债市信用违约频发 基金通道化埋隐患

　　近期债务违约风险事件频发，不少基金公司面临“踩雷”危机。有业内人士认为，2018年信用债违约或成为常态。中国证券报记者了解到，当前业内公募基金通道化的现象仍部分存在，不少机构客户会干预基金具体的投资决策，指定投资标的或者提出投资操作意见，这成为基金公司“踩雷”隐患之一，近期面临“踩雷”危机的一家基金公司便是遭遇了上述情况。有鉴于此，一些固收实力较强的基金公司今年对信用债的配置都有所降低，并针对信用债的选择进行严格的把控。而监管层去年起就开始规范委外定制基金，要求公募基金管理人和托管人应当谨慎勤勉，严禁公募基金通道化。

　　多方位严选信用债

　　天弘基金固收信用研究团队负责人表示，债券违约有多重诱发因素，未来将逐渐成为一种常态化现象。而对于基金公司而言，通过专业化信用研究团队以及先进的技术手段，最大限度地防范债券违约的发生显得尤为重要。

　　“做信用研究，第一严格入库，第二动态跟踪，第三风险预警，第四做价值洼地，最后是分散投资。”一位固收投资总监表示。

　　据悉，针对信用债，很多基金公司都建立起数据库来进行筛查。“我们和一家银行合作建立了一个比较全面的数据库，这家银行可以提供比较详细的企业资料，方便我们进行筛查。我们对信贷的入库和审核都十分严格。”华南某基金公司人士介绍说。除了庞大的数据库支撑，该公司保证所购债券不发生违约事件的另一个诀窍便是实地考察。根据其设立的标准筛选出来的企业，他们都会一一实地调研，了解企业的现金流量和资产负债。“必须拿到第一手资料，这样才能确保不出事。”他说。

　　一家北京的公司则自主研发了一套债券系统，还包含了一个高位债券数据库，做到了市场所有信用债的全覆盖。一方面可以对全市场债券进行评估，另一方面还能够动态跟踪。存在较高的违约概率及估值风险的债券，都会由高危债券数据库定制。

　　除此之外，“从组合管理的角度来看，我们早在2016年初就全面上提了整个组合的信用资质。个券由研究员来看，但组合的信用风险暴露肯定由基金经理来把握。”北京一位债券基金经理表示。

　　“对于基金经理人而言，怕的不是‘踩雷’，而是怕‘踩雷’之后由于担心组合净值受损而不敢处理。一旦‘踩雷’，要敢于‘砍’仓。如果一只债占净值比很高却不果断‘砍’仓，后果会更加严重。”华南某基金经理告诉记者。

　　基金通道化现象仍然存在

　　记者了解到，虽然大多数基金公司都会通过人员的配备、数据库的建立等方法来避免“踩雷”，但仍会出现一些不可控的情况。

责任编辑：陶然