招商证券霍达：私募基金是多层次资本市场的基石

　　新浪财经讯 5月20日消息，由中国证券投资基金业协会、浙江省人民政府金融工作办公室、杭州市人民政府共同主办的第四届（2018）全球私募基金西湖峰会5月19-20日在杭州举行，主题是“科技引领发展 监管促进规范”，招商证券股份有限公司董事长霍达参会并发表演讲，他表示，私募股权基金是多层次资本市场的基石。

　　以下是霍达演讲实录：

　　尊敬的从玖省长，建平市长，洪磊会长，各位嘉宾，各位朋友：

　　大家上午好！非常高兴有机会在西子湖畔和大家分享我对私募基金行业的一些观察和思考。

　　“心随明月到杭州，梦里相逢西子湖”，每次来到西湖都非常愉快，西湖是个有灵性的地方，在西湖边漫步总能产生很多灵感，尤其是听到这么多重量级嘉宾的演讲，让我有很多的观察和思考！所以，今天我想与大家交流几点关于资本市场、私募基金、证券公司的体会。

　　一、私募股权投资基金是多层次资本市场的基石，提供直接融资，服务实体经济

　　从玖省长刚才讲，IPO之前的工作是资本市场的基石性工作。我对此深有感触，以前我们只看到交易所，那么在交易所之外、IPO之前，这个市场应该如何来组织、如何来打造，我想是有不同的路径来选择的。

　　多层次资本市场的概念，大概是在新旧世纪之交提出来的，那时候我们讲多层次资本市场，都会提到一个词“纳斯达克”，很多人去美国看了纳斯达克，觉得它非常成功，就觉得我国多层次资本市场应该比照纳斯达克的形态来打造。实际上，纳斯达克的基础是券商的柜台，而我们在构架场外市场的时候，几乎没有人提及券商的柜台。现在我们一讲到多层次资本市场就想到主板、创业板、三板、四板，但是都没有提及券商的柜台发挥了怎样的作用。

　　所以，我们的多层次资本市场是不是要用同样的组织方式来构造？这应是我们需要深入思考的话题。因为交易所的交易，它的形态是高频、小额、大众，而场外的交易是低频、大额、小众的交易，是完全不同的市场。这样完全不同的交易需求，用同样的组织形态去打造，可能未必是最佳的选择。

　　那么，我们的多层次资本市场的基石究竟在哪里？我觉得恰恰是私募股权基金。洪磊会长刚才用了一系列非常详实的数据，说明了我们的私募股权基金对于直接融资功能的发挥起到的关键性作用。借着洪会长的数据，来思考我们券商行业的IPO业务：我们推向IPO的企业，究竟从哪里选、去哪里找？以我在券商的经历来看，我们的大部分的企业来源不是来自于三板，也不是来自于四板，证券公司选择的这些IPO客户，基本上都有私募股权基金投资的影子。

　　私募股权基金是非常聪明的投资者，它从成千上万的企业中筛出了一批可以IPO的企业，而我们承接的是他们下一轮的工作。从这个角度来看，私募股权基金是真正的多层次资本市场的基石。

　　二、私募证券投资基金是资本市场流动性的重要提供者，承担着价格发现和市场定价的功能

　　在这里有很多私募证券投资基金都是我们招商证券的客户，感谢你们对我们的信任。我认为，二级市场的投资者大体分类四类：第一类是股权分置改革以后取得流通权的大股东，这些股东在公司管理当中是非常积极的角色，是主导者，但是在二级市场的交易频率很低，属于“沉默的大多数”，因为他们的股权一般是不会转让的。第二类是社保基金、年金包括公募基金，这些投资者的参与量很大，但是交易的换手率相对不高，对公募基金来说，仓位的调整也要受到较大的限制。第三类是公众投资者，他们主要是二级市场交易的跟随者而不是定价者。第四类是私募证券投资基金，它是最活跃的投资力量，是真正市场流动性的提供者和定价者。所以，我认为市场的有效性、流动性真正关键主体还是私募证券投资基金。当然需要私募基金按照洪磊会长的要求，把与投资者、资本市场、被投企业的关系处理好，成为资本市场积极的建设性力量。

　　三、私募行业生态圈是私募基金发展壮大的土壤，助力私募基金可持续发展

　　为什么私募股权基金能够成为真正的多层次资本市场的基石，私募证券投资基金能够成为二级市场的真正定价者，这和行业生态圈的构造是很有关系的。私募基金要实现基业长青，离不开一个好的行业生态圈，比如清晰的监管框架、全面的自律体系、配套的服务机构等。这一点要非常感谢基金业协会按照市场化、法治化、国际化理念构造的有效的行业治理。

　　私募行业生态圈是无形的，但圈里的人和机构是需要地理位置和经营环境的，杭州是一个重要的私募基金人才和机构集聚地，也是西湖峰会每年举办的地方，在这个生态圈里承担着非常重要的引领地位。

　　四、证券公司是私募基金天然的合作伙伴，助推私募基金更快更好发展 

　　招商证券非常重视以私募基金为主要客户群的机构服务，也成为了公司的优势业务，托管外包服务的私募基金数量和规模多年稳居行业第一，同业市场占比将近30%，是券商行业在这个细分领域的领跑者。我用一个形象的比喻来描述我们和私募行业的关系，就是“券商搭台，私募唱戏”，私募基金就好象明星一样，负责表演，所有的聚光灯都在他们身上，我们券商的主要任务是给明星们提供场地、灯光、道具等所有的服务。

　　回到今天会议的主题，叫做“科技引领发展”，实际上券商行业和金融科技关联最密切的服务领域，可能就是私募基金的托管与外包服务。在我从事券商工作之后，金融科技这个词扑面而来，受到市场的极度热捧。但是我发现各个主要的业务条线都是“说的多，做的少”，而我们恰恰在券商这个新型的服务领域，对金融科技的运用是最广泛的。比如说我们现在同时管理9000多份合约，契约条款都是三方，分别为投资人、管理人和托管人。如果三方之中有一方把合约条款做了更改，其他的各方要同步去修改或者要达到信息的同步的话，实行起来非常麻烦。因为管理人和托管人需要询问所有的投资人是否同意该修改，这将大大提高了操作成本和运营风险，如果我们尝试用区块链的方法管理智能合约，就能很有效地解决这个问题。

　　最后，我有一个不太成熟的想法，也是这次到杭州来产生的火花，就是“IT”这个词，“I”，传统意义上大家认为是Information信息。实际上我们中国资本市场的构造正好是在信息化浪潮涌现的时候，所以我们很多的业态、很多的组织管理方式是运用了大量的信息技术，而且是全球领先的。比如，我们很早就采取了无纸化和集中交易的方式，我们的证券托管也是“看穿式”的，二亿账户都在登记公司的系统里，在券商的业务板块，和信息化连接最紧密的是经纪业务。经纪业务服务了大量的公众投资者，每天都在交易，可以无缝对接，移动互联，随时随地下单，我们已经非常有效地将信息化的技术运用到实践当中。

　　现在我们面临的问题是另外一个“I”，Intelligence，就是从信息化迈向智能化的“I”，这个在我们的行业还没有做到很大规模的应用场景。我们给在座各位私募大佬提供的托管和外包服务，在应用场景里也许是最靠近金融科技前沿的。所以，请大家放心，你们把资产交给我们托管，把合约交给我们管理，我们一定用金融科技的手段，打造“智能化时代的金融服务平台”，服务体系逐步实现线上化、自动化、数字化、智能化，用我们最前沿的技术、最佳的服务让你们满意。

　　最后，预祝本次峰会圆满成功，谢谢大家！

责任编辑：高艳云