选基金吗

　　田江涛@易方达基金：易方达蓝筹精选是目前正在发行的一只新基金，发行日期为8月6日-8月31日。

　　该基金将不低于80%的非现金资产投资于蓝筹股，通过综合分析，优选经营稳健，盈利能力较强，在行业内占有重要地位，公司治理结构良好，估值相对合理的蓝筹股，力争获取中长期超额收益。

　　拟任基金经理张坤先生，也是现任易方达中小盘基金经理，自他2012年管理以来，已经连续五个完整年度实现正收益，同时蝉联两届金牛奖。

　　基金对蓝筹股有6大方面的界定：

　　1）行业地位领先：市场占有率较高，市场竞争能力在行业中具有较强优势；

　　2）公司经营稳健，盈利能力较强：主要分析指标包括营业收入增长率、营业利润增长率、净资产收益率（ROE）、毛利率等；

　　3）公司财务结构合理：主要分析指标包括资产负债率、流动比率、速动比率等；

　　4）公司运营效率较高：主要分析指标包括总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等；

　　5）公司治理结构合理、管理规范，具有清晰的长期愿景与企业文化，信息透明；

　　6）估值相对合理：本基金将根据上市公司的行业特性及公司本身的特点选择合适的估值方法。

　　本基金会在全部A股和港股通进行选股。基金经理会依然遵循自下而上、精选．．．

　　勇者无敌胡子哥：田经理您您是如何在跌宕起伏的市场中控制情绪，避免非理性情绪的干扰，以冷静客观的态度来操作呢？

　　田江涛@易方达基金：绝对的规避情绪干扰非常困难，毕竟人都是情感动物，还是或多或少容易受市场情绪影响。建议多做分析少做交易，在市场情绪预期存在分歧的时候更是要这样，长期来看，我们大多数人的交易行为其实是无效甚至错误的，在别人不敢买的时候敢于逢低布局，在别人都去买的时候，适当减减仓，是很有效的做法。此外，如果时间或精力不允许，其实也可以通过定投的方式投资，每次给自己设置一个止盈目标，达到止盈目标的时候及时赎回，用这种方式也可以很好的规避市场情绪的影响。

　　曲贺杂谈：田经理您好，能否介绍一下您本人的投资理念和投资策略呢？

　　田江涛@易方达基金：多年的摸索和尝试，我更崇尚价值投资理念，通俗的讲，重视基本面分析、耐得住市场寂寞、努力克服人性弱点敢于逆市场情绪周期操作非常重要。

　　活期通：对于投资，散户都是喜欢追涨杀跌，田经理您积累了7年年研究和投资经验，能否指导散户的正确投资理念？田经理您的投资理念是什么？

　　田江涛@易方达基金：追涨杀跌是个人投资者典型的特征，这是过去多年反复上演的现象，未来依然会大量发生。对于个人投资者，一是建议大家还是应该选择专业的机构投资者来参与市场投资机会，二是在具体交易的市场可以采取定投的方式来克服追涨杀跌的冲动。

　　Gongxiaowen：请问现在股市这么低迷，易方达还发行新基蓝筹精选是出于什么考虑呢？

　　曲贺杂谈：有人说中国的股票没有价值投资，更多的是以时间换取空间？您又是怎么理解价值投资的？

　　田江涛@易方达基金：有一些绝对，也有一些道理。价值投资本身大家的认知存在一定差异，在中国，还是有一大批人一直在践行价值投资理念，但是在A股市场过去几十年表现来看，价值投资者往往非常孤独，投资者又经常是以一种绝对收益投资的思路来看待衡量投资经理，所以纯粹的价值投资者经常会面临很大的压力。但是这种现象在最近几年发生了明显的改变，A股强监管形势下，过去题材、概念炒作风气得到明显遏制，价值投资理念近几年逐渐为大家认可并遵循，这是一个好的变化方向。

