封基一周回顾：分红序曲行情不温不火

　　中国银河证券股份公司研究所高级分析师 王群航

　　绩效综述

　　基础市场行情大幅度振荡，既是给基金公司这种专业理财机构带来了良好的投资机会，也是给一些风险控制不好的基金公司造成了不小的麻烦。上周，35只封基的平均净值损失幅度为1.87%，4只基金的净值增长，31只基金的净值折损，其中有2只基金的净值损失幅度介于3%至4%之间，2只基金的净值损失幅度超过了4%，少数公司在此次大幅振荡过程中旗下基金净值损失惨重。

　　4只净值增长的基金是建信优势动力、大成优选、科汇、裕隆。前两只是备受市场关注的创新型封基。建信优势动力成立于上周的3月19日，周三开始运作的时候恰好市场短线见底，此基金的入市赶上了一个好时机。根据基金契约的规定，这只基金的未来上市交易有两种安排：(1)本基金基金合同生效后的六个月内，基金份额累计净值达到1.20元，并同时具备下列条件的，基金管理人可依据《深圳证券交易所证券投资基金上市规则》，向深圳证券交易所申请上市：基金合同期限为5年以上；基金资产净值不低于2亿元；基金份额持有人不少于1000人；深圳证券交易所规定的其他条件。(2)如果本基金基金合同生效后，基金份额累计净值连续六个月没有达到1.20元，本基金管理人将依据《深圳证券交易所证券投资基金上市规则》，向深圳证券交易所申请上市。这就是说，如果这只基金在封闭期内能够有良好的绩效表现，净值达到了1.20元，就可以提前上市，否则，大家就要等到9月中旬。

　　大成优选前期在投资运作的过程中曾经突然遭遇到较大的挫折，但上周的绩效表现较好，是不是它从振荡中惊醒过来了呢？这个还需要继续观察。就此基金目前的净值来看，要涨回到面值以上，还需要很多的努力。

　　二级市场综述

　　上周的封基市场行情真可谓惊心动魄，先是有前两个交易日的大跌，后是有后三个交易日的上涨，尤其是周五的涨幅高于徘徊不进股票市场。前两个交易日的大跌，封基们跌的一点都不比股票市场逊色，因为当时的投资者信心已经临近了崩溃的边缘，虽然分红行情再诱人，虽然分红分的是2007年度的红利，但由供求关系决定的二级市场的交易价格实在经受不起基础市场行情不断走低的拖拽。后三个交易日，股票市场行情走稳，封基行情也随之恢复了元气，以略快于基础市场行情的速度回涨。

　　经过了一周的大幅度振荡折腾之后，沪市基指收于4331.69点，全周下跌48.41个点，周跌幅为1.11%，全周的总成交金额为29.67亿元，环比增加4.25亿元，增幅为16.72%。深市基金收于4244.79点，全周下跌64.03个点，周跌幅为1.49%，周总成交金额为34.1亿元，环比增加7.61亿元，增幅为28.73%。封基整体表现出价小跌、量小增的走势。

　　具体来看，(一)价格。在市场整体下跌的情况下，沪深两市有10只基金上涨，23只基金下跌。下跌幅度最大的是两只创新型封基，因为即将到来的分红行情主流与他们的关联不大。上周行情中最值得关注的是兴华、兴和这两只基金的分红，由于这两只基金分配的红利不多，其市场表现也因此波澜不惊。相对于这两只基金3元左右的净值来说，相对于2007年度的大牛市行情来说，这样的红利分配实在偏少了些。

　　(二)成交量。两市有29只基金的成交量环比增加，4只基金的环比减少。兴华、同盛这两只基金的周交易量环比翻番。从市场属性、规模属性这两个方面来看，深市的基金、30亿份规模的基金有相对较多的放量，这种情况符合投资分红行情的基本原则：深市基金的红利到帐速度快；30亿份规模的基金整体隐含收益率水平略高。在分红行情即将到来之际，抓住这些主流已经成为了市场的共识。

　　(三)在周换手率指标方面，市场继续表现出与前周一样的规模属性特征，即20亿份规模的大盘基金居中，30亿份规模的大盘基金、小盘基金等或有周换手率较高的，或有周换手率较低的。换手率情况显现出不同的投资者对于不同类型基金的投资偏好，同时，对于30亿份规模大盘基金在分红行情中的可投资价值，投资者之间存在着一定的预期差别。

　　隐含收益率综述

　　虽然上周的封基二级市场行情振幅很大，基金净值的损失幅度也比较大，但综合反映在隐含收益率指标上却是没有太大的变化。截至上周末，大、小基金的平均隐含收益率分别为19.71%、8.11%，分别较前周减少了0.14个百分点和0.33个百分点。上周市场中最为值得关注的两只基金是略微进行了年度提前分红的兴华、兴和，这两只基金在上周末的隐含收益率分别为19.16%和28.88%，分别较前周提高了1.65个百分点和4.79个百分点，这种同步提高的现象说明了两种情况：(1)市场对于这两只基金的低分红不满意；(2)分红之后，隐含收益率指标有走高的趋势。未来，如果其它基金还是吝啬分红，且股票市场行情还在寻找底部，2007年度的分红行情有可以会进行的比较低调，比较平缓。