农银汇理基金：利空近尾声 市场转机或逐步显现

　　【每周视点】利空近尾声，市场转机或逐步显现

　　农银汇理基金

　　◆股票市场：

　　宏观层面不确定性仍多，国内因、去杠杆引起的需求回落仍将继续，下行压力愈加明显；国外暂未看到中美有缓和迹象。但是股票市场的长期下跌已经使市场整体估值回到历史相对低位，从中长期视角看已经体现出投资价值，应该给予股市更多关注，中长期前景广阔的个股或许买点已现。近期暂时未看到太多有利因素出现，市场仍在探底过程中，指数震荡仍将较大。

　　◆债券市场：

　　上周公布的7月经济金融数据不及预期， 但市场认为政策转向发生在7月下旬，因此数据反转需等待8月，债市继续调整。从避免利率债发债成本抬升、宽松财政挤出社会融资考虑，在宽财政利率债供给增加时，央行均会保持流动性合理充裕，但在强调金融去杠杆防风险下，市场资金利率不宜过低；如今市场和政策资金利率利差回正，上周央行超额续作MLF并重启逆回购，资金利率回升对债市的主要冲击已经过去，当前债市主要利空因素转向通胀预期。

　　中游加工品近期价格不断上涨，但上行预期来自于供给受限，价格和利润的上行没有拉动行业资本开支，同时价格同比贡献已经减弱，央行不会因为这些因素收紧货币，更进一步，全球定价、对外依存度高的铜和原油近期价格均在下行，反映全球需求下行预期，也无需担心滞胀因素。黑色品的坚挺短期内影响债市情绪，但这种并非源于需求的上涨不会构成债市的主要逻辑，并且在拥挤交易后，行情也可能随时逆转。债券牛市仍有空间。

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责任编辑：常福强