A股连跌数月 基金择机出击

　　上海报道

　　本报记者 林小川

　　A股市场连跌数月，此时作为市场主力基金的操作动向格外引起市场注意。在近日浦发基金精品屋专家顾问团成立仪式上，一些基金公司高层纷纷发表对2008年走势的看法。

　　“作为新基金，现在应该是可以建仓的时间，不过我们的首发时间是在3月10号，那么要建仓也要等到募集资金以后了。”浦银安盛基金公司总经理刘斐表示。

　　浦银安盛基金公司是去年刚刚成立的银行系新基金公司，今年2月16日，为了缓和股市急跌状况，管理层急批浦银安盛价值成长和中银策略两只银行系的股票型基金发行。但对于新基金来说，在处于动荡中的市场中建仓是否有利，非常微妙。

　　不过，刘斐认为，调整将带来机会，她认为，A股市场从过去35-40倍市盈率调整到今天的约20倍左右，已显现出投资价值。

　　她说，2008年上市公司的业绩增长预测大约为30%以上，尽管低于2007年50%以上的增长率，但也相当具有投资吸引力。

　　与刘斐持有同样谨慎乐观的是博时基金公司副总经理李全。他在当天也提出观点：2008年A股市场难以复制2007年的爆发性增长。

　　李全说，自2005年4月1000点以来，本轮牛市上证指数已累计上涨4000点左右，涨幅达到400%，其中2006年当年涨幅116%，2007年全年涨幅160%。暴发性上涨使得早期投资股票的参与者充分体会到了赚钱效应，不过连续的上涨也使得市场处于比较脆弱的状态，在估值处于高位，而宏观经济又存在较大变局可能的情况下，市场上的主要机构投资者对2008年A股行情普遍持谨慎态度，尽管认为支撑整个A股牛市基础依然存在，但蕴含了较多的不确定性。

　　“因此，2008年A股市场的波动性将会加大，指数的涨幅将会较去年有明显放缓，投资者的预期收益率要下调。”李全说。

　　但机构永远是要嗅出机会的。机会就存在于调整中。

　　李全指出，截至2008年2月20日，A股市场总市值已达到36.1万亿，自由流通市值为8.4万亿，目前总市值规模处于合理水平，既没有明显高估也没有明显低估，属于一个平稳的状态，在这种运行状况中，如果某一事件造成平衡被打破，比如大非解禁冲击造成股价大幅下行，就会创造出比较好的投资机会。

　　他还说，从目前中国情况来看，中国企业ROE依然稳定，盈利能力仍在，资金面来看，2007年以来已连续6次加息，但在通胀的情况下，实际利率仍然为负。因此，除了估值因素外，短期内不存在压制市场的重大基本面因素。

　　从业绩预测来看，目前分析师对沪深300指数2008年的净利润增长预测为33.7%，加上2008年所得税下降，上市公司释放留存业绩的动机，那么2008年的净利润增长还将维持在高位。但由于市场波动，企业在2007年投资收益部分将受到影响。

　　“综合企业业绩来看，A股市场上市公司盈利能力依然比较高，即使整体性投资收益可能比较平淡，但是存在结构性的投资机会。”李全说。

　　按照目前点位，2008年沪深300指数估值水平在25倍左右，目前中国国内一年期定期存款利率4.14%，与目前25倍左右的权益市场市盈率倍数基本吻合。