广发基金李耀柱：找准“赛道” 发掘科技股价值

　　广发基金国际业务部基金经理李耀柱是一位风格颇有特色的基金经理。他具有4年交易员和2年研究员的从业经验，形成了“基本面和技术面共振”的投资哲学，对基本面改变、市场趋势变动和市场情绪变化有综合的理解及判断，交易感觉敏锐，是一位基本面挖掘与技术面把握两全的成长风格基金经理。

　　扎实的研究功底、敏锐的市场嗅觉，让李耀柱管理的广发沪港深新起点业绩亮眼。2017年，该基金回报率达到49.79%，在195只普通股票型基金中排名第四。截至今年4月13日，广发沪港深新起点近一年的收益率达到30.95%，位列同类型第一；该基金自2016年11月2日成立至今年4月13日，总回报为44.7%，在2016年第四季度同期新发的9只普通股票型基金中收益排名第一。

　　展望今年的市场，李耀柱认为与科技相关的主题行业均有不错的投资机会。拟由李耀柱任基金经理的广发科技动力股票型基金将于5月14日发行，该基金将精选行业景气度高的行业板块，优选高研发投入企业，关注带有科技元素的投资机会。

　　“基本面和技术面共振”的投资哲学

　　人生就像一场比赛，找到适合自己的职业就好比找到一条合适的赛道。广发基金国际业务部基金经理李耀柱在大学时就来了一次“变道”。2006年，还在中山大学学习力学专业的他接触了一些股票投资方面的书后初入股市，小试牛刀，赚取了一笔可观的回报。在2006年到2007年的大牛市中，李耀柱花了大量课余时间研究股票，这也让他发现投资也像科学研究一样充满了乐趣。不过，在2008年熊市中，他的持仓也不可避免出现回撤。经历了这一轮牛熊周期，他认识到自己对金融市场认识的不足，也决定变道，获得中山大学工学硕士的他，后来又在香港科技大学攻读了金融数学与统计专业，系统地学习了金融市场的知识。

　　从香港科技大学毕业后，李耀柱进入广发基金中央交易室，正式开始自己的基金从业生涯。4年后，他转入国际业务部，担任研究员及基金经理助理。在4年交易员和两年研究员的工作中，李耀柱接触到了A股、港股、美股以及股指期货、量化、债券等各种类的投资，境内外投资能力均衡，市场情绪能力把握较好，成为行业内少有的“全能猎手”。

　　2015年底，李耀柱开始担任国际业务部QDII基金经理。从2016年11月起，他担任广发沪港深新起点基金经理，并取得了亮眼的业绩。良好的业绩促进了基金规模的持续增长，自成立以来广发新起点规模持续增长，是2016年同期新发9只普通股票型基金中规模增长最快的产品，且机构投资者认可度高，机构持有份额占比超80%。

　　提及业绩优秀的原因，李耀柱表示，这得益于自己在交易员工作岗位上接触到广发基金最优秀的基金经理，站在巨人的肩膀上，他能够学到优秀投资者的投资理念和投资方法，自身投研能力迅速提升。与此同时，交易员的工作经验让他对市场变化极为敏感，形成了“基本面和技术面共振”的投资哲学，对基本面改变、市场趋势变动和市场情绪变化有综合的理解及判断，交易感觉敏锐。

　　看好五大“赛道”机会

　　良好的业绩与李耀柱选行业和选股的能力密不可分。彼得·林奇曾说：“寻找10倍股的最佳地方就是从你家附近开始”，对此，李耀柱深以为然，“所有的投资机会都是在身边的，其实发现身边的人什么用得多很重要。”生活中自带的“投资雷达”，加上对新鲜事物保持好奇，让他总能找到朝阳行业。在李耀柱看来，价值链中产业链大的行业未来三到五年，甚至五到十年都会有好的发展，这就好比一条好的赛道，景气周期向上行业内很多公司都会受益于行业的发展而获得良好的成长空间。科技行业是他一直以来看好的，任研究员期间，他就主要负责科技行业，对国内外相关标的有长期深入的跟踪、研究。翻阅沪港深新起点各期季报和年报，腾讯控股、比亚迪电子等科技股经常出现在其重仓持股名单中，“科技行业里面充满了机遇，因为人类的发展历史实际就是科技的发展历史。”李耀柱说。

