农银汇理：A股仍处磨底阶段 关注基建、消费升级

　　来源：农银汇理资讯

　　上周市场表现

　　◆股票市场：上周，截至8月10日，上证指数收市报2795.31点，全周涨2%；深证成指收市报8813.49点，全周跌2.46%。板块方面，计算机、通信、建筑建材等涨幅较大，纺服、休闲和公用事业表现较弱。

　　◆债券市场：上周央行净回笼1200亿，资金面宽松，DR007周度加权下行22bps至2.30%。利率债方面，10y国债上行9bps至3.55%，10y国开债上行6bps至4.12%。中短票据方面，3y AA中票上行10bps至4.87%。企业债方面，5y AA城投下行5bps至4.96%。

　　农银汇理观点

　　◆股票市场：贸易战和经济下行压力下，带来行业和公司业绩不确定性或向下预期修正，市场风险进一步释放。整体看，市场仍处于经济基本面预期带动下的磨底阶段。后续重点关注经济政策和信贷数据对基本面预期的修正，带来的板块性投资机会，如积极的基建财政政策预期对建筑、建材板块的行情拉动；另外中长期仍关注经济升级发展下，消费升级和新兴产业的投资机会，如5G、云计算、半导体、医药等，寻找估值和业绩匹配的标的进行投资。

　　◆债券市场：上周债市出现回调：一方面，DR007大幅低于央行公开市场操作利率，令市场认为货币政策宽松已经达到极致，反而伴随信贷、社融回升会使得银行间流动性会逐渐收紧；另一方面，出口仍保持韧性，通胀数据平稳但预期回升，叠加基建投资加码另风险偏好回升。二季度货币政策报告陈述了央行对于经济下行的担忧，因而其提高政策前瞻性保证银行间流动性合理宽裕， 政策提前加速了短端利率的行情，却也加大了行情结束的预期，但可以肯定的是目前长短端利差足够，且在经济企稳之前无须顾虑流动性趋紧问题。4.0-4.2%对于10年国开券是较强的支撑位，长端利率短期陷入僵持，进一步突破需要基本面的进一步下行，目前除美国外主要经济体增速都已有颓势，美元指数上行、其他货币贬值、大宗商品下行，外需和PPI下行只是时间问题。短期回调无须过于担忧，对债市继续乐观。

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责任编辑：常福强