宝盈基金张志梅写给公募20周年：长期视角 聚焦核心

　　宝盈基金张志梅写给公募20周年：长期视角 聚焦核心

　　大资管时代的公募投资

　　随着金融开放的各种制度的不断实施，国家的金融监管部门发布并实施了一系列的涉及资产管理业务的政策，逐步打破了各类经营机构在资管业务领域横向分割的局面。商业银行、基金公司、保险公司、证券公司、信贷公司、期货公司、第三方理财公司以及互联网金融企业的壁垒渐渐淡化，进而形成了大资产时代的行业竞争格局。

　　面对千帆竞过、群雄逐鹿的理财市场，基金公司亦步入了投资管理、产品销售、服务运营等领域的全方位较量。维系公募基金10多年的行业局部均衡已被打破，行业格局正在面临重构。如今，公募基金业已经走到了发展的十字路口，亟待探寻一条与大资管发展相契合的转型、创新、变革之路。

　　传统的公募基金管理模式，往往聚焦于股票、债券、货币等单一系列资产的管理，各资产管理类别相互独立。而在大资管时代，单一资产投资难度的不断加大，投资者风险收益特征日趋多样。因此，公募基金的发展趋势必然是打破单一产品系列发展的模式，着力打造以客户需求为导向，以大类资产配置为核心、以客户收益为目标。只有这样的创新管理模式，才能赢得客户的信任，塑造资产管理业的口碑，迎来资产规模的持续扩张。

　　价值投资、守正用奇

　　资产管理的核心竞争力在于投资能力。成功的投资总是遵循连贯一致的投资理念，并自始至终将其应用到投资组合管理过程的每个环节。一个成功的投资理念，必须经得起时间考验，对投资活动洞察深刻，而且应当上升为一种持久的职业信仰。在各种投资理念和策略充斥的市场中，价值投资并不是唯一的时时刻刻有效且保证战胜市场的投资理念和方法；但是恪守价值投资准则，可以使投资者在瞬息万变、充满机会和陷阱的资本市场中，克服恐惧和贪婪，抓住投资的本质，获得合理回报。

　　作为机构投资者，坚持价值投资的方法，在市场疯狂的时候往往显得不合时宜。为平衡投资风格和市场需求方面的压力，可构建一套完整的机构投资流程和不受市场情绪左右的严谨的投资原则，包括投资目标的设定、资产类别的划分及配置、投资品种和各种投资工具的选择、风险控制、基金经理的选择等。最终追求的目标是风险调整后的长期、可持续的投资回报。投资收益由资产配置驱动，执行严格的资产再平衡策略，避免择时操作。

　　在市场热衷于预测未来，业绩预测为趋势的这样一种氛围中，只有把手中持有的公司的基本情况看清楚，才能应对波谲云诡的资本市场，才可以迎来投资收益实现的那一天。塑造坚持价值投资的核心理念的前提，是需要掌握价值评估的一个正确方法。这可以分为三个层次。第一个层次，经过长时间的专业训练，掌握正确的评估价值的方法；第二个层次，上升到对心理素质的磨练和对市场波动本质的认识，敢于逆向投资；第三个层次：在更大的格局上，开始寻找能够从优秀飞跃到卓越的公司，集中投资、长期投资，达到守正用奇。

　　长期视角 聚焦核心

　　在公募基金的投资管理中，如何走入实现价值投资轨道？

　　首要要求是，以三到五年的纬度来思考投资目标，而不是仅仅局限在当年甚至是第二年业绩增长的简单趋势外推和判断上。投资应当聚焦行业的长期增长潜力、聚焦企业的长期愿景和执行力、聚焦企业的核心竞争优势，三者相结合，才能产生伟大的投资机会，在长期的风险把控和短期的收益取得较好的平衡。

　　此外，在价值估值判断的基础上，能以低估的价格买入优秀的企业。仅仅低估是不够的，而是要买入优秀的、甚至是卓越的企业。卓越的企业也许是百里挑一的，一旦发现不要轻易的和它说分手。

　　执行价值投资的过程中，不需要具备特别复杂的的技巧，拥有简单、理性、朴素、勤奋等素质，便已经事半功倍。

　　认识到自己的能力边界并清晰的界定能力边界在哪里，十分重要。在培养投资能力的基本功时，需要不断地学习、阅读、思考，以扩大能力边界。投资行为学以及心理学的学习，有利于更好地理解市场波动以及直接指导自己投资最终的实践活动。

　　概率在投资业绩中的意义亦需要理解。许多的案例和数据都证明了短期的业绩的好和坏与当期的风格和波动是高度相关的。对概率的理解，有助于坚持理性思维和塑造良好心理素质。

　　大量阅读研报、长期跟踪两百到三百家公司、覆盖50%以上的上市公司，只有维持这样的勤奋状态，才能在广阔的视野下聚焦核心的品种和最优秀的公司。

　　个人简介

　　张志梅女士，中国人民银行研究生部经济学硕士，具有20余年证券从业经历。1994年8月至1996年8月任职于南方证券有限公司资金部；1999年3月至2000年7月任职于南方证券有限公司研究所；2000年7月至2000年11月任职于21世纪科技投资有限公司投资部；2000年11月至2015年5月任职于南方基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理、专户投资部投资经理兼总监助理。2015年5月加入宝盈基金管理有限公司，曾任专户投资部投资经理、专户投资部副总经理，现任权益投资部副总经理，宝盈泛沿海区域增长混合型证券投资基金和宝盈新兴产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

责任编辑：石秀珍 SF183