兴全合宜2年收9.8亿管理费:谢治宇管400亿无成功先例

　　这才是兴全合宜的关键

　　来源：维基揭秘  作者：柯智华（KK）

　　今天上市交易的兴全合宜，因为触及跌停（最终下跌7.52%），成为了朋友圈关注度最高的基金，跌停亏损刷屏解释刷屏！

　　作为今年以来募集规模最大（也可能是今后数年）的一只权益类基金，兴全合宜被过度关注是理所当然的事情，因为：

　　其一，涉及近40万的持有人。持有人最现实，如果亏损了，那么大概率会挨骂，所以在兴全合宜的基金吧中，更多的是基民的各种抱怨声音。

　　其二，前十大重仓股中踩雷了防不胜防的中兴通讯。

　　其三，作为募集规模最大（接近330亿）的权益类基金，天然就会引起媒体和同行的关注，这又可以从三个角度来理解。

　　第一，无论净值波动幅度多少，绝对数值会非常大。比如截至4月20日，兴全合宜亏损了4.23%（今天A股的大跌应该会进一步增加亏损幅度），换成绝对数值就是，兴全合宜给持有人亏损了14个亿！

　　第二，于基金公司而言，327亿且封闭两年的权益规模，让所有的人都会羡慕。在不考虑盈亏的前提下，327亿两年对应的管理费收入为9.81亿元，即使将管理费收入的一半作为尾随佣金返给渠道，兴全基金从这一只基金也能获得近5亿元的收入！财富，吸引注意最重要的因素之一。

　　第三，杨东时期爱惜声誉的兴全，近一两年在遭遇了投研人员的变动后，意外募集了这么一只超大规模的基金，同行都在好奇：A，兴全能做好吗，会被这只基金给毁了吗？B，颇有名声的基金经理谢治宇，会是其职业生涯的转折点吗？C，大规模基金市场极少有成功的先例，兴全进展如何，会跨过这个行业难题吗？

　　交代了以上的背景，对于这只基金的未来，维基揭秘提供以下几个角度，供各位参考。

　　其一，讲到兴全合宜的规模，必然要和谢治宇联系在一起。

　　眼下，谢治宇单独管理兴全合宜规模300多亿、单独管理兴全合润规模60亿、和董理共同管理的兴全轻资产60亿。其中，未曾有过大资金管理经验的董理，还单独管理着77亿的兴全社会责任。

　　从持仓情况来看，这几只基金的持仓几乎一致，换言之谢治宇单独管理的权益规模超过400亿！如此大的主动管理权益规模，在公募基金的历史上，几乎没有成功的先例。（关于大规模资金在A股难以成功的原因，又可以分为诸多要点，这里暂且不表。）

　　也许有人会说，兴全基金有整体的投研实力。我的看法是：

　　第一，从来只有成名的权益类基金经理（小规模资金），不见成名的权益类团队（大规模资金），所以公募基金最近10多年来，权益规模不见增长。究其根本，还是权益市场无法为大规模资金带来很好的收益。

　　第二，回到团队这个话题。客观的讲，从杨东到傅鹏博的离职，兴全投研的损失是实实在在的。

　　最具代表性的一个案例，兴全把明星基金兴全社会责任交给了2017年8月加入兴全的董理，而不是兴全的其他同事。公开资料显示，董理此前仅有不到两年的公募投资经验。

　　试问：如果内部有肩负起兴全社会责任的新人，兴全会特意从外面挖来新的基金经理吗？如果值得信任的团队信任，谢治宇为什么不把兴全合润和兴全轻资产全部移交出去？

　　实际上，兴全如今被市场所认可的基金经理，都管理着极大的规模，如没有提到的董承非，管理200亿以上规模的资金。

　　截至今年一季末，兴全权益类基金的规模合计超过850亿，而包括新人老人在内的权益类基金经理只有8位，平均下来，每个人管理的资金规模超过100亿，这个平均数字在公募基金公司中应该是最高的，且远领先于同行。

　　其二，大规模的资金注定只能赚配置的钱，赚产业发展和公司成长的钱，赚长期的钱，好在兴全合宜锁定两年，有时间等。

　　现实中，兴全合宜也是这么做的，其持仓基本都是白马大蓝筹，同时50%过一点点相对偏低的仓位，在市场下跌时，会让净值跌幅小于指数，相对偏稳健（如果没有出现牛市，兴全合宜的仓位我觉得会保持相对偏低水平）。

　　综上，这只的收益走势，多半和白马蓝筹指数一致，绝对值上，会低一些。

　　如果两年过后，谢治宇通过仓位的控制，降低基金的净值波动，这对基金管理人来说，仍是一个不错的结果，但是对于通过锁定两年希望获取好收益的持有人来说，能否达到预期就因人而异了．．．

　　第三个角度，则是谢治宇个人的投资风格特点，这点改天有空再聊。

责任编辑：陶然