中泰资管:看着好不一定真的好要追求詹森指数最大化_新浪财经

伴随着改革开放的进程，公募基金矢志耕耘砥砺奋进。如今每2个中国人中就有1个基民，我们正在寻找与基金有故事的你。【基金20年：牢记使命扬帆资管新时代】【公募20年：行业掌舵者寄语》】

　　来源：中泰资管

　　情景假设

　　我们在购买基金的时候，收益高的就一定好吗？亏了钱就一定不好吗？大盘下跌时，如果基金产品跌的少，依然可能是一只优秀的基金；大盘上涨时，虽然某只基金赚了钱，但是赚的少于大盘，依然有可能是一只烂的产品。那么，如何更好的评价呢？这就是我们今天要讲的詹森指数，也就是我们通常所说的阿尔法。

　　詹森指数，就是我们所说的阿尔法收益。优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘业绩表现。这说明，基金投资不仅要收益，更要获得超越市场平均水准的超额收益。把这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数（或称阿尔法值）的最大化，来创造基金投资超额收益最大化。只有战胜市场基准组合获得超额收益，才是专家理财概念的最佳诠释。

　　詹森指数>0，表明基金业绩表现优于市场基准组合，大得越多、业绩越好；反之，如果詹森指数<0，则表明绩效不好。

　　技术

　　詹森指数的计算公式如下：

　　J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）}

　　其中：J表示超额收益，被简称为詹森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿（超额收益）。βp表示投资组合所承担的系统风险，Rp表示投资组合在评价期的平均回报。当J值为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。

　　詹森指数的计算方法可以理解为，用基金回报减去无风险的收益，再减去因市场涨跌带来的收益，就是投资经理通过自身努力创造的收益。

　　指标应用

　　投资者可以参考詹森指数，来对基金投资的期望收益与证券市场的期望收益进行比较。投资基金可能在某一段时期收益是一个负值，但这并不表示这个基金不好，只要在这一阶段时间詹森指数为正，我们还是可以认为这是一个优秀的基金；相反，投资者所购买的开放式基金有较好的现金收益，但如果它的詹森指数是一个负值，那么就表示这是一个劣质的基金。由于将基金收益与获得这种收益所承担的风险进行了综合考虑，詹森指数相对于不考虑风险因素的绝对收益率指标而言，更为科学，也更具有可比性。将詹森指数的概念运用于基金投资中，追求詹森指数的极大化，也就是追求基金超额收益的极大化，这才是一个理性基金投资者的正确选择。

　　以上就是我们今天要讲的詹森指数，最大的作用之一就是将基金收益与市场平均的收益进行对比，从而帮助我们更加准确的判断基金产品的好坏。