余额宝支付被停？大数据证实T+0赎回限额影响有多小_新浪财经

　　来源：微信公众号新浪券商基金

　　6月1日，央行和证监会联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，对“T+0赎回提现”实施限额管理，单日T+0赎回金额设定不高于1万元的上限，禁止非商业银行外机构“T+0赎回提现”业务提供垫支。一时引发市场惊叹，更有媒体表示，余额宝支付功能被暂停。那么此项新规对余额宝等货币基金有何影响？给普通消费者、投资者又带来哪些影响？

　　新规提出五项要求

　　一是货币市场基金互联网销售过程中，应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。即，强化持牌经营要求，强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求，强化基金销售活动的公平竞争要求；严禁非持牌机构开展基金销售活动，严禁其留存投资者基金销售信息，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务，严禁基金份额违规转让，严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。

　　二是对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

　　三是除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

　　四是规范基金管理人和基金销售机构“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动，加强风险揭示，严禁误导投资者。

　　五是要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务，不得从事或变相从事货币市场基金销售业务，不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。

　　《指导意见》自2018年6月1日起正式施行，考虑行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间，对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期，对改造存量业务垫支模式给予 6个月过渡期。相关市场机构应当严格落实《指导意见》，归位尽责，完成存量业务的规范整改，增强风险意识，努力提升合规风控水平，促进货币市场基金平稳健康发展。

　　为什么对互联网货基销售、赎回实行限制？

　　1．存在潜在流动性风险

　　监管层有关负责人称：如此规制的原因在于，近年来由于市场机构的无序竞争、误导性宣传等因素，货币市场基金快速赎回业务背离了“普惠、小额、便民”的初衷。

　　部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模，进行夸大性、误导性宣传，信息披露不完整，给投资者带来无限流动性预期，使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性，忽视普通赎回安排，同时，垫支机构也面临一定的财务风险，市场极端情形下易引发流动性风险，存在系统性风险隐患，亟需加以规制。

　　有业内人士指出，T+0快速赎回使得货币市场基金负债端具有较强流动性，但资产端可能有较高比例投资于较长期限的债券和债券融资工具，存在期限错配。

　　2．变向抬高了社会融资成本

　　第一财经援引上海公募固收人士分析称，“T+0下的客户体验非常好，但是对监管而言，又像是取代了活期存款的功能，事实上一定程度上就是现金，今天买了（货币基金），明天想可以继续取用。相当于变相提高了银行活期存款的成本。”

　　目前，央行1年期存款基准利率为1.5%，而各大银行存款利率最多上浮50%，也就是1年期存款利率最高约为2.25%。在货币市场7天质押式回购利率R007在3%左右，而1年期的股份制银行同业存单利率为4.5%左右，各种货币利率、债券利率以及贷款利率都远高于存款利率。由于很多资金都会投资货币基金，因此市场的实际存款利率要高于1.5%-2.25%。

　　大数据告诉你T+0赎回对用户到底啥影响

　　T+0赎回单日最高1万元

　　对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

　　考虑行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间，对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期。

　　也就是说T+0赎回提现”单日最高1万元将最迟在7月1日落实完毕。新规实施之后，投资者在货币市场单人单基金赎回额度将变为1万元以下。

　　举个例子：

　　一位投资者持有某货币市场基金2万元，且该产品提供T+0快速赎回提现业务。

　　若需赎回9000元（1万元以下），则投资者既可选择当日到账，也可选择下一交易日到账。

　　若需赎回11000元（1万元以上），则赎回款项一般在下一交易日到账。

　　对用户到底什么影响？

　　1、对非余额宝等“宝宝类”用户没有影响

　　由于本次新规是对“T+0赎回提现”实施限额管理，而绝大多数货币基金都是实行“T+1”赎回方式，所以，对货币基金整天影响有限。因此，投资者不必产生恐慌心理，产品的正常赎回申请（T+1日到账）将不受任何限制。

