400亿基金如何赚钱

　　石海平

　　市场投资热情一旦被激发出来，什么也挡不住！然而，如何管好超过百亿元规模的“超大基金”，达到基民们的投资预期，成为对基金公司的巨大挑战。为此，本报记者专访了最新出炉的419亿嘉实策略增长基金经理小组组长邵健和第一只基金规模超百亿元的中信基金管理公司投资总监丁楹。

　　《中国经营报》：嘉实增长基金自2003年设立以来取得了累计净值2.41元的佳绩。但是419亿元规模有点像“神话”，请问邵健如何让92万户投资者能够分享你基金管理的经验和成功？

　　邵健：419亿元的基金，对于任何一个投资管理人而言，都是挑战。

　　基金规模大肯定会给投资管理带来困难，但难度大不等于做不好。短期看，我们会本着审慎的态度，稳健建仓。长期看，随着A股市值的快速增长，大基金的运作空间会越来越广阔。基金业绩是好是坏，在于我们的资产配置和选股能力，而不在于基金规模。

　　《中国经营报》：中信经典配置基金是我国首只突破百亿元的基金，中信在管理这只基金时积累了些什么样的经验？

　　丁楹：经过几年运作，我们的体会是，从长远来看，管理好大规模基金，光靠一两个明星基金经理是不行的。只有依靠公司强大的投资研究平台来进行科学化、制度化运作才能保证大基金的平稳增值。

　　《中国经营报》：目前市场普遍疑惑的是，上证指数已经冲高到2273点，还值得投资吗？

　　邵健：通过数量分析很容易知道，在目前的上证指数中，有近200点是工商银行(601398)、中国银行(601988)、中国国航(601111)、大秦铁路(601006)等新上市大盘股带动的。另外，前期股权分置改革中，股改除权这一因素并未在指数中反映，即上市公司价格20%左右的下降未在股指中反映。同时，自2003年以来，上市公司盈利已提升50%以上，所以估值水平较2003年1500多点时还下降了30%左右。这一轮，总体是业绩推动的牛市，这种牛市应当是较为健康的。

　　丁楹：截止到12月4日，市场整体市盈率水平大概是20倍左右。考虑到中国经济增长，20倍市盈率可能是一个合理水平。随着上市公司盈利的增长，2007年市盈率仍然会有增长。我个人判断明年股市有20%的涨幅。

　　《中国经营报》：未来市场的投资机会主要在哪里？

　　邵健：在中国投资，除了和其他市场一样，寻找定价错误带来的投资机会以外，最重要的就是分享中国经济的成长，分享成长股的投资机会。

　　在中国，很多产业一方面本身仍处于成长期，另外产业集中度不断提高、企业赢利模式持续创新、外部优质资源还在逐步注入，这些因素将推进企业快速发展。同时，人民币持续升值、世界经济处于高增长低通胀的景气周期，以及流动性过剩引发的全球牛市，也为中国成长型投资营造了良好的外部环境。

　　成长型公司可能出现在较多行业类别中。

　　首先，消费、服务是其中的一大类行业。随着中国GDP的增长，人们的产品与服务消费都处于快速升级过程中，而上世纪70年代与90年代的两次婴儿潮则对消费与服务行业的发展起到了进一步的助推作用。

　　其次，中国的装备制造业也处于快速发展中。随着企业自主创新的推进、国内产业配套能力的提升、国家产业政策的推动、海外市场的开拓、企业家阶层的成熟，中国装备制造业中必将诞生一批成长空间巨大的龙头企业。

　　另一方面，基础性行业也会孕育出许多成长型企业。虽然钢铁、交运、石油石化等很多产业在西方发达国家已进入了成熟期，但在中国，基础设施、基础要素的人均占有量依然处于很低水平，随着中国经济的发展，这些行业仍将保持一定增长性。

　　丁楹：中长期我比较看好一些细分行业。包括铁路建设、数控机床、军工、电力设备。中国经济增长中，投资增长会占经济增长比较大的比重。可能会有一些调控，但是这些行业会有持续增长。其次，金融、地产受

　　中长期我们有两个主题：一个是人民币升值，再有一个是自主创新企业。个股我们倾向于商业模式比较成熟的、有较好成长性的公司。