基金主动调仓应对急跌 双小基金领跑

　　□晨报记者 陈重博

　　尽管证监会关于再融资的最新表态被市场各方视为利好，但昨日市场的反弹行情仍是昙花一现，上证指数盘中一度创出4123点的近期新低。与此同时，多数基金的净值也随之大幅缩水。据初步统计，年初以来至2月25日，基金份额加权平均收益率为-10.04%，其中表现最好的基金汉鼎与表现最差的基金之间收益率差距达到25%。

　　“双小”基金领跑

　　据统计，截至2月25日，在目前市场近240家非债券非货币基金中，仅有基金汉鼎、东吴双动力、华夏大盘精选、金鹰中小盘精选、华宝兴业多策略增长等五只基金今年净值取得了正收益。值得注意的是，这5只净值正增长的基金几乎都是以中小盘成长型股票为投资对象的小盘基金，其中最小的资产规模还不到1亿元。

　　小盘基金船小好调头，易追逐热点，更容易投资中小盘股，往往形成“双小”型基金。据基金2007年四季报的数据统计，在近240只非债券非货币基金中，今年以来增长率排名前20位的基金平均资产规模不足50亿元，其中的大部分基金的四季报显示，其十大重仓股是中小盘股；而排名后20位的基金，平均资产规模达120亿元，其中的绝大部分基金的四季报公布的十大重仓股是大盘蓝筹股。从中也可看出，“双小”基金相对于其它基金跑得比较快。

　　基金主动调仓

　　在“双小”基金一枝独秀之时，一些重仓大盘股的基金经理，也在积极主动地调整投资策略。“对于基金经理来说，2008年需要更灵活的进行配置。”海富通收益增长基金经理陈绍胜表示。

　　据了解，1月初，海富通收益增长基金就对于金融板块进行了大幅度减仓；在此之前，减持了部分地产板块公司股票，规避了这两个板块年初出现的大幅调整。整个1月份，该基金大幅度降低了大市值板块公司股票；随后，出于对地产板块反弹的预期，该基金又增配了些地产股。与2007年四季度相比，海富通收益增长基金的重仓股格局发生了明显变化，这一变动对其业绩产生了正面的效应。

　　追求“质量”增长

　　经过近两个月的走势，机构纷纷调低了今年的收益预期。更多的研究机构认为，今年大盘走势与去年的单边上扬不同，箱形整理的概率很大，市场机会更多体现为个股机会。就基金运作而言，寻找结构性市场中可能获利的板块和上市公司，需要更加严格的投资纪律。

　　富国天惠基金经理朱少醒表示，在市场普涨的行情中，基金净值的增长往往来自于“指数化配置”。相比之下，在震荡行情中，寻找结构性机会，保持基金净值增长，并为投资者有效管控风险是更有质量的增长。他坦言，富国天惠基金的投资多于中盘股，偏中小盘；从波动率考量，逆向风险较少，也就是通常所说的较为抗跌；从行业风格看，天惠在保持一定投资集中度的基础上进行了分散投资，能有效地规避板块风险，并更积极地适应板块轮动。