上投摩根基金：A股十年轮回估值底部 或是播种好时机

　　一叶知秋 A股走到了哪里？

　　来源：上投摩根基金

　　本周进入了立秋时节，炎热的夏天即将过去，暑去秋来，大家想到市场时，心里不免秋意凉凉：A股现在到底走到了哪里？

　　十年轮回估值底部

　　最近在网上有一张图人气斐然，截至2018年8月6日，上证指数收盘2705点，而十年前的8月6日，收盘点位是2719点，十年过去了，上证指数又轮回到了起点？

　　当我们看到如今指数回到十年前的时候，应该理智的看待一个问题：A股估值又进入历史底部区域，或许正是播种的好时机。

　　具体来看，回望过去十年A股的板块估值都有哪些变化。

申万一级行业市盈率（来源：Choice）

　　根据Choice数据，纵观过去十年28个申万一级行业板块中，目前估值比十年前低的多达19个行业，还有4个行业与2008年的估值相差无几，也就是说八成以上的行业目前已经回到了十年前的估值底部，甚至更低。

　　经济韧性仍强

　　中国公布的最新采购经理指数继续在50以上靠稳，表明制造业及非制造业活动均稳步扩张。从这些数据中也可以看出，零售销售、工业生产及企业利润维持着强劲的势头。

　　此外，正如采购经理指数及耗电量数据所显示，国内经济正逐步转型至消费及服务业驱动型经济。与政府引导投资及出口为基础的旧增长模式相比，新增长模式的波幅正持续下降。此外，服务业可提供更多就业机会，有助提高社会稳定，中国经济可以更专注于长期改革，而非短期刺激措施。

　　就A股而言，继2017年盈利上涨17%之后，市场共识预期2018年及2019年盈利将分别增长16.2%及12.6%。H股方面，继2017年全年增长24.3%后，市场预期2018年及2019年盈利将分别增长14.1%及14.9%。

　　流动性改善

　　虽然目前的市场大环境仍以去杠杆控风险为首要任务，短期内货币政策立刻出现全面放松的可能性不大。但是，种种迹象表明，下半年市场流动性的环境会比上半年改善，货币政策已经出现了松动。

　　从中长期布局来看，由于企业盈利增长维持良好动能，适中的市盈率应可为长线价值投资者提供安全边际。同时，A股获纳入MSCI指数从长期来看，将带动更多资金流向内地股市。

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责任编辑：石秀珍 SF183