【声音】2017年度美国基金业发展报告（一）

　　【声音】2017年度美国基金业发展报告（一）

　　【声音】2017年度美国基金业发展报告（二）

　　中国基金业协会

　　【摘要】美国投资公司协会（ICI）于2018年5月发布了《2018美国投资公司[1]发展报告》（2018 Investment Company Fact Book），报告回顾了2017年基金行业发展情况，分析了行业趋势。本文对该报告中部分章节做了摘译整理。

　　截至2017年底，全球受监管开放式基金[2]超过11.4万只，净资产合计超过49万亿美元。基金市场需求旺盛，2017全年，全球投资者净认/申购了2.1万亿受监管长期基金份额（非货币市场基金）。在人口老龄化和低利率的大背景下，债券型基金规模增长迅速。

　　在美国，基金是股票、市政债券市场、商业票据主要的投资者，在经济发展与全球金融市场中扮演着重要角色。截至2017年底，美国注册投资公司（基金）的资产管理规模继续排名全球第一，约为22.5万亿美元，占美国家庭金融资产的24%，投资者超过1亿。2017年全年，美国投资公司资产管理规模增长3.3万亿美元，行业整体发展趋势仍然向好。在过去一年，全部共同基金的资金净流入为1，740亿美元，延续指数化投资趋势，ETF的资金净流入达到4，710亿美元，创历史记录。同时，由于规模经济效应以及日趋激烈的行业竞争等因素的影响，美国共同基金的费率持续走低，股票型基金的加权平均费率降至0.59%。

　　美国共同基金持有人情况呈现以下三个特征：一是个人投资者资产占比近90%，家庭投资者数量超5600万；二是投资渠道多样化，主要以退休计划为主；三是机构投资者过半数投资了货币市场基金，主要用于现金管理。

　　此外，美国共同基金继续维持其在养老储蓄中的主要地位：在缴费确定型计划（DC计划）中共同基金的资产占59%；在个人退休账户（IRA）中共同基金的资产占47%。养老金主要投向权益类资产，而目标日期基金和生活方式基金是近年来最受欢迎的养老金产品。

　　一、全球基金市场概览

　　（一）全球11.4万只开放式基金净资产合计超过49万亿美元

　　2017年底，全球受监管开放式基金（下称开放式基金）的数量超过11.4万只。从注册地看，接近半数（48%）的开放式基金注册于欧洲，亚太地区占比26%，美国占比9%，其他地区占比17%。从基金类型角度分析，混合/其他基金占比45%，股票型基金占比34%，债券型基金占比18%，货币市场基金占比2%。

　　2017年底，全球开放式基金的净资产规模为49.3万亿美元。从基金类型角度分析，股票型基金、混合/其他基金、债券型基金和货币市场基金的净资产分别为21.8万亿美元（44%）、11.2万亿美元（23%）、10.4万亿美元（21%）和5.9万亿美元（12%）。美国、欧洲、亚太地区净资产规模分别为24.9万亿美元（50.5%）、17.7万亿美元（35.9%）和6.5万亿美元（13.2%），其他地区净资产规模为0.2万亿美元（0.4%）[3]。

　　（二）全球基金市场资金持续净流入

　　过去十年，全球投资者的基金投资需求旺盛。除了2008年受金融危机影响较大，其他年份基金市场均为资金净流入。

　　2017年全年，全球投资者净认/申购了2.1万亿长期共同基金份额[4]，其中，债券型基金的新增规模占比为42%（8，790亿美元），债券型基金和混合/其他基金的新增规模远超股票型基金，两个重要原因导致上述现象，一是全球人口老龄化，投资者风险偏好水平下降，减少了股票型基金的配置，增加了债券型和混合型基金的配置；二是金融危机后，多国央行降低短期利率并长期保持在较低水平以稳固经济，有利于债券的高收益，利好债券型基金和混合型基金的销售。

　　货币市场基金方面，全球货币市场基金的新增规模由2016年的820亿美元迅速增至2017年的5，980亿美元，主要缘于亚太地区新增规模4，040亿美元，而亚太区的货币市场基金销售又主要由中国投资者推动。截至2017年底，中国的货币市场基金在亚太地区货币市场基金净资产中占比接近80%。

　　（三）资本市场越发达，居民家庭金融资产中基金的比例越高

　　基金市场的繁荣程度与国家资本市场的发展水平正相关。资本市场越发达，其居民家庭金融资产中基金的比例越高。以“股票市场市值/GDP”的比值代表国家资本市场的发展水平，以“开放式基金合计净资产/GDP”代表该国家基金市场繁荣程度，发现两者有较强的正相关性。

　　在银行业处于金融领域主导地位的国家中，居民往往将金融资产主要投资于银行产品，而较少投资于基金。如，日本、中国和俄罗斯的居民家庭超过半数的金融资产为储蓄和现金，仅很小比例投资于基金。

　　（四）基金在全球资本市场中扮演了重要角色

　　基金在全球金融市场中扮演了重要角色，若以股票和债券市值衡量，2017年全球资本市场总规模为186.3万亿美元。其中，开放式基金（不包含货币市场基金）规模为43.4万亿美元，在全球资本市场中的占比为23%。

