【好买公募基金周报】:估值底部,政策呵护
来源:好买基金研究中心
摘要
ü 上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2676.48点,涨77.63点,涨幅为2.99%;深成指收于7867.54点,涨362.83点,涨幅为4.83%;沪深300收于3290.25点,涨116.61点,涨幅为3.67%;创业板收于1348.28点,涨85.09点,涨幅为6.74%。两市成交17158.28亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨2.97%,中证500上涨4.82%。28个申万一级行业中有28个行业上涨。其中,医药生物、电子、休闲服务表现居前,涨跌幅分别为7.40%、7.36%、7.32%,食品饮料、银行、采掘表现居后,涨跌幅分别为1.41%、1.27%、0.63%。
ü 上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.07个百分点。
ü 上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨2.36%,标普500上涨2.42%;道琼斯欧洲50 上涨2.41%。亚太主要市场普遍上涨,其中,恒生指数上涨7.16%,日经225指数上涨5.00%。
ü 上周,国内基金普遍上涨,封闭式和股票型基金表现相对较好,涨跌幅分别为4.63%和4.48%;货币型和保本型表现相对居后,涨跌幅分别为0.04%和0.19%。
ü 股票型基金:当前A股市场两融余额已经从年初最高点约1.1万亿降至当前的7700亿。从两融余额表征的市场风险偏好来看,已经显著低于2015年股灾以后的8300亿的最低点。未来,风险偏好的提升将直接带来估值的提升。另一方面,A股三季报披露之后将迎来业绩验证的空窗期。因此我们认为政策因素将成为主导变量,包括四中全会、进口博览会、G20峰会等一系列政策性事件,都有可能成为引发市场风险偏好出现向上拐点的事件。
ü 近期,我们看到高层对于实体经济、资本市场呵护备至,各种利好政策频出。10月31日的政治局会议是最高层对目前局势的确认。11月1日习近平总书记亲自召开的民营企业座谈会,明确了对民营企业的态度,对市场的信心有了进一步的提振。
ü 近期,汇率、税率、质押这三座大山目前都明确了有转。汇率方面,近期人民币对美元的汇率有所稳定。税率方面,个人所得税专项抵扣办法征求意见稿和民营企业的相关优惠政策有望刺激居民消费和缓释民营企业经营困局。对于股权质押的隐患,从11月1日的讲话中可以看到,政府做出了工作指示并明确了这一工作在监管体系中的重要性。随着G20峰会及美国中期选举临近,我们认为市场将迎来更多阶段性的信号,短期反弹或持续。中期需要关注:1)、民企的融资环境是否有明显改善;2)、 14-15年是并购高峰,今年是三年业绩承诺期大规模到期的一年,年底将是A股商誉减值的高峰;3)、股灾之后,轻IPO重增发,导致四季度到明年中,将成为增发解禁的到期高峰。综合以上判断,我们建议投资者重点关注并配置“个股精选”类的基金产品。
ü 债券型基金:资金面上,央行公开市场已连续六日不开展逆回购操作。主要是目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,整体资金面继续宽松。基本面上,10月PMI各项指标仍在下滑,整个环境是处于供需双弱,量价齐跌的状态。也与3季度之前公布的经济数据较为匹配(GDP,工业企业利润等等),短期内经济下滑的压力还是在的。中长期基本面仍然面临挑战,托底政策的效果体现还需时间,也有待进一步的数据验证,目前来说,中长期仍利好债券市场。
ü QDII基金:ü过去一周,美股市场从此前的大跌中有所修复,投资者情绪有所改善。公司业绩和部分经济数据向好、以及中美贸易摩擦可能的缓和迹象也提振了风险偏好。不过周五苹果公司业绩指引不及预期再度拖累科技股和整体市场下跌。事件方面,中美贸易摩擦的进展是关注焦点。11月1日,中美领导人通电话,表示愿就经贸问题加强沟通磋商,双方确认将在阿根廷举行的G20峰会期间举行会晤,彭博社报道特朗普要求内阁起草与中国的贸易协议,这一缓和提振了全球风险偏好,进一步推动市场上涨。但周五国家经济顾问主任Kudlow否认了这一说法,叠加苹果公司业绩指引不及预期,美股转而下挫。我们认为下一阶段美股维持盘整的可能性比较大。港股方面,短期港股行情定性为跟随A股反弹。领导人出面提振信心、推动政策组合拳,导致A股风险偏好大幅改善,带动港股反弹,但新兴市场风险尤存。中长期看,震荡之后有助于确认A股和港股已到长期的底部区域,但要警惕白马股业绩下行,耐心精选阿尔法。建议配置个股精选类的产品。
市场回顾
一、 基础市场
上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2676.48点,涨77.63点,涨幅为2.99%;深成指收于7867.54点,涨362.83点,涨幅为4.83%;沪深300收于3290.25点,涨116.61点,涨幅为3.67%;创业板收于1348.28点,涨85.09点,涨幅为6.74%。两市成交17158.28亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨2.97%,中证500上涨4.82%。28个申万一级行业中有28个行业上涨。其中,医药生物、电子、休闲服务表现居前,涨跌幅分别为7.40%、7.36%、7.32%,食品饮料、银行、采掘表现居后,涨跌幅分别为1.41%、1.27%、0.63%。
