海外环境短期整体良好，疫苗接种尚属有序，宏观政策相对宽松，通胀预期有所抬升，整体环境较为温和，地缘政治整体可控。国内经济短期韧性较强，永煤债事件后中央经济工作会议定调不急转弯，社融见顶回落，“松货币、紧信用”特征较为明显，预计节前流动性仍较为充裕。市场资金面短期维持增量格局，公募发行较为火爆，外资持续流入。A股盈利回升将延续至2021年1季度见顶，21全年较高增长，当前估值分化仍较严重。
综合来看，国内外市场环境暂无明显负面扰动因素，春季行情有望延续至节后。行业配置上，短期流动性和风险偏好支撑，电气设备（新能源车链条）、军工、电子等高景气先进制造方向仍需重点关注。另外，中期围绕经济复苏+政策转弯确定性，低估值顺周期板块仍攻守兼备具备较高配置性价比，短期可重点关注受益经济复苏和通胀预期提升下的化工、有色（新能源上游、工业金属）、机械（工业自动化）等周期成长及疫情受损（家电、轻工、休闲服务等）可选消费板块。受益A股流动性外溢，港股走势仍大体将与A股保持一致。短期建议关注港股板块中的稀缺科技龙头（互联网、半导体等）及低估值顺周期板块，如银行、保险、化工、金属、汽车、电信等行业。
风险提示
1）政策收紧超预期；2）经济复苏低预期；3）中美摩擦预期再度加剧；4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期
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责任编辑：谭艳
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