　　2、对余额宝等“宝宝类”用户影响不大

　　这一新规和互联网货币其他规定将影响6.8亿互联网货币基金客户，choice数据显示，2017年年底全部货币基金持有人户数6.86亿，其中绝大多数都是互联网客户。除了4.74亿余额宝用户外，其他互联网货币基金总人数大约2.1亿。

　　作为最大货币基金的余额宝官方发布公告表示：2018年6月6日起，余额宝转出到银行卡的快速到账（T+0日到账）额度，将由每日限额5万元调整为单日单户1万元。转出到银行卡的普通到账服务（T+1日到账）不受影响。

　　据choice数据统计显示：截至2017年余额宝规模为1.58万亿元，持有用户规模为4.74亿人，每人持有额度为3330元。这个数据是远远低于1万元的额度限制的，可以说对4.7亿庞大的余额宝用户群，这条新规几乎影响不大。

　　最新的货币基金持有人数据接近7亿，扣除已经公告即将把快速赎回额度降低到1万的4.7亿余额宝用户之外，还有其他2亿人依然享受着1万以上的快速赎回。以下为基金持有用户数超200万的“T+0”可赎回基金。

　　据统计，2017年年底时货币基金持有人户数在1000万到3000万之间的有6只产品，分别是平安大华日增利、鹏华增值宝、易方达易理财、嘉实货币、嘉实活钱包和南方现金通，其中，易方达易理财和南方现金通是对接腾讯理财通的。

　　此外，还有3只货币基金持有人份额接近1000万，其中汇添富全额宝和华夏财富宝也是对接腾讯理财通的。

　　由此来看，腾讯理财通对接的4只货币基金合计持有人近5000万人，显然是仅次于余额宝的货币基金大平台。而这四大货币基金人均持有额度也是远低于10000元的，其中，易方达易理财人均额度为6904元，南方现金通人均持有额度为2740元，汇添富全额宝人均持有额度为4004元、华夏财富宝人均持有额度为2899元。

　　也就是说用户数占比最多的余额宝以及理财通其实都远低于10000元额度的，根据choice数据，2017年末，在基金持有用户数超过200万的基金公司中，有超6亿人，人均持有额度少于10000元，占货币基金总用户数高达87%。所以说T+0赎回额度限制对货币基金影响有限。

　　choice数据显示，截至2018年一季度，货币基金规模升至73459亿，较2017年年底增长幅度为8.3%。有市场人士指出，T+0限额之后，对货币基金也会造成负面的冲击，有可能使得货币基金规模增长放缓。天风证券认为，货币基金未来仍可能保持一定的规模增长，但持续高增长的情况可能会告一段落。

　　余额宝支付功能关闭？

　　新规要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务，不得从事或变相从事货币市场基金销售业务，不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。那这是否意味着余额宝支付功能将会停止使用甚至关闭呢？值得注意的是，昨日有媒体报道称，余额宝的支付功能不能用了。

　　什么是T+0赎回？T+0赎回提现的本质是一种垫支行为，而以往的垫支机构并无提供垫支服务的牌照。通常当投资人提出快速赎回申请后，基金管理人、基金销售机构或支付机构会通过自有资金或银行授信资金先行给投资者垫付赎回款，之后再由垫支机构获取赎回款和相关收益。按照理论测算，如果日均赎回量为货币基金规模的5%，垫资规模大概有4000亿元。

　　《指导意见》明确：除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。”也就是说只有银行才能进行垫付行为，那么这是否意味着余额宝支付功能将就此关闭呢？

　　针对此问题，新浪财经从余额宝相关人士处了解到，余额宝上线以来没有提供过基金份额支付（非垫支），而是先帮用户赎回（入账支付宝）再用赎回的资金（支付宝支付或提现）进行消费。目前余额宝服务一切正常。

　　根据《指导意见》，笔者也试图测试下余额宝支付功能是否真的暂停了，事实证明余额宝支付功能确实一切正常，能够顺利的使用余额宝进行支付。