封闭式基金：为数不多的金矿之一

　　作者：石海平

　　“聪明的投资者应该发现，目前封闭式基金正存在巨大的投资机会。”丰和价值证券投资基金(简称基金丰和，184721)基金经理赵军表示，“封闭式基金已成为目前为数不多的投资金矿之一。”

　　数据显示，2006年基金丰和净值回报率116.04%，在封闭式基金中名列前茅。为此，本报记者对基金丰和经理赵军进行了独家专访。

　　今年迎来最好投资机会

　　《中国经营报》：2006年基金丰和表现优异，您的投资策略主要是什么？

　　赵军：超额收益主要来自精选个股以及阶段性的重点行业配置。

　　我们买入的金发科技(600143)以及海螺水泥(600585)都给基金带来了丰厚的回报。这是价值型投资中的反向策略。

　　在精选个股的同时，我们还会阶段性地投资某些行业，特别是被低估的行业。比如，2006年年中，我们发现内地银行类

股票出现滞涨，而从估价来看，当时银行股的估价非常便宜。因此我们逐渐买入了招商银行(600036)、民生银行(600016)和浦发银行(600000)，结果显而易见都赚钱了。

　　《中国经营报》：对于封闭式基金投资人来讲，2007年机会与风险哪个更大？

　　赵军：我认为从总体来说，封闭式基金投资者今年将迎来最好的投资机会。为什么这么说呢？首先是封闭式基金居高不下的折价，以基金丰和为例，每份基金单位净值超过2.6元，而基金交易价格仅为1.8元左右，折价率高达30%。同时，我们也要看到，在当前这样持续看好的市场趋势中，这种高折价率可能通过基金分红等手段收窄，并最终趋于消失。

　　其次，股指期货的出现也将凸显出封闭式基金的投资价值。股指期货一旦推出，将出现一个很好的套利机会，即买入封闭式基金，卖空股指期货，从而来对冲市场风险。而这样的套利机会一旦成为一种共识，将推动封闭式基金交易价格向净值回归。

　　第三，从业绩上看，封闭式基金的盈利能力并不低于开放式基金。即使以上两个因素都不存在，投资者买入封闭式基金也是一个不错的选择。

　　做短线还是坚持长期投资

　　《中国经营报》：最近深沪股市调整明显加剧，基金业绩也开始出现分化，今年2月份，QFIIA股基金出现7个月来首次月度亏损。对此，有部分分析人士认为是由于QFII坚持长期投资的原因。您如何看待这种市场短期波动与长期投资理念可能出现的矛盾？

　　赵军：首先需要看到，市场的短期波动肯定会出现短期机会，但是这种短期机会跟长期投资理念是存在矛盾的。对于一个基金经理来说，到底是追逐这种短期机会，还是继续坚持长期投资理念，最终取决于基金经理的理念和操作风格。一般来说，基金要想获得长期稳定的投资回报，就要有基于基本面进行投资的理念，而且，越重视基本面其投资理念就越趋于长期。但是需要看到的是，仍然存在另一些基金经理，他们的短线感觉非常好，因此这些基金往往在出现波动短期的时候业绩反而更优秀了。

　　《中国经营报》：现在，投资者非常希望基金分红，基金丰和是最早进行中期分红的封闭式基金，你是如何看待投资者的这种变化的？

　　赵军：投资者希望获得回报的心理是非常正常的，但是从基金公司而言，分红政策跟二级市场操作联系紧密。对一个负责任的基金公司而言，我觉得应该把基金分红政策定期化，让投资者形成一种稳定的预期。

　　赵军：嘉实基金管理公司总经理助理、研究部总监，丰和价值

证券投资基金基金经理。7年证券从业经验。曾在中信证券资产管理部和金融产品开发部从事研究工作，2000年进入嘉实基金管理有限公司，历任投资部副总监 。

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