借力股指期货 银行理财挂钩A股

　　巫燕玲

　　在股指期货即将出台前夕，与其相关的银行理财产品已经开始预热市场。某股份制银行人士向记者透露，该行经营挂钩A股市场的理财产品资格，已获证监会和银监会批准。“由于风险对冲需要，具体的产品将要等股指期货推出之后再推出，时间大约会是在今年年中。”

　　理财师们表示，随着股指期货等金融衍生品的推出，理财产品挂钩A股市场可能成为2007年的趋势，但随之而来的风险也值得投资者注意。

　　仅以利息投资

　　上述股份制银行人士表示，未来挂钩A股市场的

理财产品将挂钩一个新的指数，该指数将由银行和其合作伙伴共同选定，指数中将包含A股市场中的一些主要股票。

　　“考虑到市场的需要，挂钩A股市场的

理财产品将仍旧属于保本型。我们不会将本金投向A股市场，只是将其中一部分的利息收入投向A股市场，购买金融衍生品。”这位人士说，该产品推出后，其品种将包括

人民币理财产品和外汇理财产品。

　　工商银行(610398.SH，1398.HK)广东分行外汇交易员戴伟愉表示，目前之所以没有银行理财产品挂钩A股，是因为“在股指期货出来之前，内地股市并没有可对冲风险的机制”。

　　股指期货可用于对冲风险。如果投资者持有与股票指数有关联的股票，为防止未来下跌造成损失，可以卖出股票指数期货合约，通过股票指数期货空头与股票多头的配合来降低资金总体风险。

　　“从投资机制原理上来说，银行理财产品挂钩A股市场，与目前挂钩境外市场股票是一致的。”理财师表示。

　　“与海外股票或者指数挂钩的理财产品，通常是银行聚集了客户的资金后，按照产品条款中的收益率设计投资机制，把一部分资金留在国内，用于贷款资金运用或者购买稳定收益的债券等，获得稳定收益，这个收益会是产品预期收益的底线。剩下的资金则买进看涨或看跌期权，博取一定的收益。”戴伟愉介绍，“承诺保本的产品，一般投资购买期权的资金比例，仅相当于和本金相对应的存款利息，这样才能保证本金安全。”

　　戴说，银行理财产品应该会采用较谨慎的方法来挂钩A股市场。“预计内地股指期货推出后，仍需时间来观察其交易的活跃情况，以决定对冲风险的成本。”此外，“按照经验，股指期权将会在股指期货后才推出，所以刚开始时，对冲风险也不如海外方便。”

　　但前述股份制银行人士则认为，内地股指期货的对冲风险作用和成本水平，还需要看市场情形。“但银行理财产品的成本包含营销费用以及用来购买对冲风险工具的费用，这也将对客户的收益率产生影响。”

　　并非银行资金入市

　　事实上，2006年中国股市的耀眼增长，早就吸引了银行理财产品的设计者。

　　“打新股”产品首先成为银行理财产品的新宠。从中信银行首推之后，工商银行、民生银行(600016)、兴业银行(601166)等银行都纷纷推出同类产品。这类产品预期最高年收益率约为10%，银行发行理财产品募集资金后，再交给信托投资公司申购新股。

　　“这和挂钩股市的产品不同，不需要对冲风险的工具。这种产品在新股上市首日就会把手中的股票抛掉，赚的是一级市场和二级市场的价差。其风险主要在新股上市首日跌破发行价。”戴伟愉表示。

　　工商银行广州分行理财师陈立恒表示，股市情况看好，所以投资者也欢迎打新股的产品，集中资金可以提高中签率，工商银行目前的几期产品虽然还没到期，但折算成年收益目前都已超过10%。而仅在1月底的一期，工商银行“稳得利”募集资金就高达51亿元。

　　不过某股份制银行人士表示，目前A股进入市场震荡期，新股上市首日跌破发行价的几率也加大，这类产品的收益率可能逐渐降低。另外，由于多家银行都在推出类似产品，参与新股认购的资金大幅增加，认购中签率也将下降，影响收益率。

　　不过理财师均表示，在股市红火的情况下，挂钩股市，追求更高的收益将会是2007年的银行理财产品的趋势。与打新股，A股指数以及境外股票及基金挂钩的浮动收益产品会越来越普及。

　　“这些理财产品通过各种渠道与股市挂钩，以博取更高收益，是目前政策所允许的。但这并不意味着商业银行资金可以入市，两者之间有本质不同。”某国有股份制银行个人金融部负责人说，“到目前为止，商业银行自有资金仍然未被允许入市。”