长城证券：市场转机或在4月中上旬

　　22日，在长城证券举行的投资者风险教育暨2季度投资策略报告会上，长城证券策略分析师表示，本次A股市场的转机在4月中上旬，而下半年股市何去何从尚不明朗。

　　08年市场面临的巨大不确定性，下调了上市公司业绩预期与估值中枢；对于外围经济放缓甚至衰退的幅度预期尚不足，对于A股公司业绩预期以及估值中枢的向下修正尚不足够，经济与市场的发展趋势超出众多券商08年报告中最悲观的预期。

　　市场转机或在4月中上旬

　　虽然目前A股相比外围市场的估值溢价已经大幅下降，但是长城证券认为中国经济增长即使减速后依然维持较高的水平(例如8%以上)，相比海外市场维持一定的溢价应属合理，故A股估值没理由无限制地下移(例如回归到07年初的1年期15倍PE以下)。长城证券认为，本次A股市场的转机在4月中上旬。

　　原因有两个，其一加息“靴子”落地：预期年内加息2次、54bp左右，未来1个月很可能迎来一次加息；其二1季度上市公司业绩预期同比增长32%左右，延续07年1季度以来的业绩增速环比下降趋势；如果剔除银行业，1季度业绩增速仅16%左右；1季度业绩可能并不好看。至4月中下旬1季报披露基本明朗时，可以理解为“又一只靴子”的落地；其三2、3月份的限售股解禁高峰已过，下一个高峰是8月份， 4-6月份限售股解禁压力相对减少。

　　下半年A股何去何从尚不明朗

　　假如2季度出现阶段性的回升行情，那么2季度后持续性如何？

　　长城证券表示从长期的角度来看，这取决于中国经济到底会走向一个3-5年的连续增速下滑，还是只出现1-2年的小幅短期调整，目前无法给出确定的答案。需要观察2-3季度的国内外经济数据。下半年A股何去何从，还需要观察和观望。

　　确定性成长仍然是投资主线

　　长城证券研究认为，在经济、业绩、估值层面均面临不确定性的背景下，确定性成长仍然是2季度的投资主线。

　　在投资行业的选择来看，长城证券推荐消费类(高端食品饮料、医药、商业、旅游传媒)行业是确定性成长的首选，仍然应该作为投资的核心配置。而对于阶段性 周期性行业配置，煤炭(尤其焦煤)、造纸、钢铁则为首选。另外，银行已经跌出价值，值得2季度重点关注；地产基本面好转仍未到来，继续观望。(宋真)

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