富国基金：“五穷六绝七翻身”并非空穴来风

　　来源：富国基金

　　市场动荡时，最怕踏错节奏，一步错步步错，经常错到天荒地老怀疑人生。所以大佬都说，投资最重要的是把握节奏。

　　可说易行难，这样的节奏应如何把握焉？

　　今天，富二就以去年红红火火，今年政策艳阳高照的港股市场为例，说说港式投资节奏。

　　五穷六绝七翻身

　　港股市场上一直流传着“五穷六绝七翻身”的说法，其可信度应该是较高的。

　　通过对恒生指数的统计，可以对这一说法进行验证。统计发现，1990年以来的4月至7月，恒生指数的平均收益率分别为2.30%、1.59%、0.49%和2.96%，获得正收益的概率为64.3%、50.0%、57.1%和71.4%，确实呈现5月和6月市场走弱，7月明显反弹的节奏。

图1：恒生指数历史表现

　　数据来源：wind，1990/01-2018/03

　　并非空穴来风

　　虽然统计数据支持“五穷六绝七翻身”的说法，但如果背后没有深层逻辑的话，很难保证历史情况会再演。5月股指走弱，其实并不只限于港股，在很多发达市场均存在该现象。

　　研究表明：

　　白昼时间的缩短使得投资者情绪低，增加风险厌恶情绪，可能是5月市场走弱的重要因素。

　　6月市场更差，主要受季末资金趋紧以及美联储议息会议带来较大不确定性的影响。

　　而7月之后，资金面紧张缓解，季报逐步披露后，港股往往会迎来估值切换行情。整体来看，统计数据背后存在逻辑支撑，未来该节奏有望持续。

　　中美或在6月达成协议

　　相较于以往，中美贸易摩擦可能对今年港股的投资节奏产生较大影响。

　　4月3日，美国贸易代表办公室（USTR）公布了拟对中国产品加收关税的清单。USTR 5月15日将于5月15日举行听证会，到5月22日将会有一个听证会后的反驳评论期。结合美国中期选举的日程，以及近期美官员将访问中国的情况，预计中美6月达成协议的概率较高，与“五穷六绝七翻身”的节奏较为吻合。

图2：美国中期选举节奏

　　数据来源：根据公开资料整理

　　港股转熊的概率不大

　　从更长的维度来看，目前港股由2017年的大涨转熊的可能性也不大。从港股过去7轮的牛熊转换来看，牛市一般伴随着基本面改善，而熊市一般对应着过高的估值。目前港股估值在历史中枢以下，在全球范围内也属于较低水平。相信在中美贸易摩擦尘埃落定之后，港股将重新进入上升通道。

图3：港股市场的7轮牛熊转换

　　数据来源：wind，1964/07/01-2018/04/16

　　布局港股正当时

　　从投资节奏上来看，短期内港股可能还会有反复，但随着资金面逐步宽松、估值切换发生、中美谈判开展，港股市场或将迎来“七翻身”。

责任编辑：陶然