　　二、2017年美国投资公司（基金）总体情况

　　（一）2017年行业资产管理规模增长3.3万亿美元，ETF增量最大

　　2017年底，美国投资公司[5]管理的资产共计达到22.5万亿美元，较2016年增加约3.3万亿美元。基金资产中59%为股票型基金，21%为债券型基金，20%为货币市场基金、混合型基金以及其他基金。

　　2017年美国共同基金的新增规模为1，740亿美元，其中货币市场基金新增规模1，070亿美元，其他类型基金新增规模670亿美元；ETF新增规模4，710亿美元；单位投资信托新增规模496亿美元；封闭式基金新增规模27亿美元。

　　（二）主动基金仍为共同基金主流，但指数基金在基金总量中占比逐步提升

　　2017年主动管理共同基金仍然是基金最大组成部分，占基金净资产的65%。指数基金（包括共同基金及ETF）构建投资组合的方式使得其费率低于平均。基于费率等因素，指数基金在基金总量中占比逐步提升，截至2017年底，指数基金规模达到6.7万亿美元，指数共同基金和指数ETF共计占到长期投资基金净资产的35%，而2007年底，该比重仅为15%。

　　（三）2017年美国新发基金数量与退出基金数量基本持平

　　宏观经济形势和不断变化的竞争格局影响基金数量。一方面，基金发起人设立新基金满足投资者需求，另一方面，对不再有市场吸引力的基金进行合并或清盘。2017年新发行基金（包括共同基金和ETF）705只，相比2016年数量有所回升，但仍低于2006-2015年的平均值830只。与此同时，2017年共有706只基金合并或清盘。

　　（四）个人和机构对基金投资的依赖持续增强，家庭金融资产近四分之一为各类基金产品

　　家庭居民是美国基金业最大的投资者群体。截至2017年底，美国投资公司管理约24%的家庭金融资产。过去30年中，伴随个人退休账户（IRA）和缴费确定型计划（DC计划），特别是401（k）计划持续增长，有越来越多的家庭依赖于投资公司。

　　企业和机构也是基金重要的投资者。截至2017年底，非金融企业短期资产中有16%用于购买货币市场基金，规模达5750亿美元；机构投资者推动了ETF规模增长，很多共同基金、养老基金、对冲基金及保险公司的投资经理通过ETF进行投资，进而应对流动性管理需求、对冲风险敞口。

　　（五）投资公司是美国金融市场重要的参与者

　　截至2017年底，投资公司持有美国全部上市公司31%的流通股份，还持有美国市场上20%的国内公司债券及海外债券、13%的国债和政府机构债券、25%的市政债券以及25%的商业票据。

　　（六）基金管理人的数量增加、集中度提升

　　截至2017年底，81%的基金管理主体为独立的基金投资顾问，共管理70%的基金资产；其他管理主体还包括海外基金投资顾问、保险公司、银行、储蓄机构和经纪公司。

　　2017年，美国市场共有来自全球的基金发起人856个。由于国民经济与金融市场逐步从2007-2009年金融危机中复苏，近几年基金发起人数量不断增加。2009年以后，共有550家基金发起人进入了美国市场，同期有378家退出，净增加172家。

　　2005至2017年间，规模最大的五家基金公司管理的资产比例由36%上升到50%，而规模排名前十位的基金公司管理的资产比例由47%上升到60%。市场集中度提高的原因主要是大型基金公司的指数基金和债券型基金的规模持续增长。

　　（七）基金从业人员情况

　　2017年，美国基金从业人员共17.8万人。其中，39%从事基金投资管理相关工作（包括投资研究、交易、IT等），28%从事客户服务工作（包括客服中心、投资者账户管理、养老金计划相关服务等），24%从事市场和销售工作（包括销售、市场营销、产品设计等），10%从事基金运营工作（包括基金会计、清算、监察稽核、风险管理等）。

　　[1]美国基金的组织结构是公司型，即以投资公司的形式存在的基金。投资公司（基金）的设立、投资、信息披露和监管要求受到《1940年投资公司法》规范；投资公司的投资顾问即为基金管理人，其注册、报告、业务规范受《1940年投资顾问法》监管。

　　[2]指按照相关国家/地区的法律法规在信息披露、组织形式、基金托管、最低资本、资产估值、投资限制等方面受到实质监管的开放式基金。受监管的开放式基金包括共同基金、ETF和机构基金（仅向部分非个人投资者销售）。

　　[3]此数据来源于ICI官网。

　　[4]长期基金包括股票型基金、混合/其他基金、债券型基金，但不包括货币市场基金，其中混合/其他基金包括：平衡/混合基金，保证/保护基金，房地产基金，其他基金。

　　[5]美国投资公司包括四类：开放式共同基金、封闭式基金、ETF以及单位投资信托。

　　（中国证券投资基金业协会公募部孙晶硕校对整理，农银汇理基金管理有限公司整理摘译，原文为《2018年度美国投资公司发展报告》（2018 Investment Company Fact Book））。

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责任编辑：常福强