封基隐含收益率大降

　　王群航

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　封闭式基金上周的绩效表现明显不如开放式基金，全体处于正常交易状态的49只基金平均周净值增长率为1.52%，42只基金的净值增长，7只基金的净值折损。从公司层面上看，鹏华、银河、博时、宝盈等公司旗下的基金绩效情况相对较好。从规模情况来看，周净值增长率排名前10位的基金中有8只是大盘基金；从到期日期远近的情况来看，净值折损的基金中有5只是即将到期的小盘基金。

　　值得注意的是，

封闭式基金周平均隐含收益率指标大幅度降低。截至上周末，小盘基金的该项指标为13.45%，比前周大幅度减少了6.78个百分点，减幅为自2006年度以来的次高，是近8个月以来的最高。从具体基金的情况来看，该项指标低于10%的基金达到了空前的11只，金鼎竟然只有2.59%。小盘基金的安全边际空间大为缩小，后市风险相对较大。大盘基金的周平均隐含收益率指标为45.5%，比前周大幅度减少了7.39个百分点，该项指标高于60%的基金已经消失，高于50%的基金仅有4只，大盘基金仍然处于价值曲折回归的过程当中。

　　由于受场外部分新资金入市推动，沪深两市基金市场自上周一开始便显现出较强的抗跌态势，当

股票市场自周二出现反弹之后，基金市场的走势更为强劲，在沪市的周上涨幅度刚过2%、深市的周上涨幅度在5%左右的情况下，沪市基金的周涨幅为6.13%，深市基金的周涨幅为8.01%，双双强于基础市场。沪深两市基金的成交金额分别为38.3亿元和37.2亿元，分别较前周减少了21.16亿元、6.4亿元，减幅分别为35.58%和14.68%。总体来看，深市基金的走势强于沪市。

　　统计数据显示，在周价格变动方面，两市基金全部上涨，安顺、裕华、通宝、开元等基金的周价格涨幅高于10%；从周成交量变化情况来看，两市共有14只基金的成交量增加，其中有12只是小盘基金，而且其中又有9只是即将于今年到期的小盘基金。这种情况表明小盘基金是上周基金市场上热钱的主要流向。不过，由于周成交量翻番的基金只有金元这一只，且增幅仅为105.33%，表明市场上的短线资金比较冷静。原因是这些基金的流动性较差，且隐含收益率较低，即安全边际的空间较小；从周换手率指标来看，大盘基金一统天下的格局被打破，金元、通宝、安久、裕元等小盘基金挤进了周换手率排行榜的前列，其中前两只基金的周换手率分别为全市场的第3名和第11名。不过即使如此，大盘基金主导基金市场资金主要流向的格局还没有改变。

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