金鹰基金:本周市场策略、财经要闻及上周表现回顾

　　来源：金鹰基金

　　1、一周市场表现

　　上周上证指数承继前2周的弱势表现，周线呈现出3连阴的惨淡景象。不过，亦有半数以上的重要指数开始摆脱连续2周的下跌，走势有所企稳并收红，整体看沪深重要指数短期颓势有所收敛。

　　美股则继续近期的强势表现，继纳指不出意外地接连创出历史新高后，道指也开始恢复活跃，上周有较显著上扬。

　　资金层面，进入6月后，央行再度回笼资金，而货币利率有所回落：数据显示，6月3日至10日间，央行实际通过逆回购、MLF等公开市场操作净回笼资金3350亿（含国库现金）；R007均值下行92bp至2.96%，R001下行33bp至2.61%；DR007下行17bp至2.72%，DR001下行23bp至2.55%；10年期国债收益率略升至3.6463%。

　　2、海外市场表现

　　欧美市场上周涨跌互现。道指大涨2.77%至25316点，已顺利跃出今年2-3月挖下的深坑，目前大体处于颈线突破位置；纳指续涨0.51%至7645点，今年3月中旬创出的7637点历史新高已在上周被成功突破，上周中，纳指还数次创出新高度，历史新高上移至7697点；标普500涨1.62%至2779点。欧洲市场稍显平淡，富时100、法国CAC40、德国DAX指数则分别下跌0.27%、0.28%及上涨0.33%。

　　香港市场方面，恒指上周摆脱了周线三连跌的不利态势，全周上涨1.53%至30958点，周中一度还收复31000点关口，但临至周五受南水不济的拖累，指数单日大跌1.78%，最终恒指全周仍收于31000点下方。

　　3、汇率层面

　　汇率层面，美元指数继5月底上冲95之后，随着6月中旬联储加息时间的临近，反出现上冲无力的状况。上周美元指数收于93.55，全周跌0.46%。离岸人民币汇率略升，上周末至6.3995，美元兑离岸人民币全周跌0.15%。

　　4、本周重大事件分析

　　本周，A股市场即将进入6月的一个关键阶段。

　　此前，有好事之人甚至排出了一个可能引发投资者较大不安的所谓“时间表”：11日宁德时代上市、12-14日美国公布议息结果、14日世界杯开幕、15日美国公布500亿美元关税的征税名单。

　　上述种种，称本周为6月的“关键周”实不为过。对于上述的普遍担忧，我们在此也做个简单的分析。

　　先说结论：我们认为负面冲击的影响客观存在，但不必过度放大，当下仍是情绪冲击大过实际影响的阶段；周中如遭遇市场可能的较大波动，当是冷静大胆低吸优质品种的好时机。

　　具体分析上述各因素的影响。

　　宁德时代的上市

　　我们注意到，近期连续的独角兽类型的巨无霸上市，对存量市场的可能虹吸效应，一直令投资者比较担忧。

　　前期药明康德上市后，在经过16个交易日的无量封板之后，开板后的8个交易日总成交量逾340亿（日均近43亿，日均换手率约35%）。

　　而上周五上市的工业富联，暂未知何时开板情况下，以药明康德近期成交参考粗略估计，日均吸纳资金量毛估估预计将翻倍。

　　之后宁德时代的上市，因其流通市值更大，粗估其一旦开板后的短期日成交量可能也将较工业富联大不少。这样看来连续几家独角兽企业的上市，确实将令市场承受一定压力。

　　不过，考虑到陆续上市的独角兽们今后的开板时间各有不同，所以单纯的静态统计并不科学，实际的市场情况可能比上述预想的情况要乐观。而且，至少在投资者比较担忧的本周内，压力并没有大家担忧的大。

　　当然，我们也相信，对于今后独角兽们的上市节奏，一定也会是在兼顾市场承受能力的基础上不断动态调整的持续过程。

　　联储6月的加息

　　正如我们之前周评中的阐述：其实全球市场都大体已将此风险因素Price in，加息靴子的正式落地，预计有望使之前全球投资者的普遍担忧反可能暂告一段落。近期，美元指数上冲95大关后有所回落，似在提前演练全球的权益投资者接下来的可能反应。

　　所谓的世界杯魔咒

　　最近有越来越多的卖方分析师开始通过大数据统计来量化证明，所谓的魔咒其实并不真实或足够强大。

　　我们知道，小到一家上市公司，大到整个股票市场，其估值的高低，理论上讲和业绩的增速、无风险利率及风险偏好相关。而与前两者相比，投资者风险偏好的变化，恐怕更容易受到各方面因素的左右，从而更难以准确预判和度量（正因为此，有学者冠之以“投资者心中的花”）。

　　而从历史维度看，这方面所谓的经验或魔咒往往并不太靠谱。最近的例子，譬如海外一向流行的所谓“无穷六绝”的说法，至少在2018年，目前看却似并不典型。

　　对于接下来这朵“花”的可能影响，我也重复下上周周评中的观点：

　　如果说过往世界杯多在美洲、欧洲一些与中国时差较大的国度或地区举办，那这次在俄罗斯举办的世界杯，至少对中国股民兼球迷而言，今年熬夜看球的情形或将有所降低？

　　再退一步讲，2014年巴西世界杯，A股在2000点一线横亘，但其后反走出了一轮波澜壮阔的大牛市。回头看，那年的世界杯期间，恰是最好的择优质股票的大好建仓阶段。

　　5、本周策略观点

　　最后，回到中短期A股市场层面。

　　正如我们在之前的周评中已多次强调的，今年上半年以来，以A股纳入MSCI为标志性事件，海外资金持续而坚决地进入A股市场的情形，与境内投资者更为趋同的持续减持行为，形成了鲜明对照。

　　这样的反差，在A股临近正式纳入MSCI之际，表现得更为突出。而在正式纳入MSCI之后，我们观察到，外资的进入变得更加迅猛。

　　短期而言，持续流入的海外资金虽暂难以撼动A股市场巨额存量，但对于边际层面的影响已越来越明显，家电、食品饮料以及金融等行业，都开始越来越清晰地看到外资的身影和对这些板块的显著影响。

　　长期看，随着A股境外投资者的占比不断提高，A股与全球资本市场的联动性将进一步增强，A股也将逐步从散户主导，渐进演变为由更加崇尚基本面投资的机构力量来主导。

　　A股市场最新估值方面，TTM角度看，上证综指、沪深300、上证50、中证500、中小板指、创业板指分别为14、13、10、25、30和42倍，居于历史数据的14%、33%、31%、5%、33%和29%分位，无论从绝对估值还是相对估值，就全球比较而言，均呈现出极富有吸引力的水平（与16年异常波动底2638点时的估值水平相当）。

　　我们预期，在度过当前反复震荡磨底的艰难阶段之后， A股市场的投资价值将逐步被各类投资者普遍认同，并最终形成较一致的共识和向上的推动力。

　　策略方面，我们持续强调今年自下而上选择优质公司的可为性。当下，价值、成长均可选择。接下来，在6月的关键周里，如再次遭遇市场的较大波动，当是投资者果断低吸优质品种的较好时机。

　　（原标题：【首席观市】本周市场策略、财经要闻及上周市场表现回顾）

责任编辑：陶然