上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.07个百分点。
上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨2.36%,标普500上涨2.42%;道琼斯欧洲50 上涨2.41%。亚太主要市场普遍上涨,其中,恒生指数上涨7.16%,日经225指数上涨5.00%。
二、基金市场
上周,国内基金普遍上涨,封闭式和股票型基金表现相对较好,涨跌幅分别为4.63%和4.48%;货币型和保本型表现相对居后,涨跌幅分别为0.04%和0.19%。
上周,权益类基金表现较好的是嘉实前沿科技、汇添富沪港深新价值、泰达宏利港股通优选A;混合型基金表现较好的是前海开源多元策略C、中欧医疗健康C、前海开源多元策略A等;封闭式基金表现较好的是国泰国证医药卫生B、信诚中证800医药B、申万菱信医药生物B等;QDII式基金表现较好的是交银中证海外中国互联网、华宝香港上市中国中小盘、易方达中证海外互联ETF等;指数型表现较好的是汇添富中证精准医疗C、汇添富中证精准医疗A、富国中证工业4.0等;债券型表现较好的是南方希元可转债、东方臻享纯债C、易方达裕祥回报等;货币型表现较好的是上投摩根现金管理、华润元大现金通B、华润元大现金通A等。
上周,好买牛基组合上周业绩为4.35%,10月推荐以来收益为-4.69%。
好买观点
一、 股票型基金投资策略
宏观面:官方制造业PMI50.2%,预期50.6%,前值50.8%;10月较9月下降0.6个百分点,是超出预期的,分项来看:生产,供给指标是持续下行的,PMI生产指数收于52%,较上月下滑了1%,需求端,10月PMI进口和新订单由9月的48.5%,52%下滑至10月的47.6%,50.8%,反映了内需的疲弱。同样,新出口订单由于贸易摩擦影响也是下滑的。PMI产成品和原材料库存下滑明显,出厂价也在跌,基本上从景气度的角度说,整个环境是处于供需双弱的状态。短期内经济下滑的压力还是在的。
政策面:国家主席习近平在11月1日召开民营企业座谈会。此次习近平总书记亲自召开民营企业座谈会,明确了对民营企业的态度,对市场的信心有了进一步的提振。而对于如何扶持民营企业,习近平提出的措施也非常具体。其中减轻企业税费负担方面,增值税实质性减税得到官方确认。此外,小微企业、科技型初创企业还将收到普惠性税收免除的优惠政策。在民营企业反应最集中的融资问题方面,明确允许省级政府和计划单列市自筹资金组建政策性救助基金,还要求拓宽民营企业融资途径,对部分优秀民营企业进行财务救助。在营造公平竞争环境方面,明确提出去产能、去杠杆要对各类所有制企业执行同样标准。这些措施有望对A股的相关公司产生直接的利好
资金面:上周累计有4900亿元逆回购到期,故公开市场净回笼4900亿元,央行公开市场已连续六日不开展逆回购操作。本周无正回购、逆回购到期,11月3日将有4040亿元MLF到期,另有降准置换5亿元,因此共4035亿元MLF到期,恰逢周末资金交收将顺延至下周一,整体资金利率仍处于宽松状态。
情绪面:上周,偏股型基金整体小幅减仓0.50%,当前仓位59.38%。其中,股票型基金仓位下降0.36%,标准混合型基金下降0.51%,当前仓位分别为90.86%和55.61%。基金配置比例位居前三的行业是家电、银行和食品饮料,配置仓位分别为6.13%、5.02%和4.87%;基金配置比例居后的三个行业是综合、计算机和通信,配置仓位分别为0.58%、0.62%和0.67%。基金行业配置上主要加仓了纺织服装、基础化工和有色金属,幅度分别为0.83%、0.62%和0.47%;基金主要减仓了银行、食品饮料和房地产三个行业,减仓幅度分别为1.24%、1.07%和0.87%。
ü 本周整体来看,公募偏股型基金小幅减仓,名义调仓与主动调仓方向一致,且主动调仓幅度大于名义调仓。目前,公募偏股基金仓位总体处于历史中位水平。
当前A股市场两融余额已经从年初最高点约1.1万亿降至当前的7700亿。从两融余额表征的市场风险偏好来看,已经显著低于2015年股灾以后的8300亿的最低点。未来,风险偏好的提升将直接带来估值的提升。另一方面,A股三季报披露之后将迎来业绩验证的空窗期。因此我们认为政策因素将成为主导变量,包括四中全会、进口博览会、G20峰会等一系列政策性事件,都有可能成为引发市场风险偏好出现向上拐点的事件。
近期,我们看到高层对于实体经济、资本市场呵护备至,各种利好政策频出。10月31日的政治局会议是最高层对目前局势的确认。11月1日习近平总书记亲自召开的民营企业座谈会,明确了对民营企业的态度,对市场的信心有了进一步的提振。
