盘点首批FOF：债基货基配置太少 资产配置能力不足

　　文|张雨娜

　　上半年，FOF业绩不佳、规模缩水，90%的FOF基金净值破1，华尔街见闻统计发现，持仓过高是FOF基金最大的“死因”，“减少货基增加债基”成了FOF于上半年的救命稻草。而作为典型的舶来品，后市对它并不悲观。

　　随着基金二季报发布完毕，各类基金的投资细节和内在逻辑也浮出水面。去年销售大热的首批FOF（Fund of Funds，基金中的基金）再次成为关注焦点。九成浮亏、规模缩水的FOF，究竟马失前蹄何处？中国FOF的未来又会向何处去？

　　九成FOF基金跌破面值  

　　上半年，受多重利空因素影响，中国资本市场出现股债分化行情。二季度，沪深 300指数下跌近 10%，创业板指下跌逾15%，均创下 2016 年一季度以来的最大跌幅。

　　在这艰难背景下，FOF自然“苦不堪言”。据同花顺iFinD数据，剔除今年新成立的FOF产品，场内十只FOF基金中，上半年跌破面值的高达九席。这些产品年内净值无一出现涨幅。

　　相对而言，华夏聚惠FOFA表现较佳；而曾被寄予厚望的海富通聚优精选表现较差。

　　业内人士指出，FOF业绩不佳，主要是受A股市场表现拖累；相对而言，货基和债基的投资则成为FOF“救命稻草”。公募FOF需要切实提高大类资产配置的能力。

　　表1：FOF基金上半年业绩排行

　　落后FOF归因：权益资产持仓过高

　　图片来源：同花顺iFinD

　　成立于2017年7月的海富通聚优精选基金，是首批成立的FOF基金中唯一一只权益类FOF。曾被寄予厚望。

　　但它在成立以来业绩走势却持续下滑。如上图所示，其净值在成立近一年以来仅有1个月净值破1 ，今年7月初净值跌破0.9。

　　不过，二季度该基金净值增长率虽为-3.10%，同期业绩比较基准收益率为-6.56%。该金还是战胜了基准。

　　必须指出，海富通聚优还是配置了一批明星基金的，诸如兴全轻资产，中欧价值发现等。可惜这批基金今年也未能逃出股市大跌的阴影，年内净值悉数下跌，令聚优FOF受伤不轻。

　　表2 海富通聚优期末持有的前十名基金

　　据华尔街见闻统计，海富通聚优精选在二季度持有7个契约型开放式基金，占基金资产净值比例合共76.3%；1个上市契约型开放式（LOF） ，占基金资产净值比例11.95%，2个交易型开放式基金占其净值比例共6.14%，持仓比例合共为94.39%。

　　整体上看，海富通聚优权益资产持仓过高。

　　救命稻草：配置上增加债基

　　此外，华尔街见闻发现，上半年业绩相对较稳的华夏聚惠有着与众不同的投资配置。

　　权益部分，消费价值和成长风格相对平衡，同时更加注意对灵活型基金产品的配置。固定收益部分，增加了利率债和高等级信用债基金产品的配置。由于基金经理认为今年债券市场的收益会优于货币基金，因此在二季度较大幅度减少了货币基金的配置，增加了债券基金的配置。

　　无独有偶。上半年，南方全天候 FOF 组合逐步下调货币基金配置比例，增加了偏债型基金配置比例，控制偏股型基金配置比例以维持权益仓位处于相对中性水平。整体来看，偏股型基金仓位在 20%左 右，偏债型基金仓位在 65%左右。

　　由此可见，配置上增加债基，是部分FOF于上半年业绩不至于靠后的重要原因。

　　后市不悲观

　　值得指出的是，FOF的后市或许并不悲观。

　　南方基金表示，中长期来看，对权益市场表现并不悲观，利率债和高等级信用债是较好的配置品种，原油价格上行空间将受到成本线的限制，黄金在三季度将依然没有明显的机会。

　　一家资产管理公司量化投资部总经理则称，“随着中国市场发展的日趋成熟，公募基金越来越多，国内市场发展FOF的‘养分’相当充足。”

责任编辑：依然