　　纵观近代历史，工业革命其实就是一场科技革命。李耀柱介绍，第一次工业革命是蒸汽技术革命，劳动生产率极大提高；第二次工业革命是电力技术革命，能量转化效率的提高极大地促进了工业的发展，也改善了人类的生活；第三次工业革命是计算机革命，计算机的出现加速了科学技术的迭代，也启蒙了人工智能技术。“科技革命在带来巨大变革的同时，给一批企业带来高速成长的机会。”他表示，第二次工业革命中，福特汽车的成长是典型受益于汽车普及的优秀公司，福特汽车通过不断创新，1998年盈利超过220亿美元，市值达到700亿美元，比最初成立时的28000美元增长了250万倍。在第三次工业革命中，更是不乏成功的科技企业，例如苹果公司通过iPhone等产品的成功，快速抢占移动互联网市场，截至2017年年底，相比乔布斯重新掌舵苹果公司的1997年，股价上涨超过300倍。还有亚马逊，该公司从网络书店起步，发展为提供优质服务的全品类互联网电商，再到不断投入进行技术创新和研发，公司上市至今，市值增长超过了1000倍。

　　从历史回到现实，李耀柱认为，当前科技行业仍然是最值得投资的主题之一。一方面，中国经济已进入速度变化、结构优化、动力转换的新常态，科技创新在引领经济新常态、打造经济发展的新动力引擎方面发挥了重要作用，在国家鼓励发展科技创新型企业的大背景下，以科研成果和技术创新为内在驱动力的企业蕴含着巨大的发展潜力和投资价值；另一方面，随着国家对“新技术、新产业、新业态、新模式”等四新企业支持政策的陆续出台，资本市场也将进行制度改革，今年有望进入实施阶段的IPO及CDR新政将引导独角兽企业回归，重塑A股市场的科技股格局，助推科技龙头发展，科技类主题将成为未来市场的一条投资主线。

　　李耀柱预计，未来的第四次工业革命将是智能化技术革命，智能制造物联网机器人技术的普及将会让人类发展到一个新的纪元。在当前时点，他非常看好的科技领域是互联网、生物科技、人工智能、高端制造、无人驾驶五大领域的投资机会。“在这些领域里面寻找优质的公司进行投资，我们相信未来会获取不错的超额收益。”李耀柱表示。

　　三个维度优选个股

　　选择了好的赛道，并不意味着一定能从比赛中胜出，在风口行业中筛选出好的投资标的才能为投资者带来丰厚的回报。熟悉李耀柱的人都知道，他有着较强的个股甄选能力，是一个基本面挖掘与技术面把握两全的基金经理。

　　在研究公司时，李耀柱会从公司相关的方方面面对公司进行深入了解，灵魂人物、核心壁垒以及体制等维度是他在观察科技公司时考量的要素。他表示，伟大的科技公司大多有一个核心人物，乔布斯再次回到苹果公司的时候带来大触摸屏的iPhone，是以创新、引入极简美学产品的做法让苹果凤凰涅槃；贝索斯一直坚持“对长远目标例行‘签到’”，所以亚马逊可以持续不断地对技术进行投入，通过牺牲短期利润来获取长期的增长空间，让亚马逊在零售生态中不断通过技术强化其市场地位，实现跨越式发展；还有第二次工业革命后的福特汽车，福特引入流水线后公司才步入发展的快车道。他认为灵魂人物的视野与洞察力是一般投资人无法匹配的，注重公司长期布局，可以让公司走得更远，走得更长。

　　公司的核心壁垒和体制也是他眼里公司发展的重要元素之一。他认为，一个公司是否有一个合理的KPI设置，是否有强大的团队，团队内部是否有狼性的竞争都是一个公司是否优胜于同行和自我进化很重要的特点。比如腾讯的核心竞争力是巨大低成本的流量，这个壁垒相比其他互联网公司就有巨大的优势。与此同时，如果内部的团队不通过激烈竞争的方式推出优质的产品来维系腾讯的互联网生态，给用户极致的体验，腾讯也难以取得巨大的成功。

　　在一条好的赛道上，有灵魂人物，具备核心壁垒和健全体制的科技公司大多是未来有增长潜力的公司。“选股既是一门科学，又是一门艺术。”作为一名追求长期收益的投资者，李耀柱不仅考察灵魂人物、公司体制等定性因素，还会研究公司的商业模式、企业经营和竞争优势，研究每股盈利（EPS）、利润率、净资产收益率、研发费用等财务指标，收入、利润复合增长率等成长性指标，市值、PE、PB、PEG等估值指标，在投资中做到定性与定量的结合，挑选出优质标的。

　　据了解，即将发行的广发科技动力股票型基金即拟由李耀柱担任基金经理。该基金将聚焦景气度高、符合科技创新概念的行业，如新科技、医药、互联网、高端制造、半导体、新材料等，从中精选出在行业增速、个股估值等方面均具有吸引力，且企业研发投入高的企业进行投资。此外，对生态链完整，竞争壁垒高且具备科技创新要素的企业也会持续跟踪。

责任编辑：陶然