　　ivory0610 ：经理您好，印度股市持续走牛，不知道贵公司有没有开辟投资印度股票市场的产品计划？

　　田江涛@易方达基金：易方达在海外市场投资上一直都有积极的尝试，相关的主动管理产品和指数产品正在开发设计中，相信不久的将来大家可以看到相关产品问世。

　　活期通：对于基金小白，在选购基金方面有什么建议？现在选择什么基金投资最具优势？

　　田江涛@易方达基金：建议选择优秀基金公司绩优基金产品布局，推荐易方达基金张坤先生管理的易方达中下盘混合（110011）和易方达蓝筹精选（005827）

　　维C水：现阶段购买基金有着怎样的风险和机遇？请问贵公司易方达基金公司最近有新基金发行吗？现在认购基金是否机遇大于风险？

　　田江涛@易方达基金：易方达蓝筹精选是目前正在发行的一只新基金，发行日期为8月6日-8月31日。

　　拟任基金经理张坤先生，也是现任易方达中小盘基金经理，自他2012年管理以来，已经连续五个完整年度实现正收益，同时蝉联两届金牛奖。

　　最近市场出现明显回调，一批非常优秀的公司股价也出现了比较显著的下跌。以目前价格，放到未来3到5年的区间来看，这批公司未来实现比较稳健的复合收益还是可以预期的。这个时候新发基金对于持有人来说，从中长期投资角度是一个风险相对较低的一个时点。

　　投基无忧：田总，您好。按照既经济周期的话，我们是处于滞涨还是衰退时期呢？经济和股市是完全正相关的吗？

　　田江涛@易方达基金：股市是基本面的风向标，和经济基本面密切相关，但市场的表现除了和基本面相关，也和政策面、资金面等诸多因素有关。年初以来，有一些观点认为经济可能出现滞涨，但实际上，经济增长表现出较强的韧性，虽然有较大的下行压力，但是不存在大的下行风险，同时，通胀相对温和，PPI下行背景下，CPI温和上涨不会带来综合通胀的大幅上升，滞涨应该会被市场证伪。

　　股友HLxndmw：易方达中小盘业绩很好，但最近也跌了一些，张坤新发的蓝筹精选，这个时候新发，是怎么考虑的？适合我们建仓吗

　　田江涛@易方达基金：这两个基金的选股方法异曲同工，都是要自下而上找到优质企业。

　　差异在于选股范围。在权益类投资中，中小盘只能投资A股，蓝筹精选除了A股外，还可以进行港股通的配置。

　　勇者无敌胡子哥：目前有关选择主动型或被动型基金进行定投的争论此起彼伏：主动派认为定投收益率排行榜上前100名中主动型基金占90%以上，剩下的被动型基金在top100中也是垫底；而被动派认为被动型基金费率低，长期以来剩下的费用十分可观，且主动型基金的选股思路会随管理人的变动而变化。请问经理您怎么看？您认为进行基金定投时，主动型基金和被动型基金应分别如何选择呢？

　　田江涛@易方达基金：基金定投只是一种投资方式，与投资标的本身表现无关，影响的是购买成本，主要是为了克服追涨杀跌，主动基金和被动基金都适合基金定投。

　　股友3bl169：现在的市场其实不缺资金，只缺信心，因为现在很多优质的股票已经跌出了价值，只要等待某个催化剂，市场一定会好起来的，关于以上这些，您如何看待？

　　田江涛@易方达基金：基本同意您的看法，可能还需要大的宏观和政策面配合，才会形成趋势性机会。

　　Klystron：您对自己未来的规划是什么？

　　田江涛@易方达基金：努力工作，帮助更多人实现资产管理的保值增值，在这个过程中自身价值也能得到提升和体现。

　　richardsesli：请问：今年以来随着大盘的低迷，整个市场的成交量都低于3000亿，一些个股出现盘中停摆，甚至小额卖单导致闪崩，您如何看待并规避这种情况？

　　田江涛@易方达基金：这是市场低迷期的正常表现，以前市场还出现过两市交易量2000的时代。个人建议还是尽量选择有业绩支撑、流动性好的品种。

　　格雷厄姆追随者：能否简单介绍下易方达基金以及易方达基金的投研团队？

　　田江涛@易方达基金：易方达基金管理公司于2001年成立，总部设在广州，在北京、上海、香港、深圳、成都、大连等地设有办公场所。易方达是一家综合性资产管理机构，公司持有公募基金、全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、专户、QDII、QFII、RQFII、QDIE及QFLP等中国基金行业全部业务牌照。易方达在中国基金业拥有持续领先的地位，截至2017年12月底，公司的公募基金总规模（非货币）位居行业第一，并已连续12年保持行业前五。中长期整体平均收益大幅战胜市场基准，目前拥有超60人的专业权益投资团队。

