胡立峰：8000亿基金红利应及时均衡分给持有人

　　理财周报记者 张景宇 王虎/文

　　2008年3月19日，财政部、国家税务总局下发了《关于企业所得税若干优惠政策的通知》(以下简称“《通知》”)，税收优惠包括对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。

　　财政部、国家税务总局下发的《通知》恰逢其时，因为12天后，即2008年3月31日，将是国内证券投资基金公布2007年年报的最后截止日。银河证券首席分析师、基金研究中心负责人胡立峰及时推出一个很重要的测算：2007年度中国基金业利润预计达到1.1万亿元，其中已经实现的收益即红利达8000亿元，假设企业投资者市场占比是40%，则可以为企业投资者减免1000亿元(8000亿×40%×33%所得税率)的所得税。

　　“这笔8000亿元红利的大部分应该适度均衡地在不影响基金组合正常运作的情况下分给持有人。”胡立峰说。

　　股市持续下跌导致基金净值大幅缩水，危机还在继续，基金是否应该及时分红？如此巨额的利润分配会否冲击现在疲弱的市场？胡立峰接受理财周报专访对上述问题作出了详细论述。

　　去年红利8000亿元

　　理财周报：您是如何计算出去年基金业有8000亿元红利，这笔钱应该如何运作？

　　胡立峰：从2007年7月1日开始，证券投资基金执行新的基金会计制度，增加“当期利润”等指标，当期利润就是原会计制度的“经营业绩”这个指标。原“本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”。针对这些变化，我们结合2007年半年报、第三季度报告、第四季度报告的数据，虽然基金年报还未公布，但我们还是初步计算出2007年度中国基金业的成绩单，那就是：利润1.1万亿元，红利8000亿元。

　　需要特别指出的是1.1万亿元利润包含了8000亿元红利(已实现利润)，另外的3000亿元是浮盈。到了2008年3月31日，全部基金公布2007年年报后，我们可以统计出精确的数据。但一般而言，我们计算的结果和最终的实际数据相比，大数基本一致，误差不大。

　　对于这8000亿元红利的使用，我个人的意见是应该将它适度均衡地在不影响基金组合正常运作的情况下分配给持有人。

　　如分红

　　企业投资者可减税1000亿元

　　拆分也不等于“红利拆没了”

　　理财周报：财政部、国家税务总局19日联合下发的《通知》，对基金持有人特别是企业持有人有哪些影响？8000亿元红利会不会因为基金管理公司出于自身利益截留？

　　胡立峰：如果中国的基金管理公司把这8000亿红利均衡稳定地分配给持有人，假设企业投资者市场占比是40%的话，则可以为企业投资者减免1000亿元(8000亿×40%×33%所得税率)的所得税。

　　但遗憾的是，2007年基金管理公司在分红问题上不够积极和主动。几乎所有的大比例分红都是为了实施“净值归一”持续营销的需要，积极主动适度均衡实施分红的案例不多。在基金份额分拆上，不同基金管理公司的会计核算处理居然不一样，分拆到底是不是意味着“红利拆没了”，这些问题在即将公布的2007年度基金年报中将有明确答案。

　　按我个人的理解，份额分拆不能改变基金利润和收益分配。例如：基金净值从4元拆到1元，拆分后净值从1元跌到0.99元，此时基金能否分红？有的基金管理公司认为就可以不分红了。笔者认为该基金必须分红，因为分拆后初始面值就不是1元了，而是0.25元，0.25元之上部分仍然是基金的利润，其中扣减公允价值变动损益后的净额即红利仍然要分配。

　　基于国家对证券投资基金的鼓励和支持，我建议广大企业投资者，长期、理性、稳健地投资证券投资基金，享受政策带来的免税待遇，尤其是法规强制规定必须年度至少90%收益要分配的封闭式基金。对于其他要征收企业所得税的投资品种，例如专户理财等，在投资决策时也要充分考虑到税收因素。