南方基金：A股短期反弹预期加强 但不确定因素仍存

　　一周市场回顾

　　沪指本周震荡反弹，全周上涨2.00%，收于2795.31点，创业板指后半周发力上涨，周涨2.03%，收于1511.71点。行业板块表现方面，计算机、通信等成长股和建筑、家用电器等白马股领涨。

　　市场评论

　　1、 股市：

　　1）基本面分析： 全球PMI继续走软，叠加负面影响，下半年外需有较大下行压力，国内地产调控总基调不放松，以及前期去杠杆节奏偏快，综合导致下半年经济走弱压力增大。同时，7月CPI同比上涨2.1%，PPI环比、同比涨幅有所有落，通胀略超预期但仍属温和，外汇储备也有所反弹，创造了一定的宽松空间。

　　2）后市展望：政策放松力度较大，首套房刚需贷款支持力度增加，基建补短板领域逐渐增多，资金市场短端利率大幅下降，信用风险在逐渐缓释，在权益资产估值大幅回落后，有助于提升其表现。此外，国家再次加码科技创新的重视和支持力度，也有利于前期表现较弱的成长板块呈现反弹。A股短期反弹预期虽有所加强，但影响A股的两大不确定因素——去杠杆与外围摩擦仍存在，仍需注意控制仓位。

　　2、 债市：

　　1）资金面分析： 本周资金面略有收紧。央行前期释放了大量流动性，导致银行间流动性水平处于极度宽松的状态，各期限资金利率均已经回到15-16年的较低水平。本周央行继续暂停逆回购，但资金面整体较为宽松。

　　2）债市综述：本周债券市场出现明显回调，10年期国债收益率上行约10BP。本周债市回调主要原因是前期对利好因素的过度透支，目前宽财政的预期不断抬高，商品市场率先表现出了躁动，股票市场的企稳也利好风险偏好的修复，再加上资金面已经松无可松，债券市场近日被利空环绕。我们认为，目前债券收益率可能还只是反弹，并未到反转的阶段，资金面边际收紧并不意味着货币政策的转向。

　　3）后市展望：当下债券市场的核心逻辑在于财政刺激、投资需求是否能够快速恢复，本轮刺激政策的出台有别于过去几轮的地方在于，地产和基建的相对缺位，如果复苏的节奏偏慢并出现预期差，市场就依然存在一定机会。而且目前息差空间较大，利率反弹的空间也会受到一定制约。不过在牛市的后半阶段，我们依然建议保持相对谨慎，保持仓位的灵活性，防范市场的下跌风险。

　　3、 原油：

　　本周原油市场受EIA数据打压，周三原油价格出现大幅下跌，截至周四纽约原油收报66.81美元/桶。近期中美贸易摩擦不断升级，市场担忧原油需求或出现较大幅度下降，叠加EIA原油库存不及预期，油价出现急跌，但跌势未延续。近期油价走势并没有太强的延续性，主要围绕频发的多空消息波动，短期仍会延续弱势震荡格局，建议谨慎操作。

　　4、 黄金：

　　本周黄金市场窄幅波动，截至周四纽约黄金收报1219.9美元/盎司。黄金价格借助上周五美国非农就业数据的利多提振，使得之前弱势下跌的格局有所缓和，但反弹力度并不理想。当前主导金价走势的因素还是美元，国际贸易摩擦加剧并未使金价获得避险支撑，金价上涨还需等待更多风险因素刺激，维持黄金价格震荡观点。

责任编辑：常福强