　　投基无忧：田总，您好，在未来创业板的估值是否会向主板看齐呢？

　　田江涛@易方达基金：创业板估值高于主板存在一定合理性，二者整体的估值方法上存在一定差异，估值存在一定泡沫是创业板过去较长时间存在的问题，估值回落存在一定合理性。

　　投基无忧：田总，您好，在宽基指数中，沪深300、中证500和创业板，哪个指数更值得配置呢？

　　田江涛@易方达基金：宽基指数的短期配置机会，还是跟市场风格有关，长期来看，个人更看好中证500和创业板指数。

　　股友tx7nAP ：您觉得现在的A股是不是越来越趋向于美股或者港股化的方向了，从严格退市制度开始？

　　田江涛@易方达基金：A股港股化、港股A股化是一个老生常谈的话题了，这是一个趋势，也是一个比较漫长的过程，对A股而言，改革发行制度、严格实施退市制度是这个过程中必然要存在的制度基础。

　　博宇嬬：在您看来，接下来债券市场的行情会怎么样？债券型基金是否应该赎回或转换？

　　田江涛@易方达基金：中长期债券牛市值得期待，经济下行压力下，债券投资机会值得期待，但债券投资机会还会收到信用风险、资金面、政策面等因素影响，债牛的形成可能还需要一些时间。

　　多来咪发111 ：易方达正在发行的蓝筹精选，您能否详细介绍一下？基金经理张坤水平如何？

　　田江涛@易方达基金：张坤先生是我司优秀的权益投资经理，具备11年从业经历。2008年加入易方达基金，曾任易方达基金管理有限公司地产、建筑行业研究员、基金经理助理。现任易方达基金董事总经理，独立管理易方达中小盘混合型基金基金经理（自2012年9月28日起任职）、易方达亚洲精选股票型基金基金经理（自2014年4月8日起任职）。张坤履职易方达中小盘基金经理以来，各完整年度全部实现正收益，即便是在市场整体下跌的年份，也实现了稳定优秀的业绩回报。在全市场686只偏股混合基金中，2013年、2014年、2015年、2016年、2017年五个完整年度均获得正收益的产品共23只。正在发行的易方达蓝筹精选基金（005827）突破了对选股范围的限制，除A股市场外，还可投资港股通股票，可投标的范围更丰富，有助于基金经理把握不同市场投资机会。

　　股友pGSaKF ：您觉得现在的时候是不是有一种把利空因素无限放大的情况，这是不是意味着春天不会远了？

　　田江涛@易方达基金：熊市的时候，大家容易放大利空。市场最差的时候，可能正在远去，春天一定会来临。

　　金融魔术手：田总，您好！很多人认为择时是给伪命题，那么现在是否合适满仓基金呢？

　　田江涛@易方达基金：多数择时其实是无效的，择时也非常困难。不建议满仓配置操作，建议定投或者分批购买，控制风险。

　　大亨在上海：你好，请问您从您专业的角度看，要想取得比较好业绩或者说“战胜市场”的关键点有哪些？谢谢

　　田江涛@易方达基金：强大的研究团队支持和正确的投资理念、严格的风险控制等是取得长期阿尔法的关键。

　　大亨在上海：请问，量化投资是不是一个比较好的战胜市场的方法？

　　田江涛@易方达基金：个人对量化投资持谨慎态度，可能是一种战胜市场的方式，但受很多因素影响，而且市场风格发生变化时，很多量化模型并不能及时得到修正，长期表现有待市场检验。

　　金融魔术手：田经理，您好！请问您如何看待医药板块未来的投资机会呢？

　　田江涛@易方达基金：中长期看好，老龄化、人均寿命、医药行业改革等诸多因素影响，长期投资机会值得关注。

　　大亨在上海：请问应该如何战胜恐慌和贪婪这些心理上的魔怔？

　　田江涛@易方达基金：请尝试基金定投，相信规则的力量。