近期,汇率、税率、质押这三座大山目前都明确了有转。汇率方面,近期人民币对美元的汇率有所稳定。税率方面,个人所得税专项抵扣办法征求意见稿和民营企业的相关优惠政策有望刺激居民消费和缓释民营企业经营困局。对于股权质押的隐患,从11月1日的讲话中可以看到,政府做出了工作指示并明确了这一工作在监管体系中的重要性。随着G20峰会及美国中期选举临近,我们认为市场将迎来更多阶段性的信号,短期反弹或持续。中期需要关注:1)、民企的融资环境是否有明显改善;2)、 14-15年是并购高峰,今年是三年业绩承诺期大规模到期的一年,年底将是A股商誉减值的高峰;3)、股灾之后,轻IPO重增发,导致四季度到明年中,将成为增发解禁的到期高峰。综合以上判断,我们建议投资者重点关注并配置“个股精选”类的基金产品。
二、债券型基金投资策略
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.79%,下行5.82个基点,十年期国债收益率为3.49%,下行4.74个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行0.2个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行6.03个基点,10年期AAA级企业债收益率下行7.27个基点,分别为3.63%、3.97%和4.60%,一年期AA级企业债收益率下行7.20个基点,三年期AA级企业债收益率下行7.03个基点,10年期AA级企业债收益率下行7.27个基点,分别为4.27%、4.81%和5.68%。
资金面:本周累计有4900亿元逆回购到期,故公开市场净回笼4900亿元,央行公开市场已连续六日不开展逆回购操作。下周无正回购、逆回购到期,11月3日将有4040亿元MLF到期,另有降准置换5亿元,因此共4035亿元MLF到期,恰逢周末资金交收将顺延至下周一,整体资金利率仍处于宽松状态。
经济面/政策面:官方制造业PMI50.2%,预期50.6%,前值50.8%;10月较9月下降0.6个百分点,是超出预期的,分项来看:生产,供给指标是持续下行的,PMI生产指数收于52%,较上月下滑了1%,需求端,10月PMI进口和新订单由9月的48.5%,52%下滑至10月的47.6%,50.8%,反映了内需的疲弱。同样,新出口订单由于贸易摩擦影响也是下滑的。PMI产成品和原材料库存下滑明显,出厂价也在跌,基本上从景气度的角度说,整个环境是处于供需双弱的状态。短期内经济下滑的压力还是在的。
债市观点:资金面上,央行公开市场已连续六日不开展逆回购操作。主要是目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,整体资金面继续宽松。基本面上,10月PMI各项指标仍在下滑,整个环境是处于供需双弱,量价齐跌的状态。也与3季度之前公布的经济数据较为匹配(GDP,工业企业利润等等),短期内经济下滑的压力还是在的。中长期基本面仍然面临挑战,托底政策的效果体现还需时间,也有待进一步的数据验证,目前来说,中长期仍利好债券市场。
三、QDII基金投资策略
过去一周,美股市场从此前的大跌中有所修复,投资者情绪有所改善。公司业绩和部分经济数据向好、以及中美贸易摩擦可能的缓和迹象也提振了风险偏好。不过周五苹果公司业绩指引不及预期再度拖累科技股和整体市场下跌。事件方面,中美贸易摩擦的进展是关注焦点。11月1日,中美领导人通电话,表示愿就经贸问题加强沟通磋商,双方确认将在阿根廷举行的G20峰会期间举行会晤,彭博社报道特朗普要求内阁起草与中国的贸易协议,这一缓和提振了全球风险偏好,进一步推动市场上涨。但周五国家经济顾问主任Kudlow否认了这一说法,叠加苹果公司业绩指引不及预期,美股转而下挫。我们认为下一阶段美股维持盘整的可能性比较大。港股方面,短期港股行情定性为跟随A股反弹。领导人出面提振信心、推动政策组合拳,导致A股风险偏好大幅改善,带动港股反弹,但新兴市场风险尤存。中长期看,震荡之后有助于确认A股和港股已到长期的底部区域,但要警惕白马股业绩下行,耐心精选阿尔法。建议配置个股精选类的产品。
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四、黄金创历史新高 英伟达大跌美联储一月份已经暂停加息,再加上外围环境不确定性,2024年黄金价格大涨27.39%,2025年继续上涨7.21%,黄金价格再次创出历史新高。如果从2015年底开始计算,到了今年年末,将会是本轮黄金牛市运行周期的第10年。按照过去两轮黄金牛市的运行规律,黄金牛市周期一般在10年左右。2025年至2026年,或形成黄金的阶段性高位。所以,黄金虽然今年还有高点,但追涨需谨慎,今年被套可能要等10年!英伟达等相关算力、半导体板块节日期间继续大跌,A股上周二开始休市,英伟达周一晚间大跌近17%,随后几天一直在低位徘徊,也就是说A股算力等科技股节后还有压力。总的来说,节日期间到目前,情况不乐观,现在还没有看见有利于节后A股上涨的利好消息,观察随后两天的消息面吧,我们的文章会继续跟进解读。 -
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不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康!