上投摩根：A股“至暗时刻”后 迎来一波大幅趋势行情

　　如果重回那些A股“至暗时刻”，你会怎么办？

　　原创： 长期投资 来源：上投摩根领航者

　　今年以来A股市场的持续调整，让不少投资者感到身处“至暗时刻”。但在A股历史上，“至暗时刻”其实出现过好几次，最近的两次，分别是2008年和2013年。

　　2008年，上证综指最大回撤高达68%；而2013年，上证综指不仅已在2500点以下震荡了近两年，而且在当年7月跌至1850点以下。

　　如果给你一次机会，重回A股那些至暗时刻，你会怎么办？

　　至暗时刻，都在黎明之前

　　今年以来，A股市场就持续调整。截至8月20日，上证指数触及年内低点2653点，截至当日，上证指数年内调整幅度已近16%。

　　除了指数之外，前期表现较强的消费、食品饮料等板块近期也出现补跌。再加上外围市场不时传来的负面新闻，很多投资者都感到身处“至暗时刻”：不知道方向在哪，信心备受打击，别说期待牛市了，甚至都要开始考虑“戒股”。

　　但A股历史上的至暗时刻并不少，最近的两次，分别是2008年和2013年，可以说，这也是两次完全不同，但各有特色的“至暗时刻”。

　　2008年，至暗时刻之不敢再抄底。在2007年抵达6124的历史高点之后，A股在2008年连续下台阶。上证综指从年初的5000点以上，接连跌破3个千点整数关口，到9月就已跌破2000点。市场连续、几乎不反弹的下跌，让投资者重复经历“下跌、抄底、再跌、再抄底……”，直至不敢再抄。

　　2013年，至暗时刻之信心消磨殆尽。自2011年上证指数跌破3000点之后，A股市场就进入一段长达数年的震荡、盘整，到2013年时，这场底部磨底已经持续了近3年，而且还将持续一年多的时间。交投清淡，一些股票的市值回到10亿以下，投资者的信心和耐心被极大地考验。

　　但关键是，你愿意回到那些至暗时刻吗？

　　当然愿意。因为就在这些至暗时刻的后面，都迎来了一波幅度很大的趋势行情。

　　2009年，上证指数最大涨幅达到170%。从长期投资角度看，如果我们在2008年坚定布局权益类资产，以Wind偏股混合型基金指数进行测算，截至2018年8月30日，累计涨幅达到73%。

　　2014年-2015年的行情，最大涨幅也达到150%。从长期投资角度看，如果我们在2013年坚定布局权益类资产，以Wind偏股混合型基金指数进行测算，截至2018年8月30日，累计涨幅也会达到56%。

　　△投资成本分别以2008年、2013年全年平均价格计算

　　回到至暗时刻，你会干什么？

　　如果回到2008年或者2013年这样的“至暗时刻”，我们应该有什么样的启发呢？

　　其一，坚定长期投资的信心。在市场情绪低落的时候，信心总是非常重要。短期波动确实会影响阶段性收益，短期内甚至会经历亏损，但是拉长时间来看，越是市场情绪低落的时候，越是应该长期坚持的时刻。

　　这其中估值的重要性就特别重要。当市场估值进入历史较低水位时，股价进一步下跌的空间就不大了，投资者更应坚持长期投资。

　　中证800历史走势和估值水平

△数据来源：Wind   统计时间：20070830-20180830

　　如果投资者在2008年坚持甚至加仓，如果在2013年坚持甚至加仓，到2009年或者2015年的时候，市场就会给他很好的回报。

　　其二，采用更好的投资方式。长期投资，并不是完全忽略短期投资体验。即使2008年、2013年确实是阶段性市场底部，但短期的波动依然十分煎熬。所以采取合理的投资方式，能够改善组合的波动表现，实现更好的坚持。

　　至暗时刻投资法之一：多元配置，严控组合波动

　　单一的资产配置，会导致组合波动加大，而在组合中适当增加资产类别，就可以严控组合波动。上投摩根目标收益系列产品，运用多元化的投资策略，灵活配置股票和债券部分的投资比例。当我们判断股市具有长期投资价值时，择机增加股票部分的投资仓位，并按照事先设立的回撤目标严格控制波动。当股市波动幅度触碰风控阀值，或者我们对市场观点维持谨慎时，降低仓位，帮助投资人在看不清局势的时候把握股票中长期布局时机，并严格控制回撤。

　　以目标收益系列的代表产品上投摩根安通回报为例。截至7月31日，安通回报基金成立以来的回报达到6.51%，年化波动率为2.87%，成立以来最大回撤仅-2.49%。

△数据来源：万得，截至2018.7.31

　　△业绩比较基准：中证综合债券指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%

　　至暗时刻投资法之二：定投

　　至暗时刻的特点是，时间长，价格不断下降。这就为定投创造很好的建仓机会：通过拉长时间分批建仓，降低组合持仓成本，静待市场机会来领。我们通过一个例子来进行说明。

　　我们假定定投标的为上投摩根新兴动力基金（377240），方式为按月定投，分别从基金成立之日（2011年7月13日、五年前）开始，每月13日扣款，基金申购费均为1.5%。

　　△业绩比较基准：中证综合债券指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%

△数据来源：Wind

　　可见随着定投周期的拉长，收益则明显要比短周期内更为丰厚。顾名思义，定投是通过定期定额进行投资，以期抚平市场波动的影响，在市场低估时入手，长线持有等待机会来临争取自己的预期收益。相对而言，投资期限较短之时，受到市场波动影响也愈大。并且，相对按周定投而言，按月定投波动会相对较大。不过，对于大部分上班族而言，考虑到每月薪资的固定发放模式按月定投或是更为合适的“懒人之选”。而随着市场的逐渐转暖，投资者也有望逐步分享股价上涨的红利。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183